Analyses

NXP Semiconductors is een toonaangevende leverancier van halfgeleiders voor een breed scala aan toepassingen. Het concern heeft een sterke positie in de markt voor halfgeleiders met toepassingen in auto’s en industriele toepassingen. De verwachting is dat het concern in de komende jaren een sterke groei kan laten zien. ​​​​​​​

Novo Nordisk heeft te maken met verschillende uitdagingen, zoals de tijdelijke verkoop van kopieën van zijn medicijnen door markttekorten, teleurstellende pijplijnupdates en verlies van marktaandeel. Dit heeft geleid tot een aantal winstwaarschuwingen. Ondanks deze tegenwind blijft het bedrijf een belangrijke speler op de markt voor obesitas- en diabetesmedicatie, met een relatief lage waardering ten opzichte van het historisch gemiddelde en redelijke winstgroeiverwachtingen vanaf 2028.

Nestlé liet in Q4 een duidelijke versnelling zien met hogere organische groei en positieve volumes, wat bevestigt dat de strategische focus op kerncategorieën en hogere marketinginvesteringen effect heeft. Over heel 2025 bleef de winstgevendheid nog onder druk, maar de verbeterde groei‑ en volumetrend in de tweede jaarhelft, gecombineerd met sterke kasstromen en een stabiel dividend, ondersteunt het beeld van een defensieve kwaliteitsnaam met oplopend momentum richting 2026.

Novartis wekt een sterke vrije kasstroom op en heeft een solide balans. Het aandeel is lager gewaardeerd dan het gemiddelde van de farmaceutische sector en het dividendrendment is aantrekkelijk. Analisten verwachten dat de winst per aandeel de komende jaren met gemiddeld 8% per jaar zal stijgen.

L'Oréal presteert solide, met een hogere omzet en marges en een sterke kasstroom. Het herstel in de belangrijkste markten geeft vertrouwen en 2026 wordt naar verwachting opnieuw een jaar van groei in omzet én winst. L’Oréal bevestigt hiermee zijn status als winnaar in een sector die zelf weer aantrekt. Of, zoals het management altijd aangeeft bij de presentatie van de cijfers, ‘we gaan het beter doen dan de concurrentie’, wat vaak ook lukt. Een tegenvaller in Q4 was de organische groei in het luxesegment, waar L’Oréal beneden verwachting presteerde (+3,6% in plaats van +5% verwacht). Meevaller was de hoger dan verwachte organische-omzetgroei van het hoge-margeonderdeel Dermatologie: +8% bij een verwachting van +5,7%.

Allianz is een grote verzekeraar die zich kenmerkt door een sterke balans, solide kasstroomgeneratie, veel schaalvoordelen en een sterke marktpositie in de markten waar Allianz actief is. De kasstroomgeneratie en sterke balans bieden bovendien een goede basis voor kapitaaluitkeringen. Naast de verzekeringsactiviteiten, opereert de verzekeraar ook een zeer sterke vermogensbeheer franchise.

Deutsche Boerse (DB) is een van de grootste beursuitbaters van Europa. Deze subsector heeft een ander omzetpatroon en risicoprofiel dan andere financiële dienstverleners zoals banken en verzekeraars; het profiteert van de hoge handelsvolumes bij een volatiel beursklimaat. Het aandeel kan om deze reden zorgen voor diversificatie in beleggingsportefeuilles. Nu de sector verder consolideert binnen Europa, zullen de marktleiders steeds grotere marktaandelen veroveren en hun winstgevendheid kunnen verhogen door meer schaalvoordeel te creëren. Ondertussen zet het bedrijf in op meer diversificatie qua activiteiten; zo nam het in 2023 SimCorp over ter versterking van de data & analytics-activiteiten.​​​​​​​

Tesla staat op een kruispunt: de resultaten tonen een klassieke automaker in verval, met dalende verkopen en verlies van EV-dominantie aan de Chinese autobouwer BYD. Het bedrijf boekte een flink lagere (-61%) winst per aandeel en heeft een verouderend productaanbod. Het stopt met het maken van de Model S en X. Tegelijkertijd is Tesla ook een technologiebedrijf dat snel transformeert naar een AI- en robotica-gedreven strategisch model. Vanaf nu zal het verhaal steeds meer gaan over groeiende software-inkomsten, robotaxi-vooruitgang en hoge investeringen, zoals de $2 mld die het nu in xAI stopt. Of deze transitie succesvol wordt, hangt af van Tesla’s vermogen om de kloof tussen de huidige fundamentele zwakte en de toekomstige AI-ambities te overbruggen. Robotaxi-regelgeving, governance en marktdiscipline zijn daarbij de cruciale variabelen voor het toekomstige succes. En niet te vergeten de Humanoids, die gebouwd zullen worden in de fabrieken waar nu nog de Model S en X worden geproduceerd.

PayPal is een van de grootste bedrijven op het gebied van online betalingssystemen. Ten tijde van de coronapandemie profiteerde het bedrijf van de sterke toename in onlinebetalingen. Post-corona bleek echter dat het groeitempo van deze trend niet duurzaam was; de omzetgroei viel behoorlijk terug. De koers maakte hierop een vrije val en het aandeel kent nu een vele malen lagere waardering dan tijdens de coronaperiode. Nadat het in de eerste jaren na de beursgang (2015) inzette op een snelle groei van het aantal gebruikers, heeft PayPal de strategie nu meer toegespitst op bestaande klanten (hogere activiteit per klant). Samen met een grotere focus op ‘unbranded payments’ (het verwerken van betalingen achter de schermen), moet de gewijzigde strategie het bedrijf weer terugbrengen naar hogere groeipercentages. Dit heeft echter tijd nodig en ondertussen liggen er genoeg risico’s op de loer, zoals toenemende concurrentie.