Analyses

​​​Amazon leverde degelijke cijfers, met een winst per aandeel die iets onder verwachting was, maar de totale omzet en die van Amazon Web Services (AWS) was ruim boven verwachting. Alle aandacht van de markt ging echter uit naar de enorme stijging van de kapitaalinvesteringen (capex) richting $200 mld. Dit leidde nabeurs tot een harde afstraffing van het aandeel van zo’n 10 à 11%, puur uit angst voor margedruk en een langer durende investeringscyclus. Feitelijk is dit echter de prijs van deelname aan de onvermijdelijke AI-ratrace, waarin hyperscalers zoals Amazon geen keuze hebben: wie niet massaal investeert, verliest momentum. De beurs straft Amazon dus op de korte termijn, terwijl de lange-termijnlogica het bedrijf juist dwingt om vol het gaspedaal in te drukken.

Zie aandelenklasse A voor de actuele beleggingscase van het aandeel Alphabet

Apple is een wereldwijd opererend technologiebedrijf dat producten zoals de iPhone, Mac, iPad en Apple Watch maakt, en daarnaast steeds meer verdient met diensten zoals de App Store, iCloud en Apple Music. Wat Apple bijzonder maakt, is de sterke merknaam en dat alle producten en diensten goed op elkaar aansluiten. Gebruikers blijven daardoor vaak binnen het Apple-ecosysteem.​​​​​​​ De winstmarges zijn uitzonderlijk hoog, waardoor Apple zijn sterke positie in 2026 doorzet. Aandachtspunt zijn de hogere kosten voor (chip)onderdelen en de voortdurende Amerikaanse importheffingen.

Anheuser Busch Inbev (AB InBev) verraste met een sterke winst en hogere marges, ondanks tegenvallende volumes en omzet. Het grote aandelen-inkoopprogramma en de schuldreductie tonen vertrouwen in de financiële positie. Toch blijft structurele zwakte in China en Brazilië een risico. Voor beleggers is dit een gemengd, maar licht positief signaal: winstgevendheid en kapitaalallocatie zijn sterk, maar volumetrends moeten verbeteren om een echte herwaardering te ondersteunen. De sector ligt door de volumedalingen al langer onder druk: het lijkt er toch echt op dat de trend van minder alcoholconsumptie doorzet. Heel positief is dat het concern voor $6 mld aan aandelen gaat inkopen en ook obligaties gaat inkopen. Het concern heeft de schuldhuishouding weer op orde en kan – nu dit weer mag – de balans gaan optimaliseren, nu het kopen van alcohol-producerende bedrijven trendmatig geen goede beslissing lijkt.

Prosus boekt duidelijke vooruitgang: de omzet stijgt fors en de winstgevendheid verbetert, vooral dankzij sterke prestaties in e-commerce en lagere kosten. Het bedrijf genereert een hoge kasstroom en verhoogt het dividend, wat het vertrouwen ten goede komt. Toch blijft Prosus sterk afhankelijk van het belang in Tencent en nemen de risico’s toe door nieuwe overnames. Ondanks de stevige basis en verbeterde positie zijn er nog steeds uitdagingen bij de uitvoering en integratie van deals. Voorlopig kan het concern echter blijven rekenen op opbrengsten uit de verkoop van Tencent-aandelen en inkomen uit de activiteiten van Tencent zelf.

Volkswagen kende in 2025 een zeer zwakke winstgevendheid: de operationele winst halveerde, terwijl de omzet grotendeels stabiel bleef. Het bedrijf zit nog midden in een transformatie, met te hoge kosten en te lage marges, vooral in de Automotive-divisie. Tegelijkertijd zijn er duidelijke pluspunten: de EV-verkopen groeien sterk in Europa, de cashflow is verbeterd en het management legt meer nadruk op kostenverlaging en regionalisering. Volkswagen vindt de huidige marges onvoldoende en stuurt aan op een herstel naar 4–5,5% in 2026, met een langetermijndoel van 8–10%.

Betalingsverwerker Adyen heeft een sterke onlinepositie opgebouwd door innovatieve producten en een aantrekkelijke kostenstructuur voor klanten. Ten tijde van corona profiteerde het bedrijf van de groeiversnelling in onlinebetalingen. Ondanks de terugval post-corona is Adyen goed gepositioneerd om verder te profiteren van de trend van fysieke naar onlinebetalingen, maar de aanvankelijke groeidoelstellingen zijn minder realistisch. Na wat druk van beleggers heeft het bedrijf daarom de groeiverwachtingen neerwaarts - maar realistischer - bijgesteld en geeft het meer inzicht in de verwachtingen op de kortere termijn. Niettemin biedt het ‘unieke’ platform, waarmee Adyen zich onderscheidt van concurrenten, nog voldoende groeipotentie. Dit is ook terug te zien in de waardering, die ruim hoger is dan die van concurrenten.

De activiteiten van ABN Amro zijn sinds de opsplitsing in 2008 vooral gericht op Nederland. De bank is daarbij sterk afhankelijk van de stabiele en goed renderende retailactiviteiten (dagelijkse bankzaken voor particulieren en het mkb). De kredietkwaliteit van de leningenportefeuille is sterk en de bank is marktleider op het gebied van private banking in Nederland. Daarentegen staat wel dat de schaalvoordelen beperkter zijn ten opzichte van grotere Europese banken en blijven de relatief hoge kosten een aandachtspunt.

De verschuiving van het businessmodel van print naar digitaal in het afgelopen decennium is succesvol. Nu het één van de grotere spelers is binnen de markt voor professionele digitale informatieservices, zijn de activiteiten makkelijker schaalbaar en is de potentiële markt gegroeid. De consistentie die het bedrijf biedt op operationeel en strategisch vlak is bovendien een positieve factor voor de beleggingscase, evenals de versnelling van artificiële intelligentie (AI). Maar trends bij enkele concurrenten lijken sterker en het concern krijgt na 22 jaar een nieuwe ceo.