DSM-Firmenich
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CH1216478797 | EUR | 25 | 2.74 | Sustainable |
DSM-Firmenich is een wereldwijd opererende producent van geur-, smaak- en gezondheidsingrediënten. Met een brede aanwezigheid in zowel luxe als alledaagse consumptiegoederen, en een duidelijke strategische focus op menselijke gezondheid, duurzaamheid en innovatie, is het concern goed gepositioneerd om te profiteren van structurele groeitrends in voeding, welzijn en personal care. Met het afstoten van de dierenvoedingstak wordt het bedrijfsmodel stabieler door minder afhankelijkheid van volatiele vitamineprijzen. De waardering zou wat meer richting dat van grote concurrent Givaudan kunnen kruipen aangezien de bedrijfsmodellen meer op elkaar gaan lijken.
Wereldspeler in geur, smaak en gezondheid middels consumenteningrediënten
DSM-Firmenich is één van de grootste ontwikkelaars en producenten van ingrediënten en geur- en smaakstoffen ter wereld. Het concern behaalde in 2025 bij een omzet van €9 mld een aangepaste EBITDA van €4,3 mld en een aangepaste nettowinst van €2,2 mld. De activiteiten van DSM-Firmenich zijn onderverdeeld in drie divisies. De grootste tak is Perfumery & Beauty (42%), die geur- en schoonheidsoplossingen levert aan zowel consumentenmerken als luxemerken. Taste, Texture & Health (35%) richt zich op duurzame en gezonde ingrediënten voor de voedingsmiddelenindustrie, waaronder suikerreductie en plantaardige eiwitten. Binnen Health, Nutrition & Care (23%) ontwikkelt het bedrijf voedingssupplementen, medische voeding en biomedische toepassingen voor elke levensfase. Kijken we naar de geografische omzetverdeling, dan is EMEA (40%) de grootste afzetmarkt, gevolgd door Noord-Amerika (26%), Azië (24%) en Latijns-Amerika (9%).
Omzet, EBITDA en winst boven verwachting
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | H1'26 | Consensus | %JoJ |
| ⬤ Aangepaste EBITDA | € 900 mln | € 889 mln | -29% |
| ⬤ Organische omzetgroei | 5,0% | 4,6% | -29% |
| ⬤ Omzet | € 6,182 mld | € 4,628 mld | -5% |
| ⬤ - Health, Nutrition & Care | € 1035 mln | € 1038 mln | -3% |
| ⬤ - Perfumery & Beauty | € 1948 mln | € 1934 mln | -2% |
| ⬤ - Taste, Texture & Health | € 1634 mln | € 1604 mln | -3% |
| ⬤ | ⬤ | ⬤ | ⬤ |
| Prognose | Huidig | Consensus | Opmerking |
| Organische omzetgroei 2026 | 2.0% - 4.0% | 4% | Bovenkant |
| Aangepaste EBITDA-marge | 20% | Ongewijzigd |
Brede groei in alle divisies ondersteunt vertrouwen voor 2026
DSM-Firmenich verraste positief met een organische omzetgroei van 6% in het tweede kwartaal, duidelijk boven de consensusverwachting van 4%. De groei werd volledig gedragen door hogere volumes, terwijl de prijzen op groepsniveau stabiel bleven. Alle divisies droegen bij aan het sterke resultaat. Perfumery & Beauty profiteerde van een aanhoudend sterke vraag naar Fine Fragrances en Consumer Fragrances, terwijl Taste, Texture & Health groeide dankzij hogere volumes en gerealiseerde synergievoordelen. Binnen Health, Nutrition & Care ondersteunden een gunstige productmix en een sterke vraag naar voedingsingrediënten de prestaties. De cijfers laten zien dat de impact van de onrust in het Midden-Oosten beperkt is gebleven. Bovendien lijken klanten, na een periode van terughoudendheid, hun voorraden geleidelijk weer aan te vullen. Omdat het zwaartepunt van de groei naar verwachting in de tweede jaarhelft ligt, rekent het management erop uit te komen aan de bovenkant van de bandbreedte voor de organische omzetgroei dit jaar. Tegelijkertijd werkt DSM-Firmenich aan een omvangrijk herstructureringsprogramma dat tegen 2027 circa 1 procentpunt extra EBITDA-marge moet opleveren. Het programma omvat ongeveer €100 miljoen aan kostenbesparingen, maar gaat ook gepaard met eenmalige lasten van circa €100 miljoen en het verdwijnen van ongeveer 1.000 banen in de komende twee jaar. Het lopende aandeleninkoopprogramma van €500 miljoen verloopt volgens plan en onderstreept het vertrouwen van het management in de vooruitzichten.
Kansen
- De verkoop van de ANH-divisie kan aanzienlijke kasstromen genereren en de focus op winstgevendere kernactiviteiten versterken.
- Het minder volatiele bedrijfsmodel na het afstoten van de ANH-divisie als gevolg van minder blootstelling aan schommelingen in vitamineprijzen maken de toekomstige winsten inzichtelijker, wat ruimte geeft voor herwaardering.
- De sterke vraag naar fijne parfums in opkomende markten zoals het Midden-Oosten en Azië biedt DSM-Firmenich aantrekkelijke groeimogelijkheden.
Risico's
- De opbrengsten uit de verkoop van de ANH-divisie kunnen worden ingezet voor investeringen die mogelijk niet het beoogde rendement genereren.
- Het niet realiseren van beoogde synergiën uit de fusie, of een tegenvallend resultaat van de synergievoordelen, vormt een structureel integratierisico.
- Macro-economische onzekerheid en een zwakke eindmarktvraag, vooral in de het Amerikaanse 'Beauty & Care'-segment, kunnen de omzetgroei temperen.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Lorenzo Pistone en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.