Analyses

L’Oréal zette in het eerste kwartaal een overtuigende prestatie neer, met sterke identieke groei, brede regionale bijdragen en herstel in luxe, vooral dankzij China en e-commerce. Operationeel was dit een geweldig kwartaal: marktaandeelwinst, sterke innovatie en prijszettingskracht. Maar de lat ligt extreem hoog: bij deze waardering is perfectie geprijsd en blijft valutategenwind een structurele rem op de gerapporteerde groei.

Allianz is een grote verzekeraar die zich kenmerkt door een sterke balans, solide kasstroomgeneratie, veel schaalvoordelen en een sterke marktpositie in de markten waar Allianz actief is. De kasstroomgeneratie en sterke balans bieden bovendien een goede basis voor kapitaaluitkeringen. Naast de verzekeringsactiviteiten, opereert de verzekeraar ook een zeer sterke vermogensbeheer franchise.

Deutsche Boerse (DB) is een van de grootste beursuitbaters van Europa. Deze subsector heeft een ander omzetpatroon en risicoprofiel dan andere financiële dienstverleners zoals banken en verzekeraars; het profiteert van de hoge handelsvolumes bij een volatiel beursklimaat. Het aandeel kan om deze reden zorgen voor diversificatie in beleggingsportefeuilles. Nu de sector verder consolideert binnen Europa, zullen de marktleiders steeds grotere marktaandelen veroveren en hun winstgevendheid kunnen verhogen door meer schaalvoordeel te creëren. Ondertussen zet Deutsche Boerse in op meer diversificatie qua activiteiten, zo nam het in 2023 SimCorp over en kondigde het begin 2026 de overname van Allfunds aan.​​​​​​​

Tesla staat op een kruispunt: de resultaten tonen een klassieke automaker in verval, met dalende verkopen en verlies van EV-dominantie aan de Chinese autobouwer BYD. Het bedrijf boekte een flink lagere (-61%) winst per aandeel en heeft een verouderend productaanbod. Het stopt met het maken van de Model S en X. Tegelijkertijd is Tesla ook een technologiebedrijf dat snel transformeert naar een AI- en robotica-gedreven strategisch model. Vanaf nu zal het verhaal steeds meer gaan over groeiende software-inkomsten, robotaxi-vooruitgang en hoge investeringen, zoals de $2 mld die het nu in xAI stopt. Of deze transitie succesvol wordt, hangt af van Tesla’s vermogen om de kloof tussen de huidige fundamentele zwakte en de toekomstige AI-ambities te overbruggen. Robotaxi-regelgeving, governance en marktdiscipline zijn daarbij de cruciale variabelen voor het toekomstige succes. En niet te vergeten de Humanoids, die gebouwd zullen worden in de fabrieken waar nu nog de Model S en X worden geproduceerd.

PayPal is een van de grootste bedrijven op het gebied van online betalingssystemen. Ten tijde van de coronapandemie profiteerde het bedrijf van de sterke toename in onlinebetalingen. Post-corona bleek echter dat het groeitempo van deze trend niet duurzaam was; de omzetgroei viel behoorlijk terug. De koers maakte hierop een vrije val en het aandeel kent nu een vele malen lagere waardering dan tijdens de coronaperiode. Nadat het in de eerste jaren na de beursgang (2015) inzette op een snelle groei van het aantal gebruikers, heeft PayPal de strategie nu meer toegespitst op bestaande klanten (hogere activiteit per klant). Samen met een grotere focus op ‘unbranded payments’ (het verwerken van betalingen achter de schermen), moet de gewijzigde strategie het bedrijf weer terugbrengen naar hogere groeipercentages. Dit heeft echter tijd nodig en ondertussen liggen er genoeg risico’s op de loer, zoals toenemende concurrentie.

NVIDIA is uitgegroeid tot de spil van de wereldwijde AI-infrastructuur. Het bedrijf levert de chips en software die nodig zijn om kunstmatige intelligentie te trainen en te draaien. Door de explosieve vraag naar AI is NVIDIA één van de grootste en meest winstgevende technologiebedrijven geworden.​​​​​​​ Met name de extreem snelle GPU's voor AI-toepassingen zijn de aanjager van de extreme groei geweest in de afgelopen jaren. In die context is de waardering niet extreem hoog te noemen.

Netflix begint tegen de grenzen van zijn huidige groeimodel aan te lopen. De wachtwoordmaatregelen, prijsverhogingen en vroege advertentiegroei hebben de afgelopen jaren uitzonderlijk veel omzetgroei opgeleverd. Nu zoekt de markt naar de volgende groeimotor. Het management wijst op nog meer advertenties, live sport, gaming, AI en podcasts, maar die dragen voorlopig nog onvoldoende bij om de vertraging in de kernactiviteiten volledig te compenseren. Tegelijkertijd blijft Netflix een zeer winstgevend bedrijf, met een operationele marge boven 30%, sterke kasstromen op jaarbasis en een dominante wereldwijde positie in streaming. Voor langetermijnbeleggers is er daarom geen sprake van een fundamentele breuk in de beleggingscase, maar waarschijnlijk wel van een overgang van een 'hoge-groeiverhaal' naar een 'kwaliteitsgroeiverhaal'.

Microsoft is een van de leidende technologiebedrijven ter wereld en een dominante speler in software, cloud computing en kunstmatige intelligentie.​​​​​​​ Met name de cloudservice Azure groeit nog steeds hard en de investeringen in OpenAI hebben een leidende positie in generatieve kunstmatige intelligentie opgeleverd. De afhankelijkheid van pc’s wordt automatisch steeds kleiner. De waardering is aan de hoge kant, maar dat is de verwachte winstgroei ook.

Meta Platforms, voorheen Facebook, is een toonaangevend technologiebedrijf dat zich richt op sociale-mediaplatforms zoals Facebook, Instagram, Messenger, Threads en WhatsApp. Buiten China maakt zo’n 90% van de wereldbevolking met een internetverbinding gebruik van Meta’s platforms. Het concern investeert momenteel een groot deel van de winst in opkomende technologieën zoals artificiële intelligentie (AI) en de ‘Metaverse’.