BASF

De activiteiten van BASF zijn breed gespreid over verschillende productcategorieën, waardoor het concern minder cyclisch is dan veel andere chemiebedrijven. Momenteel richt BASF zich op het verder terugdringen van de cycliciteit van de inkomsten, onder meer door het afstoten van niet-kernactiviteiten en het afzonderlijk naar de beurs brengen van de landbouwdivisie. Het zogeheten Verbund-model levert daarbij een structureel kosten- en efficiëntievoordeel op, doordat productie, grondstoffen en energie volledig geïntegreerd zijn binnen één netwerk van fabrieken. Tegelijkertijd zullen de wereldwijde groeiverwachtingen moeten verbeteren om de industriële productie aan te jagen en het vooruitzicht voor de meeste eindmarkten van BASF te versterken. Intussen houdt het concern de kosten strikt onder controle en investeert het gericht in projecten die inspelen op toekomstige vraag en het toevoegen van waarde op de lange termijn voor de aandeelhouder. De huidige outlook blijft echter onzeker en BASF doet geen concrete uitspraken over de mogelijke impact van de onrust in het Midden-Oosten.

Toonaangevende chemieproducent met wereldwijd productienetwerk

Het Duitse BASF ontwikkelt en produceert chemicaliën voor uiteenlopende sectoren, waaronder industrie, energie, transport en landbouw. Bij een omzet van €59,7 miljard realiseerde het concern in 2025 een aangepaste nettowinst van €2,3 miljard. BASF opereert via zes divisies. De Chemicals-divisie (17%) levert basischemicaliën en intermediaten aan externe klanten en andere segmenten binnen het concern. Materials (21%) produceert hoogwaardige kunststoffen en grondstoffen voor de maakindustrie, terwijl Industrial Solutions (14%) zich richt op ingrediënten en additieven voor industriële toepassingen. Nutrition & Care (11%) ontwikkelt ingrediënten voor consumentgerichte toepassingen. Deze vier divisies vormen de kernactiviteiten van BASF en zijn diep geïntegreerd in de waardeketens en het zogeheten Verbund-model, waarbij productieprocessen en grondstoffenstromen nauw op elkaar aansluiten en zo structurele efficiëntie- en kostenvoordelen opleveren. Daarnaast beschikt BASF over twee meer zelfstandige activiteiten. Surface Technologies (15%) richt zich op chemische oplossingen voor oppervlakken, met name voor batterijmaterialen en emissiekatalysatoren. Agricultural Solutions (16%) levert zaden, gewasbeschermingsmiddelen en digitale oplossingen voor de landbouwsector. Geografisch gezien is circa 40% van de omzet afkomstig uit Europa, waarbij Duitsland goed is voor ongeveer 17%. Noord-Amerika vertegenwoordigt 26% van de omzet, terwijl Azië-Pacific goed is voor 25%, met China als belangrijkste markt (14%). De overige regio’s dragen ongeveer 10% bij aan de totale omzet.

Nieuwe Verbund-faciliteit in China draagt positief bij aan EBITDA

​​​​​​

Onvoldoende zicht op marktontwikkelingen, outlook ongewijzigd

BASF zag op jaarbasis in vrijwel alle divisies, met uitzondering van Surface Technologies, de verkoopvolumes toenemen (+4,7%). Deze volumegroei kon echter de lagere verkoopprijzen (-4,8%) en negatieve valuta-effecten (-5,1%) niet compenseren, waardoor de omzet per saldo daalde. De prijsdruk was het gevolg van aanhoudende concurrentiedruk in nagenoeg alle divisies. De opstartfase van de nieuwe Chinese Verbund-faciliteit, een geïntegreerd chemisch productiecomplex, verliep voorspoedig en droeg al in maart positief bij aan de EBITDA. Mede hierdoor wist het concern de verwachtingen voor het brutobedrijfsresultaat te overtreffen. De vrije kasstroom verbeterde ten opzichte van een jaar eerder, vooral dankzij lagere kapitaaluitgaven. BASF geeft beperkt inzicht in de mogelijke impact van het conflict in het Midden-Oosten en handhaaft daarom de eerder afgegeven economische verwachtingen. Dit hangt mede samen met de onzekerheid rond de olieprijs, die van belang is voor diverse olie-afgeleide grondstoffen binnen de productieprocessen. Ook de eerder afgegeven prognoses voor EBITDA en vrije kasstroom blijven ongewijzigd. Het concern ligt op koers om de beoogde kostenbesparingen van circa €2,3 miljard tegen eind 2026 te realiseren.

Kansen

• Door desinvesteringen van niet‑kernactiviteiten en de geplande aparte beursnotering van de landbouwdivisie versterkt BASF zijn profiel als speler in speciale chemicaliën en neemt het cyclische karakter van de inkomstensamenstelling geleidelijk af.
• Fiscale stimulering vanuit de Duitse overheid kan de industriële sector, waaronder de chemiesector, een duidelijke impuls geven en op termijn zorgen voor een structureel hogere vraaggroei.
• Met de nieuwe Verbund‑faciliteit in Zhanjiang is BASF goed gepositioneerd om te profiteren van de sterke groei in Azië, die naar verwachting het grootste deel van de wereldwijde vraaggroei in de chemiesector richting 2035 zal aandrijven.

Risico's

• Verder stijgende energie- en grondstoffenkosten, bijvoorbeeld als gevolg van verhoogde geopolitieke conflicten, kunnen op slechts beperkt kunnen worden doorberekend aan de klant en kan op den duur leiden tot neerwaartse margedruk of afbreuk van de vraag.
• Aanhoudende overcapaciteit en toenemende concurrentiedruk in de chemiesector kunnen leiden tot structureel lagere prijzen en marges, met name in de upstream activiteiten van BASF.
• Het lopende kostenbesparingsprogramma, inclusief herstructureringen, brengt executierisico’s met zich mee en kan leiden tot tegenvallers waardoor de beoogde margeverbetering mogelijk later of lager uitvalt dan gepland.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.