Analyses

De vraag naar batterijmaterialen zal op de lange termijn blijven groeien door de toenemende vraag naar elektrische voertuigen. Umicore kan hiervan profiteren, dankzij zijn unieke positie als producent van batterijonderdelen en recycler van de benodigde grondstoffen. Toch ondervindt het bedrijf de laatste tijd flinke tegenwind van een lagere economische activiteit, een terugval in de vraag naar elektrische auto’s en negatieve prijsontwikkelingen van edelmetalen. De bedrijfsresultaten worden door deze tegenzittende factoren overschaduwd. Met nieuwe strategische plannen zet Umicore stappen om het bedrijf toekomstbestendiger te maken, maar deze gaan wel gepaard met hoge investeringen en verslechterende schuldverhoudingen.

ASR Nederland (ASR) staat bekend als een stabiele verzekeraar, die zich volledig richt op de Nederlandse verzekerings- en pensioenmarkt. In oktober 2022 werd bekend dat ASR de Nederlandse activiteiten van Aegon overneemt. Daardoor werd ASR de Nederlandse nummer één in de pensioenmarkt en de nummer twee op het gebied van levensverzekeringen. Het bedrijf keert een aanzienlijk deel van de winst uit en verhoogde het dividend sinds de beursintroductie (2016) jaarlijks ruim. Sinds maart 2023 maakt ASR deel uit van de AEX-index.

NN Group (NN) is vooral in Nederland actief en heeft een sterke marktpositie in zowel het levens- als schadeverzekeringssegment en profiteert vooral via eerstgenoemde van de gestegen rente. De woekerpolisaffaire hing lang als een donkere wolk boven het aandeel, maar nu er een (lager dan verwachte) schikking is getroffen, kan de focus weer op de bedrijfsactiviteiten. NN heeft een aantrekkelijk uitkeringsprofiel en noteert tegen een korting ten opzichte van de index van Europese verzekeraars.

Na het dieptepunt van de pandemie, wist Randstad de verwachtingen van analisten steeds te overtreffen. Randstad heeft dan ook marktaandeel veroverd, doordat het sneller herstelde dan concurrenten. Maar de zwakke economische groeivooruitzichten zetten het aandeel in de afgelopen kwartalen onder druk. De resultaten zouden binnenkort kunnen verbeteren, omdat de economie gemiddeld beter blijft draaien dan verwacht. ​​​​​​​​​​​​​​Maar digitale disruptie door nieuwe/andere technologieplatforms blijft een reëel risico op langere termijn.

Heineken rapporteerde een solide, maar gematigd groeiend jaarresultaat. De omzet- en winstgroei lagen licht boven verwachting, geholpen door strakke kostendiscipline en prijs/mixeffecten in Amerika. Tegelijkertijd blijven de volumes dalen in Europa en Zuid-Amerika, waardoor het herstel brozer oogt dan de cijfers suggereren. Het forse kostenprogramma – inclusief een personeelsreductie van 5.000 tot 6.000 – onderstreept dat Heineken een efficiëntieslag gaat maken om de marges te beschermen in een structureel lastigere biervolumemarkt.

RELX is een dominante speler als dataleverancier en het aanbieden van analysetools, waarbij artificiële intelligentie extra groeikansen biedt. De drie grootste divisies hebben een goed voorspelbare kasstroom, omzet en winst. Het herstel van de evenementendivisie ging bovendien sneller dan verwacht en de gedwongen herstructurering heeft geleid tot een structureel hogere winstgevendheid. De koers van RELX staat recent onder druk, veroorzaakt door de angst dat AI een bedreiging zou zijn voor het stabiele bedrijfsmodel. De waardering ligt hierdoor ruim onder het langjarig gemiddelde.

LVMH gaat het nieuwe jaar in met voorzichtige, maar structureel verbeterende vooruitzichten. De vraag in de VS blijft robuust en China laat de eerste tekenen van herstel zien. Belangrijke winstaanjagers, zoals de divisie Fashion & Leather Goods, lijken de bodem te hebben gevonden en beginnen weer te groeien. Tegelijkertijd blijven geopolitieke risico’s, valuta-effecten en een grillige Chinese consument de grootste bronnen van onzekerheid.
​​​​​​​

Carrefour is fundamenteel gezond, maar mist een duidelijke katalysator. De cijfers zijn goed genoeg om vertrouwen te geven in het dividend en de balans, maar niet sterk genoeg om het aandeel structureel hoger te zetten. In het vierde kwartaal waren de organische-omzetcijfers bijna allemaal beneden verwachting, maar de operationele winst en de winst per aandeel waren flink beter dan verwacht.

Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, gezondheidszorg en duurzame- en elektriciteitsinfrastructuur. Hiermee speelt het concern in op verschillende, toekomstbestendige thema’s. Daarnaast brengt Siemens meer focus aan in zijn activiteiten. Dit biedt ruimte voor hogere marges en dus een hogere vrije kasstroom.