Analyses

Amazon combineert drie complementaire groeiplatformen: een schaalgedreven e-commercesysteem, de wereldwijde cloudleider Amazon Web Services (AWS) en een snelgroeiende advertentietak met hoge marges. AWS profiteert sterk van de wereldwijde AI-uitrol, terwijl Amazon fors investeert in AI-infrastructuur, eigen chips, robotisering en logistieke automatisering. Deze investeringen drukken de vrije kasstroom op korte termijn, maar versterken de concurrentiepositie en vergroten de winstcapaciteit op de lange termijn. De combinatie van retail, cloud en advertising maakt Amazon tot een van de best gepositioneerde AI-enablers binnen de technologiesector, zij het met een verhoogde kapitaalintensiteit in de komende jaren.

Zie aandelenklasse A voor de actuele beleggingscase van het aandeel Alphabet

Apple is een wereldwijd opererend technologiebedrijf dat producten zoals de iPhone, Mac, iPad en Apple Watch maakt, en daarnaast steeds meer verdient met diensten zoals de App Store, iCloud en Apple Music. Wat Apple bijzonder maakt, is de sterke merknaam en dat alle producten en diensten goed op elkaar aansluiten. Gebruikers blijven daardoor vaak binnen het Apple-ecosysteem.​​​​​​​ De winstmarges zijn uitzonderlijk hoog, waardoor Apple zijn sterke positie in 2026 doorzet. Aandachtspunt zijn de hogere kosten voor (chip)onderdelen en de voortdurende Amerikaanse importheffingen.

AB InBev laat zien dat het operationeel beter presteert dan veel sectorgenoten. Waar Heineken, Carlsberg en andere brouwers nog moeite hebben om de volumes te laten groeien, weet AB InBev zowel de afzet als de prijzen te verhogen. De combinatie van sterke internationale merken, premiumisering, alcoholvrije producten en verdere schuldafbouw zorgt voor een aantrekkelijk winstprofiel. De volumes in China daalden weliswaar met bijna 10% en ook de Amerikaanse biermarkt blijft uitdagend, terwijl de prestaties in Midden-Amerika iets achterbleven bij de verwachtingen. Daar staat tegenover dat de sterke resultaten in Latijns-Amerika en de verdere margeverbetering deze tegenvallers momenteel ruimschoots compenseren.

Prosus boekt duidelijke vooruitgang: de omzet stijgt fors en de winstgevendheid verbetert. Het bedrijf genereert een grote kasstroom en verhoogt het dividend, wat het vertrouwen ten goede komt. Toch blijft Prosus sterk afhankelijk van het belang in Tencent en nemen de risico’s toe door nieuwe overnames. Ondanks de stevige basis en verbeterde positie zijn er nog steeds uitdagingen bij de uitvoering en integratie van deals. Voorlopig kan het concern echter blijven rekenen op inkomsten uit de activiteiten van Tencent en opbrengsten uit de verkoop van Tencent-aandelen.

Volkswagen kende in 2025 een zeer zwakke winstgevendheid: de operationele winst halveerde, terwijl de omzet grotendeels stabiel bleef. Het bedrijf zit nog midden in een transformatie, met te hoge kosten en te lage marges, vooral in de Automotive-divisie. Tegelijkertijd zijn er duidelijke pluspunten: de EV-verkopen groeien sterk in Europa, de cashflow is verbeterd en het management legt meer nadruk op kostenverlaging en regionalisering. Volkswagen vindt de huidige marges onvoldoende en stuurt aan op een herstel naar 4–5,5% in 2026, met een langetermijndoel van 8–10%.

Betalingsverwerker Adyen heeft een sterke onlinepositie opgebouwd door innovatieve producten en een aantrekkelijke kostenstructuur voor klanten. Ten tijde van corona profiteerde het bedrijf van de groeiversnelling in onlinebetalingen. Ondanks de terugval post-corona is Adyen goed gepositioneerd om verder te profiteren van de trend van fysieke naar onlinebetalingen, maar de aanvankelijke groeidoelstellingen zijn minder realistisch. Na wat druk van beleggers heeft het bedrijf daarom de groeiverwachtingen neerwaarts - maar realistischer - bijgesteld en geeft het meer inzicht in de verwachtingen op de kortere termijn. Niettemin biedt het ‘unieke’ platform, waarmee Adyen zich onderscheidt van concurrenten, nog voldoende groeipotentie. Dit is ook terug te zien in de waardering, die ruim hoger is dan die van concurrenten.

De activiteiten van ABN Amro zijn sinds de opsplitsing in 2008 vooral gericht op Nederland. De bank is daarbij sterk afhankelijk van de stabiele en goed renderende retailactiviteiten (dagelijkse bankzaken voor particulieren en het mkb). De kredietkwaliteit van de leningenportefeuille is sterk en de bank is marktleider op het gebied van private banking in Nederland. Daarentegen staat wel dat de schaalvoordelen beperkter zijn ten opzichte van grotere Europese banken en blijven de relatief hoge kosten een aandachtspunt.

Wolters Kluwer levert wereldwijd informatie-, software- en workflowoplossingen voor professionals in onder meer fiscaliteit, gezondheidszorg, financiële compliance, juridische dienstverlening en ESG. Noord-Amerika vertegenwoordigt circa 63% van de omzet en meer dan 80% van de omzet is terugkerend. De markten waarin Wolters Kluwer actief is, veranderen door toenemende AI-adoptie, cloudmigratie en regeldruk. Vooral binnen klinische beslissingsondersteuning en juridische dienstverlening neemt de concurrentie van nieuwe AI-aanbieders toe. Wolters Kluwer lijkt hier vooralsnog wat achter te lopen op het gebied van productontwikkeling en bovendien is er nog geen versnelling van de omzetgroei zichtbaar, zoals bij concurrent RELX wel het geval is.