Analyses

Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, gezondheidszorg en duurzame- en elektriciteitsinfrastructuur. Hiermee speelt het concern in op verschillende, toekomstbestendige thema’s. Daarnaast brengt Siemens meer focus aan in zijn activiteiten. Dit biedt ruimte voor hogere marges en dus een hogere vrije kasstroom.

AkzoNobel is als grootste Europese producent van verf en coatings en de op twee na grootste speler wereldwijd een grote naam, met een goede aanbodmix tussen decoratieve verf en producten voor industrieel gebruik. In beide klantsegmenten is de voorzichtigheid zichtbaar, in de vorm van een zwakke ontwikkeling van de verkoopvolumes. Het lage consumentenvertrouwen en de getemperde verwachtingen over de economische groei zorgen ervoor dat klanten hun hand op de knip houden. Om deze redenen wordt er in de sector de komende tijd nauwelijks herstel verwacht. Daardoor ligt de focus op het zo efficiënt mogelijk beheren van de eigen kostenposten en hierin snijden waar dit mogelijk is.

​​​De omzet van Alibaba groeide harder dan verwacht, maar de winstgevendheid kelderde (-71%) door grote investeringen en margedruk. Het management kiest duidelijk voor langetermijngroei boven kortetermijnwinst, wat onzekerheid veroorzaakt voor beleggers die op stabiliteit mikken. Korte termijn: volatiel; lange termijn: potentieel aantrekkelijk mits de AI-investeringen renderen.

Novo Nordisk heeft te maken met uitdagingen zoals tijdelijke verkoop van kopieën door markttekorten, teleurstellende pijplijnupdates en verlies van marktaandeel, wat heeft geleid tot winstwaarschuwingen. Ondanks deze tegenwind blijft het bedrijf een belangrijke speler op de markt voor obesitas- en diabetesmedicatie, met een relatief lage waardering ten opzichte van het historisch gemiddelde en redelijke winstgroeiverwachtingen.

Deutsche Boerse (DB) is een van de grootste beursuitbaters van Europa. Deze subsector heeft een ander omzetpatroon en risicoprofiel dan andere financiële dienstverleners zoals banken en verzekeraars; het profiteert van de hoge handelsvolumes bij een volatiel beursklimaat. Het aandeel kan om deze reden zorgen voor diversificatie in beleggingsportefeuilles. Nu de sector verder consolideert binnen Europa, zullen de marktleiders steeds grotere marktaandelen veroveren en hun winstgevendheid kunnen verhogen door meer schaalvoordeel te creëren. Ondertussen zet het bedrijf in op meer diversificatie qua activiteiten; zo nam het in 2023 SimCorp over ter versterking van de data & analytics-activiteiten.​​​​​​​

Prosus boekt duidelijke vooruitgang: de omzet stijgt fors en de winstgevendheid verbetert, vooral dankzij sterke prestaties in e-commerce en lagere kosten. Het bedrijf genereert een hoge kasstroom en verhoogt het dividend, wat het vertrouwen ten goede komt. Toch blijft Prosus sterk afhankelijk van het belang in Tencent en nemen de risico’s toe door nieuwe overnames. Ondanks de stevige basis en verbeterde positie zijn er nog steeds uitdagingen bij de uitvoering en integratie van deals. Voorlopig kan het concern echter blijven rekenen op opbrengsten uit de verkoop van Tencent-aandelen en inkomen uit de activiteiten van Tencent zelf.

Engie is één van Europa’s meest gediversifieerde nutsbedrijven. De komende jaren gaat de aandacht uit naar groei-investeringen in hernieuwbare energie en digitalisering van het netwerk. Als de groeidoelstellingen van het bedrijf worden gerealiseerd, lijkt de waardering laag. Maar de winsten normaliseren ook, na de uitzonderlijk positieve periode dankzij de Europese energiecrisis van 2022. Al gaat dit proces trager dan verwacht en lijkt de hogere gasprijs in 2024 positief voor de energieprijzen in 2025-27.

DSM-Firmenich is een wereldwijd opererende producent van geur-, smaak- en gezondheidsingrediënten, die na de recente fusie een leidende positie inneemt in de consumenten-ingrediëntensector. Met een brede aanwezigheid in zowel luxe als alledaagse consumptiegoederen, en een duidelijke strategische focus op menselijke gezondheid, duurzaamheid en innovatie, is het concern goed gepositioneerd om te profiteren van structurele groeitrends in voeding, welzijn en personal care. Ondanks een iets tegenvallende organische omzetgroei in het afgelopen kwartaal, laten de synergievoordelen zich duidelijk zien in de winstgevendheid. De geplande verkoop van de dierenvoedingstak en het omvangrijke aandelen-inkoopprogramma onderstrepen de hernieuwde focus op kernactiviteiten en aandeelhouderswaarde.

​​​​​​​BMW levert een sterk winstherstel – weliswaar vanaf een extreem laag niveau een jaar geleden – en solide operationele prestaties, maar structurele uitdagingen blijven. Dat zijn de zwakke Chinese markt, druk op de operationele-winstmarge en een EV-groei die de komende kwartalen lijkt te stagneren nu subsidies zijn afgelopen Voor de korte termijn is er beperkt opwaarts potentieel door een verlaagde outlook en geopolitieke risico’s. Voor de lange termijn biedt ‘der Neue Klasse’ perspectief (betere elektrificatiebeleving, o.a. qua range, maar ook goedkoper produceren). De eerste orderintake is positief, maar pas vanaf 2026, dus beleggers moeten geduld hebben.