Analyses

Tesla’s vooruitzichten voor het derde kwartaal zijn voorzichtig positief, met een verwachte omzetgroei en licht stijgende marges. Voor heel 2025 blijft de winstgevendheid onder druk staan door lagere verkoopvolumes, wegvallende EV-subsidies en hoge investeringen. De echte groeiverwachting ligt bij de autonome technologieën en robotaxi’s, maar deze zijn nog niet winstgevend en blijven afhankelijk van regelgeving en uitvoering. Ceo Elon Musk erkende dat Tesla zich in een “rare overgangsfase” bevindt, met mogelijk “enkele ruwe kwartalen” in het vooruitzicht. Toch blijft hij optimistisch over de lange termijn, vooral door de lancering van een goedkoper model later dit jaar, uitbreiding van de robotaxidienst naar de helft van de VS en een focus op AI-producten, zoals de zelfrijdende software FSD en de menselijk Robot Optimus als toekomstige groeimotoren.

BNP Paribas (BNP) is een manusje van alles als het gaat om de bankactiviteiten. Waar er eerder niet altijd bij alle onderdelen sprake was van duidelijk synergie, lijkt de bank inmiddels steeds meer te profiteren van de spreiding in activiteiten. Internationaal kent de bank een redelijke spreiding, waarbij Frankrijk, Italië, België en Luxemburg de thuismarkten zijn. De zakenbank weet sterke prestaties neer te zetten in een omgeving waar veel andere Europese spelers deze divisies juist verkleind hebben.

De digitalisering van de content heeft RELX geen windeieren gelegd. Ook is RELX inmiddels een dominante speler als dataleverancier en het aanbieden van analysetools, waarbij artificiële intelligentie extra groeikansen biedt. De drie grootste divisies hebben hierdoor een goedvoorspelbare kasstroom, omzet en winst gekregen. Het herstel van de evenementendivisie ging bovendien sneller dan verwacht en de gedwongen herstructurering heeft geleid tot een structureel hogere winstgevendheid.

AkzoNobel is als grootste Europese producent van verf en coatings en de op twee na grootste speler wereldwijd een grote naam, met een goede aanbodmix tussen decoratieve verf en producten voor industrieel gebruik. In beide klantsegmenten is de voorzichtigheid zichtbaar, in de vorm van een zwakke ontwikkeling van de verkoopvolumes. Het lage consumentenvertrouwen en de getemperde verwachtingen over de economische groei zorgen ervoor dat klanten hun hand op de knip houden. Om deze redenen wordt er in de sector de komende tijd nauwelijks herstel verwacht. Daardoor ligt de focus op het zo efficiënt mogelijk beheren van de eigen kostenposten en hierin snijden waar dit mogelijk is.

ASML's dominante technologische en marktpositie zijn belangrijke redenen voor optimisme over de beleggingscase. De waardering is, zoals altijd, stevig en de eindmarkten zijn onderhevig aan cyclische schommelingen. Ondanks de cyclische onzekerheid en de toenemende Amerikaanse exportrestricties voor technologie naar China, houdt ASML vast aan de lange-termijndoelstelling tot 2030.

TSMC is de grootste producent van halfgeleiders voor rekening en risico van derden (‘foundry’) ter wereld. Het bedrijf heeft een leidende technologische positie en levert daardoor aan grote klanten zoals Apple en Nvidia. Dit heeft het bedrijf ook een uiterst sterke positie bezorgd om te kunnen profiteren van de enorme groei van de AI-cloud-datacentermarkt.

De tijden van weleer zijn al decennia voorbij. In de dotcomperiode aan het einde van de 20ste eeuw was Nokia een van de grote telefoon- en telecommunicatieapparatuurgiganten. Nadat de iPhone alle bestaande telefoonaanbieders op achterstand zette, ging de rem op de groei. Sinds Microsoft het mobiele gedeelte overnam in 2013, ging het bedrijf verder met netwerkinfrastructuur, navigatiediensten en de ontwikkeling van nieuwe technologieën. Vanaf dat moment heeft de koers eigenlijk niets meer gedaan. De gemiddelde koers ligt sindsdien op €4,30, net als de koers vandaag.

Zie aandelenklasse A voor de actuele beleggingscase van het aandeel Alphabet

We zijn positief over het aandeel, zeker nu ook de andere deelnemingen naast Tencent bijdragen aan de resultaten. Voor het eerst komt er een aardige vrije kasstroom uit deze belangen en hoeft Prosus niet terug te vallen op de vrije kasstroom van het belang in Tencent. Dit resulteert in een forse verbetering van de winstgevendheid, na een verlies in het vorige boekjaar. Het management doet geen stevige uitspraken over het lopende jaar en wil voortborduren op het neergezette groeipad, met als doel om minimaal dezelfde winst en omzet te behalen als in het afgelopen boekjaar. Het concern wil nog vóór 2028 $100 mld aan extra aandeelhouderswaarde creëren.