Analyses

Philips onderneemt duidelijke stappen om de kosten te verlagen en de organisatie te stroomlijnen. Toch blijven externe factoren zoals de Chinese markt en juridische nasleep van productproblemen het herstel bemoeilijken. Philips blijft een case van strategische transformatie met verhoogde volatiliteit.

Shell heeft een relatief laag break-evenpoint ten opzichte van de olieprijs, een sterke vrije kasstroom en een dividendrendement van 3,7%. Het concern voert structurele kostenbesparingen door, koopt aandelen in en let goed op het genereren van de juiste rendementen op investeringen. De koers-winstverhouding voor 2026 komt uit op 13. Dit is lager dan bij Exxon en Chevron. Gezien zijn sterke vrije kasstroom is Shell in staat om rond de 7% van zijn uitstaande aandelen terug te kopen in het boekjaar 2026.

Engie is een geïntegreerd Europees nutsbedrijf dat stabiele netwerkactiviteiten combineert met hernieuwbare energie, flexibele gascentrales en energiehandel. De beleggingscase draait om de vraag of de groei in gereguleerde netwerken, hernieuwbare energie, batterijen en langlopende contracten voldoende compensatie biedt voor normaliserende energieprijzen. Engie heeft een aantrekkelijker risicoprofiel gekregen door de toename van netwerkactiviteiten en de afbouw van nucleaire risico’s en handel. Maar het nutsbedrijf blijft gevoeliger voor schommelingen van marktprijzen dan enkele peers. Als de groeidoelstellingen worden gerealiseerd, lijkt de waardering laag tot gemiddeld.

Genmab is een biofarmaceutisch bedrijf met specialistische kennis op het gebied van kankermedicijnen. De afgelopen jaren heeft het bedrijf ook grote successen geboekt met de ontwikkeling daarvan. In 2030 verlopen de royalty-betalingen van Johnson & Johnson aan Genmab van het belangrijke medicijn Darzalex. Positieve pijplijnupdates zijn dan ook belangrijk voor het concern.

Henkel laat zien dat de verandering binnen het bedrijf effect heeft. Door betere efficiency, strakke kostenbeheersing en een duidelijke focus op het portfolio weet Henkel de zwakke volumegroei te compenseren, vooral aan de consumentenkant. De zichtbaarheid op de marges is verbeterd en de balans blijft sterk. De keerzijde is dat de omzetgroei beperkt blijft en gevoelig is voor de economische situatie en wisselkoersen. De visie is voorzichtig positief: Henkel is aantrekkelijk voor defensieve beleggers die zoeken naar margediscipline en stabiele kasstromen, maar minder geschikt voor beleggers die vooral op groei gericht zijn.

De vraag naar batterijmaterialen zal op de lange termijn blijven groeien door de toenemende vraag naar elektrische voertuigen. Umicore kan hiervan profiteren, dankzij zijn unieke positie als producent van batterijonderdelen en recycler van de benodigde grondstoffen. Toch ondervindt het bedrijf de laatste tijd flinke tegenwind van een lagere economische activiteit, een terugval in de vraag naar elektrische auto’s en negatieve prijsontwikkelingen van edelmetalen. De bedrijfsresultaten worden door deze tegenzittende factoren overschaduwd. Met nieuwe strategische plannen zet Umicore stappen om het bedrijf toekomstbestendiger te maken, maar deze gaan wel gepaard met hoge investeringen en verslechterende schuldverhoudingen.

ASR Nederland (ASR) staat bekend als een stabiele verzekeraar, die zich volledig richt op de Nederlandse verzekerings- en pensioenmarkt. In oktober 2022 werd bekend dat ASR de Nederlandse activiteiten van Aegon overneemt. Daardoor werd ASR de Nederlandse nummer één in de pensioenmarkt en de nummer twee op het gebied van levensverzekeringen. Het bedrijf keert een aanzienlijk deel van de winst uit en verhoogde het dividend sinds de beursintroductie (2016) jaarlijks ruim. Sinds maart 2023 maakt ASR deel uit van de AEX-index.

NN Group (NN) is vooral in Nederland actief en heeft een sterke marktpositie in zowel het levens- als schadeverzekeringssegment en profiteert vooral via eerstgenoemde van de gestegen rente. De woekerpolisaffaire hing lang als een donkere wolk boven het aandeel, maar nu er een (lager dan verwachte) schikking is getroffen, kan de focus weer op de bedrijfsactiviteiten. NN heeft een aantrekkelijk uitkeringsprofiel en noteert tegen een korting ten opzichte van de index van Europese verzekeraars.

Na het dieptepunt van de pandemie, wist Randstad de verwachtingen van analisten steeds te overtreffen. Randstad heeft dan ook marktaandeel veroverd, doordat het sneller herstelde dan concurrenten. Maar de zwakke economische groeivooruitzichten zetten het aandeel in de afgelopen kwartalen onder druk. De resultaten zouden binnenkort kunnen verbeteren, omdat de economie gemiddeld beter blijft draaien dan verwacht. ​​​​​​​​​​​​​​Maar digitale disruptie door nieuwe/andere technologieplatforms blijft een reëel risico op langere termijn.