Analyses

TotalEnergies heeft een relatief laag break-evenpunt ten opzichte van de olieprijs en een dividendrendement van ruim 5,1%. Ook heeft het een relatief lage schuldpositie en een sterke focus op kostenbesparingen. In tegenstelling tot BP en Shell, heeft het bedrijf in 2020 het dividend niet verlaagd.

Carrefour is fundamenteel gezond, maar mist een duidelijke katalysator. De cijfers zijn goed genoeg om vertrouwen te geven in het dividend en de balans, maar niet sterk genoeg om het aandeel structureel hoger te zetten. In het vierde kwartaal waren de organische-omzetcijfers bijna allemaal beneden verwachting, maar de operationele winst en de winst per aandeel waren flink beter dan verwacht.

Als onderdeel van het ADVANCE-strategieplan, richt Air Liquide zich al enkele jaren onder andere flink op het verbeteren van de winstmarges. Sinds de start van het initiatief verbetert de winstmarge sterk en zijn de ambities inmiddels verder uitgebreid. Air Liquide heeft als grootste producent van industriële gassen in Europa een redelijk defensief karakter, doordat het met grote klanten veelal langetermijncontracten (ca. 15 jaar) afsluit waarin een minimale afname wordt afgesproken. Verder bedient het bedrijf een interessante mix aan eindmarkten, waaronder de gezondheidszorg en elektronica. Hier zijn trends zoals thuiszorg en kunstmatige intelligente aanjagers van de groei en verdere beoogde margeversterking. Het bedrijf is structureel nooit echt goedkoop, maar ook niet echt duur met een kleine premie ten opzichte van het langjarig gemiddelde en een waardering die in lijn ligt met de peergroup.

De divisie Network Infrastructure blijft sterk groeien door de grote vraag naar AI-gedreven glasvezel- en dataverbindingen. De onderdelen Mobile Networks en Cloud & Network Services remmen de totale groei echter nog steeds af. 2026 wordt daardoor een overgangsjaar, met extra kosten en integratie-uitdagingen. De echte voordelen voor Nokia worden pas vanaf 2027–2028 zichtbaar.

Novo Nordisk heeft te maken met verschillende uitdagingen, zoals de tijdelijke verkoop van kopieën van zijn medicijnen door markttekorten, teleurstellende pijplijnupdates en verlies van marktaandeel. Dit heeft geleid tot een aantal winstwaarschuwingen. Ondanks deze tegenwind blijft het bedrijf een belangrijke speler op de markt voor obesitas- en diabetesmedicatie, met een relatief lage waardering ten opzichte van het historisch gemiddelde en redelijke winstgroeiverwachtingen vanaf 2028.

Genmab is een biofarmaceutisch bedrijf met specialistische kennis op het gebied van kankermedicijnen. De afgelopen jaren heeft het bedrijf ook grote successen geboekt met de ontwikkeling daarvan. In 2030 verlopen de royalty-betalingen van Johnson & Johnson aan Genmab van het belangrijke medicijn Darzalex. Positieve pijplijnupdates zijn dan ook belangrijk voor het concern.

​​​​​De groei is deels te danken aan de verkoop van sportartikelen in dit jaar vol evenementen, die de zwakke prestaties van de lentecollecties compenseerde. De concurrentie van Amazon blijft een structureel risico, zeker gezien de overlap qua producten en diens schaalvoordelen. Het Duitse concern rekent helaas alleen Europa als het werkgebied.
​​​​​​​

E.ON is één van de grootste nutsbedrijven van Europa. Het heeft sinds 2023 geen opwekcapaciteit meer en richt zich nu bijna volledig op het beheren van het energienetwerk. Dat is een gereguleerde activiteit, wat het bedrijf een defensiever risicoprofiel geeft. Op korte termijn zijn er echter diverse risico's, waaronder lagere tarieven, hogere kosten en een matige vraag. Op langere termijn lijkt E.ON goed te kunnen profiteren van verstedelijking en de energietransitie.

De activiteiten van BASF zijn breed gediversifieerd over verschillende productcategorieën, waardoor het concern minder cyclisch is dan veel andere chemiebedrijven. In de komende jaren is het de bedoeling dat de cycliciteit van de inkomsten verder afneemt, onder andere door het afstoten van meerdere niet-kernactiviteiten en het afzonderlijk naar de beurs brengen van de agri-divisie. BASF ondervindt momenteel in beperkte mate hinder van stijgende inputkosten, die drukken op de marges. Daarnaast zijn er meerdere (geografische) segmenten waar de vraag zwak is, zoals het autosegment en de Chinese eindmarkt. De wereldwijde economische groeiverwachtingen zullen moeten verbeteren om de wereldwijde industriële productie aan te jagen en het vooruitzicht binnen de meeste eindmarkten van BASF te versterken. Intussen houdt BASF de kosten in toom door waar mogelijk te besparen, en investeert het in projecten die inspelen op toekomstige vraag en op de lange termijn meer waarde toevoegen voor de aandeelhouder. Zo werkt BASF momenteel aan de ontwikkeling van een nieuwe productiefaciliteit die de Europese semiconductormarkt zal bedienen. De huidige outlook is onzeker, aangezien er veel onduidelijkheid wordt gecreëerd door de handelsoorlog en de indirecte impact hiervan nog lastig te voorspellen is.