Analyses

E.ON is één van de grootste nutsbedrijven van Europa. Het heeft sinds 2023 geen opwekcapaciteit meer en richt zich nu bijna volledig op het beheren van het energienetwerk. Dat is een gereguleerde activiteit, wat het bedrijf een defensiever risicoprofiel geeft. Op korte termijn zijn er echter diverse risico's, waaronder lagere tarieven, hogere kosten en een matige vraag. Op langere termijn lijkt E.ON goed te kunnen profiteren van verstedelijking en de energietransitie.

​​​​​​​​​​​​​​SAP is marktleider in de ERP-softwaremarkt en verdient stabiele inkomsten dankzij het abonnementsmodel. De migratie van oude systemen naar nieuwe, meer schaalbare software (SAP S/4HANA) is echter een uitdaging, met een deadline voor het uitfaseren van SAP ECC in december 2027. Slechts 26% van de SAP-gedreven financiële teams is in 2024 volledig overgestapt. Tegelijkertijd groeit de cloud-business van SAP met hoge percentages, wat inmiddels meer dan de helft van de omzet bedraagt. De waardering van het bedrijf is aan de hoge kant, maar kan worden gerechtvaardigd door de solide dubbelcijferige groeipercentages.

Deutsche Telekom toont een stabiele groei en heeft een sterke positie in zowel de Verenigde Staten als Duitsland. In de Verenigde Staten heeft T-Mobile US, na de overname van Sprint in het eerste kwartaal van 2020, een aanzienlijk marktaandeel verworven, waardoor er nu nog maar drie grote spelers op de Amerikaanse markt zijn. In Duitsland is Deutsche Telekom de marktleider met bijna 40% marktaandeel. Ondanks een relatief lage waardering, groeit het bedrijf sneller dan veel van zijn Europese concurrenten, wat het aandeel interessant maakt.

Pakketbezorgers zoals DHL Group profiteerden fors van de coronacrisis, omdat zowel consumenten als zakelijke klanten enorm veel goederen bestelden. De volumes daalden in de afgelopen kwartalen echter door een vertraging van de economische groei en consumenten die meer geld uitgeven aan diensten in plaats van goederen. De handelsoorlogen die president Trump start zijn negatief. ​​​​​​​Potentiële stimuleringen in Europa zijn positief.

Advanced Micro Devices (AMD) ontwerpt en verkoopt processoren voor pc's, servers en auto’s. Het is een van de weinige aanbieders op dit gebied en heeft fors marktaandeel gewonnen in de afgelopen jaren. De winstgroei is nog steeds uitbundig (25-30% per jaar), wat zichtbaar is in de waardering.

Net als veel andere farmaceutische bedrijven kampt Pfizer met aflopende patenten en druk op de productontwikkeling om de daardoor wegvallende inkomsten op te vangen. Na een reeks teleurstellende winstwaarschuwingen zijn commerciële successen en positieve pijplijnupdates belangrijk. Het concern heeft in korte tijd grote vooruitgang geboekt op het gebied van vaccinontwikkeling, met als belangrijkste opbrengst een coronavaccin (in samenwerking met BioNtech). Pfizer heeft een lage waardering, een hoog dividendrendement en een sterke vrije kasstroom.

​​​​De omzet kwam door onder andere een zwakkere dollar bijna 2% lager uit dan verwacht, maar de organische-omzetgroei was, zoals altijd, wel hoger dan de verwachting. Voor een deel kwam dit door de Latijns-Amerikaanse landen, waar het concern wél meer drank verkoopt. De identieke groei bedroeg daar 10%. Bij translatie naar de Amerikaanse dollar blijft er echter een stuk minder over. Toch was de winst per aandeel 5,5% hoger uit dan een jaar eerder, dankzij hogere prijzen en sterke verkopen van suikervrije dranken. Zo steeg de omzet van Coca-Cola Zero met 13%.

​​​​​​​

Door de overname van Pioneer Natural Resources is ExxonMobil de grootste producent van schalieolie in de Amerikaanse Permian Basin. De productie van Exxon's grote upstreamdivisie zal hierdoor sterk kunnen groeien. Daarnaast heeft ExxonMobil de afgelopen jaren forse kostenbesparingen doorgevoerd. De waardering is hoger dan die van de grote Europese olieconcerns, maar de Amerikaanse majors hebben al langere tijd een waarderingspremie ten opzichte van de Europese majors.

TSMC is de grootste producent van halfgeleiders voor rekening en risico van derden (‘foundry’) ter wereld. Het bedrijf heeft een leidende technologische positie en levert daardoor aan grote klanten zoals Apple en Nvidia. Dit heeft het bedrijf ook een uiterst sterke positie bezorgd om te kunnen profiteren van de enorme groei van de AI-cloud-datacentermarkt.