Analyses

Advanced Micro Devices (AMD) ontwerpt en verkoopt processoren voor pc's, servers en auto’s. Het is een van de weinige aanbieders op dit gebied en heeft fors marktaandeel gewonnen in de afgelopen jaren. De winstgroei is nog steeds uitbundig (25-30% per jaar), wat zichtbaar is in de waardering.

Betalingsverwerker Adyen heeft een sterke onlinepositie opgebouwd door innovatieve producten en een aantrekkelijke kostenstructuur voor klanten. In de coronaperiode profiteerde het bedrijf van de groeiversnelling in onlinebetalingen. Ondanks de terugval post-corona, is Adyen goed gepositioneerd om verder te profiteren van de trend van fysieke naar onlinebetalingen, maar zijn de aanvankelijke groeidoelstellingen minder realistisch. Na wat druk vanuit beleggers, heeft het bedrijf daarom de groeiverwachtingen neerwaarts, maar realistischer, bijgesteld en gaat het meer inzicht geven in kortere-termijnverwachtingen. Niettemin biedt het ‘unieke’ platform, waarmee Adyen zich onderscheidt van concurrenten, nog voldoende groeipotentie. Dit is ook terug te zien in de waardering, die ruim hoger is dan die van concurrenten.

Net als alle andere softwarebedrijven, zet Microsoft vol in op cloud-based oplossingen. Het bedrijf is daar bovengemiddeld succesvol in. Met name de cloudservice Azure groeit nog steeds hard en de investeringen in OpenAI hebben een leidende positie in generatieve kunstmatige intelligentie opgeleverd. De afhankelijkheid van pc’s wordt automatisch steeds kleiner. De waardering is aan de hoge kant, maar dat is de verwachte winstgroei ook.

Het aandeel Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, gezondheidszorg en duurzame- en elektriciteitsinfrastructuur. Hiermee speelt het concern in op verschillende, toekomstbestendige thema’s. Daarnaast brengt Siemens meer focus aan in zijn activiteiten. Dit biedt ruimte voor hogere marges en dus een hogere vrije kasstroom. Maar in de afgelopen kwartalen staat de belangrijkste divisie (Digital Industries) onder druk.

NN Group (NN) is vooral in Nederland actief en heeft een sterke marktpositie in zowel het levens- als schadeverzekeringssegment en profiteert vooral via eerstgenoemde van de gestegen rente. De woekerpolisaffaire hing lang als een baken van onzekerheid boven het aandeel, maar nu er een (lager dan verwachte) schikking is getroffen, kan de focus weer op de bedrijfsactiviteiten. NN heeft een aantrekkelijk uitkeringsprofiel en noteert tegen een korting ten opzichte van de index van Europese verzekeraars.

KBC Groep (KBC) heeft sterke wortels en een loyale klantenbasis in de thuismarkt, waardoor de bank profiteert van schaalvoordelen en een grote en stabiele depositobasis. De kapitaal- en liquiditeitsposities zijn bovendien zeer sterk. De bank heeft daarnaast een vrij grote verzekeringstak, wat diversificatie en coss-sellingkansen biedt. Deze activiteiten worden veelal hoger gewaardeerd en tezamen met een vrij hoge winstgevendheid in vergelijking met andere Europese banken, noteert het aandeel tegen een premie ten opzichte van de Europese bankensector.​​​​​​​

Allianz is een grote verzekeraar die zich kenmerkt door een sterke balans, solide kasstroomgeneratie, veel schaalvoordelen en een sterke marktpositie in de markten waar Allianz actief is. De kasstroomgeneratie en sterke balans bieden bovendien een goede basis voor kapitaaluitkeringen. Naast de verzekeringsactiviteiten, opereert de verzekeraar ook een zeer sterke vermogensbeheer franchise.

​​​​​​​Volkswagen rapporteerde wisselende resultaten: de omzet lag onder verwachting, maar de winst per aandeel erboven. De outlook werd neerwaarts bijgesteld, maar blijft dicht bij de consensusverwachting. Als de importheffingen meevallen en concurrenten zwakker presteren op EV-gebied, kan Volkswagen mogelijk marktaandeel winnen én de marges verbeteren.​​​

​​​​​​LVMH toont veerkracht in een uitdagende markt, maar de kwartaalcijfers bevestigen dat het groeitempo van de afgelopen jaren is afgevlakt. De daling van de identieke omzet in de kernsegmenten zoals Fashion & Leather Goods is zorgwekkend, zeker gezien het aandeel in de operationele winst. Toch blijft het concern dankzij sterke merken, stabiele marges en een robuuste kasstroom goed gepositioneerd om zijn leiderspositie in de luxesector te behouden. Het wachten is op meer duidelijkheid over de invoerheffingen tussen de verschillende blokken, zodat vooral de Chinese consumenten met iets meer vertrouwen naar hun toekomstige uitgaven kunnen kijken. Daarbij zou met name een verbetering van het Chinese toerisme richting het Westen welkom zijn voor LVMH.
​​​​​​​