TotalEnergies

TotalEnergies heeft een relatief laag break-evenpunt ten opzichte van de olieprijs en een dividendrendement van ruim 5,1%. Ook heeft het een relatief lage schuldpositie en een sterke focus op kostenbesparingen. In tegenstelling tot BP en Shell, heeft het bedrijf in 2020 het dividend niet verlaagd.

Grote, geïntegreerde oliemaatschappij

Het Franse TotalEnergies behoort tot de grootste onafhankelijke ‘geïntegreerde’ (met zowel winning als verwerking) oliebedrijven ter wereld. Het heeft een relatief grote raffinage- en chemietak (‘downstream’) met een raffinagecapaciteit van 1,4 mln vaten olie per dag (in 2023). Het produceert 2,4 miljoen vaten olie-equivalent per dag. 60% van de productie bestaat uit olie. Wereldwijd is TotalEnergies de nummer 3 op het gebied van vloeibaar aardgas (LNG), als we staatsbedrijven niet meerekenen. Total boekte in 2024 een omzet van $196 mld en een winst van $18,4 mld.

Focus op rendement investeringen; sterke strategie voor terugdringen broeikasgassen

De grootste geïntegreerde oliemaatschappijen ter wereld, de zogenoemde ‘oil majors’, hebben de afgelopen jaren scherp gelet op kosten en rendement. Ook TotalEnergies voert een strikte investeringsdiscipline, waarbij nieuwe projecten vooral geselecteerd worden op hun winstgevendheid en lage break‑evenkosten. Veel analisten verwachten dan ook dat TotalEnergies dankzij deze rendabele projectportefeuille de komende jaren verdere kasstroomgroei kan realiseren. Daarnaast heeft TotalEnergies ambitieuze klimaatplannen. Het bedrijf wil in 2050 klimaatneutraal zijn en investeert hiervoor fors in wind- en zonne‑energie, bio‑energie, waterstof en CO₂‑opvang en -opslag. Deze investeringen maken deel uit van de snelgroeiende Integrated Power‑divisie. TotalEnergies heeft duidelijke doelstellingen voor de uitbreiding van zijn elektriciteitsactiviteiten. Volgens de Strategy & Outlook‑presentaties wil het bedrijf richting 2030 uitkomen op 100–120 TWh aan elektriciteitsproductie, waarvan circa 70% afkomstig is uit hernieuwbare bronnen en 30% uit flexibele gasgestookte capaciteit. Voor 2025 hanteert TotalEnergies geen officieel doel van 35 TWh, maar wél een doel van 35 GW aan geïnstalleerde hernieuwbare capaciteit. De olie‑ en gasproductie van TotalEnergies zal naar verwachting de komende jaren nog licht groeien, met een gemiddelde stijging van ongeveer 3% per jaar tot 2030, gedreven door nieuwe projecten in onder meer de VS, Brazilië, Irak en Qatar. Jaarlijks investeert TotalEnergies circa 4 miljard dollar in low‑carbon activiteiten binnen de Integrated Power‑divisie. Dit komt neer op ongeveer 20–25% van de totale netto‑investeringen, afhankelijk van het jaar.

Aangepaste winst beter dan verwacht; wel wordt de eigen aandeleninkoop verlaagd in het eerste kwartaal

Total heeft een laag break-evenpunt en een sterke balans

De operationele winst lag boven de verwachtingen. Vooral de divisie Refining & Chemicals presteerde sterk dit kwartaal, geholpen door stevige raffinagemarges. Tegelijkertijd blijft het concern voorzichtig vanwege de aanhoudende overcapaciteit op de oliemarkt. De schuldpositie verbetert ondertussen gestaag en daalt van kwartaal tot kwartaal. Total gaf daarnaast een voorzichtige outlook af, waarbij de geplande inkoop van eigen aandelen zich voor het eerste kwartaal aan de onderkant van de eerder afgegeven bandbreedte bevindt. Het bedrijf beschikt over een relatief laag break-evenpunt van circa $55 per vat — het niveau waarop zowel investeringen als dividendverplichtingen volledig uit de kasstromen kunnen worden gefinancierd. Total blijft zich richten op verdere kostenbesparingen, met een doelstelling van $12,5 miljard voor de periode 2026–2030, en verwacht dit jaar voor $15 miljard te investeren. Het bedrijf combineert een laag break-evenpunt met een hoog dividend, een sterke balans en een aantrekkelijke waardering.
​​​​​​​

Kansen

• Het break-evenpunt ten opzichte van de olieprijs, waarbij de operationele kasstromen gelijk zijn aan de investeringen en het dividend, ligt rond de $55.
• Total heeft de afgelopen jaren forse kostenbesparingen doorgevoerd bij zijn upstream- en downstreamdivise. Dit heeft bijgedragen aan de forse verbetering van de resultaten.
• Het concern genereert een sterke vrije kasstroom waardoor het in staat is om meer kapitaal uit te keren aan aandeelhouders.

Risico's

• Het duurzaamheidsrisico van Total is gemiddeld en een stuk lager dan bij BP, Shell, Exxon en Chevron. Voorbeelden van risico's zijn milieuvervuiling en de uitstoot van broeikasgassen. Het management speelt goed in op deze risico's en wil de komende jaren de uitstoot van broeikasgassen fors verminderen.
• De raffinaderijen van Total liggen grotendeels in Europa. Vergeleken met de Amerikaanse raffinaderijen hebben deze een kostennadeel, omdat ze geen gebruik kunnen maken van schalieolie in de VS. Die is over het algemeen goedkoper dan Brent-olie uit de Noordzee. Ook zijn de gasprijzen in de VS lager dan in Europa. Gas wordt gebruikt in het raffinageproces.
• De resultaten van de oil majors worden sterk beïnvloed door de olieprijs. Een langdurig lage olieprijs is dan ook slecht voor de resultaten.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.