Het voorzichtig herstel van de lithografiemarkt in 2025 en ASML's dominante technologische en marktpositie zijn belangrijke redenen voor optimisme over de beleggingscase. De waardering is, zoals altijd, stevig en de eindmarkten zijn onderhevig aan cyclische schommelingen. Ondanks de cyclische onzekerheid en de toenemende Amerikaanse exportrestricties voor technologie naar China, ziet de toekomst er voor ASML goed uit met zijn leidende technologieën.

TSMC is de grootste producent van halfgeleiders voor rekening en risico van derden (‘foundry’) ter wereld. Het bedrijf heeft een leidende technologische positie en levert daardoor aan grote klanten zoals Apple en Nvidia. Dit heeft het bedrijf ook een uiterst sterke positie bezorgd om te kunnen profiteren van de enorme groei van de AI-cloud-datacentermarkt.

Deutsche Telekom toont een stabiele groei en heeft een sterke positie in zowel de Verenigde Staten als Duitsland. In de Verenigde Staten heeft T-Mobile US, na de overname van Sprint in het eerste kwartaal van 2020, een aanzienlijk marktaandeel verworven, waardoor er nu nog maar drie grote spelers op de Amerikaanse markt zijn. In Duitsland is Deutsche Telekom de marktleider met bijna 40% marktaandeel. Ondanks een relatief lage waardering, groeit het bedrijf sneller dan veel van zijn Europese concurrenten, wat het aandeel interessant maakt.

Pfizer kampt, net als veel andere farmaceutische bedrijven, met aflopende patenten en druk op de productontwikkeling om de daardoor wegvallende inkomsten op te vangen. Het concern heeft in korte tijd grote vooruitgang geboekt op het gebied van vaccinontwikkeling, met als belangrijkste opbrengst een coronavaccin (in samenwerking met BioNtech). Het concern heeft een lage waardering, een hoog dividendrendement en een sterke vrije kasstroom. Wel wordt de vergelijkingsbasis moeilijker, gezien de sterke verkopen van het vaccin en de pil tegen Covid-19 (in 2022). Commerciële successen en pijplijnupdates zijn dan ook belangrijk na vele teleurstellende winstwaarschuwingen.

Novo Nordisk's serie middelen op basis van GLP-1 groeien hard. Daarnaast boekt het bedrijf grote successen met de pijplijn en nieuw gelanceerde producten. Hoewel het aandeel niet goedkoop is, ziet de toekomstige winstgroei er sterk uit. Novo Nordisk heeft een waardering van 29 keer de verwachte winst in 2025, met een verwachte winstgroei van 26%.

TotalEnergies heeft een relatief laag break-evenpunt ten opzichte van de olieprijs en een dividendrendement van 5%. Ook heeft het een relatief lage schuldpositie en een sterke focus op kostenbesparingen. Het concern heeft, in tegenstelling tot BP en Shell, geen dividendverlaging doorgevoerd in 2020.

Sanofi is bezig met een herstructurering, waarbij het de afgelopen jaren de marges en de vrije kasstroom heeft verbeterd. Bovendien stijgen de verkopen van het medicijn Dupixent (behandeling van astma, maar ook eczeem) sterk. Wel kwam het concern in het derde kwartaal van 2023 met een winstwaarschuwing, voornamelijk door hogere kosten bij de R&D-afdeling. Daardoor is de consensusverwachting voor 2024 flink naar beneden bijgesteld. Het dividendrendement bedraagt 3,6%.

De digitalisering van de content heeft RELX geen windeieren gelegd. Het concern heeft daardoor een constante kasstroom, omzet en winst gekregen. Ook wordt RELX een steeds dominantere speler als dataleverancier en het aanbieden van analysetools, waarbij artificiële intelligentie extra groeikansen biedt. Dit ondersteunt de sterke kasstroom bij de drie grootste divisies. Het herstel van de evenementendivisie gaat bovendien sneller dan verwacht. De waardering van het aandeel is relatief laag.

DSM-Firmenich profiteert als onlangs gefuseerd concern van synergievoordelen, wat resulteert in kostenbesparingen en betere resultaten. De grotere focus op voedingsingrediënten en geur- en smaakstoffen heeft er al voor gezorgd dat de omzet minder gevoelig is voor de economische cyclus en het bedrijf een defensiever profiel krijgt. Het bedrijf wil zich meer richten op de activiteiten waar hogere marges gehaald kunnen worden, ten koste van minder winstgevende activiteiten. Het afstoten van de diervoedingstak in 2025 zal ertoe leiden dat het bedrijf minder afhankelijk wordt van de volatiele vitamineprijzen. ​​​​​​​