Analyses

BNP Paribas (BNP) is een manusje van alles als het gaat om de bankactiviteiten. Waar er eerder niet altijd bij alle onderdelen sprake was van duidelijk synergie, lijkt de bank inmiddels steeds meer te profiteren van de spreiding in activiteiten. Internationaal kent de bank een redelijke spreiding, waarbij Frankrijk, Italië, België en Luxemburg de thuismarkten zijn. De bank onderscheidt zich verder met een relatief grote zakenbank, waar veel andere Europese spelers deze divisies juist verkleind hebben. De impact van een recente uitspraak in een Amerikaanse rechtszaak over de rol van BNP in de Soedanese burgeroorlog en genocide (tussen 2002 en 2008) en de instabiele Franse politieke onrust zorgen voor de nodige onzekerheid. Laatstgenoemde twee factoren zijn mede de reden achter de flinke korting in de waardering vergeleken met de eigen historie en het gemiddelde van Europese banken.

Advertentiebedrijven hebben de afgelopen jaren veel last ondervonden van de opkomst van internetgiganten zoals Google, Meta en Amazon. Publicis heeft zich desondanks goed staande weten te houden in deze snel digitaliserende markt. Dankzij een aantal strategische overnames is het bedrijf uitgegroeid van traditioneel reclamebureau tot de leidende partij op het gebied van onlinemarketingdiensten.

Capgemini is een toonaangevende, wereldwijde IT-consultant. Het bedrijf biedt een breed scala aan diensten aan, zoals strategieontwikkeling en technologische oplossingen voor cloud computing, data-analyse en artificiële intelligentie. Capgemini ondersteunt organisaties in verschillende sectoren bij het transformeren en beheren van hun bedrijfsprocessen, met een sterke focus op innovatie en duurzaamheid.​​​​​​​​​​​​​

Bouwmaterialenbedrijf Compagnie de Saint-Gobain (Saint-Gobain) speelt hoofdzakelijk in op verduurzaming van de bouwsector. Dat is een belangrijke trend waar steeds meer kapitaal naartoe stroomt, omdat gebouwen moeten voldoen aan steeds strengere milieueisen vanwege de klimaatdoelstellingen. Geholpen door een forse aanpassing van de activiteiten in de afgelopen jaren, heeft Saint-Gobain sterke marktposities verworven. Ook is de focus op winstgevendheid aangescherpt.

EssilorLuxottica heeft een sterke marktpositie in de verkoop van hoogwaardige (zonne-)brillen en lenzen. Wij verwachten dat dit de komende jaren zo blijft. Het concern heeft een verwachte winstgroei van 11% in de komende jaren, met een waardering van 35 keer de verwachte winst in 2026. Dit is hoger dan dat van een aantal consumentengoederen-concurrenten en het langjarig gemiddelde.

LVMH gaat het nieuwe jaar in met voorzichtige, maar structureel verbeterende vooruitzichten. De vraag in de VS blijft robuust en China laat de eerste tekenen van herstel zien. Belangrijke winstaanjagers, zoals de divisie Fashion & Leather Goods, lijken de bodem te hebben gevonden en beginnen weer te groeien. Tegelijkertijd blijven geopolitieke risico’s, valuta-effecten en een grillige Chinese consument de grootste bronnen van onzekerheid.
​​​​​​​

De kwartaalcijfers van Danone laten stabiele en kwalitatieve groei zien. De identieke-omzetgroei van 4,7% was beter dan verwacht en kwam vooral door prijsverhogingen en sterke prestaties in Specialized Nutrition en High Protein. Dit zijn juist de onderdelen met structurele groei en hogere marges, al blijft Danone een defensief aandeel. De groei in volume/mix was voldoende maar niet sterk, Noord-Amerika presteerde zwak en valuta-effecten verpestten een groot deel van de operationele verbetering: dit kwartaal maar liefst met 6,3%. Maar al met al was dit een goed en stabiel kwartaal.

Sanofi’s herstructurering en verkoop van Opella (consumentenzorgdivisie) markeren een duidelijke strategische verschuiving richting focus op kernactiviteiten. De sterke prestaties van Dupixent en de vaccindivisie, gecombineerd met het aandelen-inkoopprogramma, ondersteunen de verwachte groei van 7% voor 2026. Ondanks enkele negatieve pijplijnupdates blijft het concern goed gepositioneerd voor groei de komende jaren.

L'Oréal presteert solide, met een hogere omzet en marges en een sterke kasstroom. Het herstel in de belangrijkste markten geeft vertrouwen en 2026 wordt naar verwachting opnieuw een jaar van groei in omzet én winst. L’Oréal bevestigt hiermee zijn status als winnaar in een sector die zelf weer aantrekt. Of, zoals het management altijd aangeeft bij de presentatie van de cijfers, ‘we gaan het beter doen dan de concurrentie’, wat vaak ook lukt. Een tegenvaller in Q4 was de organische groei in het luxesegment, waar L’Oréal beneden verwachting presteerde (+3,6% in plaats van +5% verwacht). Meevaller was de hoger dan verwachte organische-omzetgroei van het hoge-margeonderdeel Dermatologie: +8% bij een verwachting van +5,7%.