Analyses

Adidas heeft in Q3 sterke cijfers laten zien: De omzet steeg dubbelcijferig, brutomarge verbeterd naar 51,8% en operationele marge naar 11,1%. Het bedrijf verhoogde de jaarverwachting naar een nettowinst van circa €2 miljard. Deze resultaten tonen dat Adidas goed profiteert van sterke vraag naar premium sportkleding en schoenen, ondanks macro-uitdagingen zoals hogere invoerheffingen.

Allianz is een grote verzekeraar die zich kenmerkt door een sterke balans, solide kasstroomgeneratie, veel schaalvoordelen en een sterke marktpositie in de markten waar Allianz actief is. De kasstroomgeneratie en sterke balans bieden bovendien een goede basis voor kapitaaluitkeringen. Naast de verzekeringsactiviteiten, opereert de verzekeraar ook een zeer sterke vermogensbeheer franchise.

​​​​​​​Volkswagen verraste negatief met een operationeel verlies, wat het vertrouwen in de korte termijn onder druk zet. Hoewel omzet en kasstroom veerkracht tonen, overschaduwen structurele uitdagingen zoals handelsheffingen en strategische herzieningen het positieve beeld. De onderliggende business blijft solide, maar geopolitieke risico’s en kosteninflatie zorgen voor een verhoogde onzekerheid. Voor beleggers betekent dit een voorzichtigere houding en een hogere risicopremie, ondanks een stabiele outlook.

Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, gezondheidszorg en duurzame- en elektriciteitsinfrastructuur. Hiermee speelt het concern in op verschillende, toekomstbestendige thema’s. Daarnaast brengt Siemens meer focus aan in zijn activiteiten. Dit biedt ruimte voor hogere marges en dus een hogere vrije kasstroom.

​​​​​​​​​​​​​​SAP is marktleider in de ERP-softwaremarkt en verdient stabiele inkomsten dankzij het abonnementsmodel. De migratie van oude systemen naar nieuwe, meer schaalbare software (SAP S/4HANA) is echter een uitdaging, met een deadline voor het uitfaseren van SAP ECC in december 2027. Slechts 26% van de SAP-gedreven financiële teams is in 2024 volledig overgestapt. Tegelijkertijd groeit de cloud-business van SAP met hoge percentages, wat inmiddels meer dan de helft van de omzet bedraagt. De waardering van het bedrijf is aan de hoge kant, maar kan worden gerechtvaardigd door de solide dubbelcijferige groeipercentages.

Het geopolitieke landschap is in de afgelopen jaren onrustiger geworden vanwege diverse gewapende conflicten, zoals in Oekraïne, Gaza en de Rode Zee. De terugkeer van president Trump betekent bovendien meer onzekerheid voor de NAVO. Defensiebudgetten nemen toe en we merken dat het perspectief van beleggers verschuift van ‘investeren in wapens is onwenselijk’ naar ‘acceptabel voor het waarborgen van vrede en veiligheid’.

Henkel presteerde in het afgelopen kwartaal opnieuw ondermaats. De organische omzetgroei blijft laag en onder de consensusverwachting, vooral door prijsdruk en een zwakke vraag in de divisie Consumer Brands. De divisie Adhesive Technologies blijft redelijk doordraaien. De outlook wordt gehandhaafd, maar stevent af op de onderkant van de bandbreedte, wat duidt op voorzichtigheid in een uitdagende markt.

Deutsche Boerse (DB) is een van de grootste beursuitbaters van Europa. Deze subsector heeft een ander omzetpatroon en risicoprofiel dan andere financiële dienstverleners zoals banken en verzekeraars; het profiteert van de hoge handelsvolumes bij een volatiel beursklimaat. Het aandeel kan om deze reden zorgen voor diversificatie in beleggingsportefeuilles. Nu de sector verder consolideert binnen Europa, zullen de marktleiders steeds grotere marktaandelen veroveren en hun winstgevendheid kunnen verhogen door meer schaalvoordeel te creëren. Ondertussen zet het bedrijf in op meer diversificatie qua activiteiten; zo nam het in 2023 SimCorp over ter versterking van de data & analytics-activiteiten.​​​​​​​

Deutsche Telekom toont een stabiele groei en heeft een sterke positie in zowel de Verenigde Staten als Duitsland. In de Verenigde Staten heeft T-Mobile US, na de overname van Sprint in het eerste kwartaal van 2020, een aanzienlijk marktaandeel verworven, waardoor er nu nog maar drie grote spelers op de Amerikaanse markt zijn. In Duitsland is Deutsche Telekom de marktleider met bijna 40% marktaandeel. Ondanks een relatief lage waardering, groeit het bedrijf sneller dan veel van zijn Europese concurrenten, wat het aandeel interessant maakt.