Novo Nordisk

Novo Nordisk heeft te maken met verschillende uitdagingen, zoals de tijdelijke verkoop van kopieën van zijn medicijnen door markttekorten, teleurstellende pijplijnupdates en verlies van marktaandeel. Dit heeft geleid tot een aantal winstwaarschuwingen. Ondanks deze tegenwind blijft het bedrijf een belangrijke speler op de markt voor obesitas- en diabetesmedicatie, met een relatief lage waardering ten opzichte van het historisch gemiddelde en redelijke winstgroeiverwachtingen vanaf 2028.

Diabetesspecialist

Novo Nordisk is een Deens farmaceutisch concern dat zich richt op middelen ter behandeling van diabetes en obesitas (samen 94% van de concernomzet). Het is de grootste insulineproducent ter wereld, met een geschat marktaandeel van 45%. De overige omzet komt van behandelingen van zeldzame ziekten. In 2024 realiseerde Novo Nordisk een nettowinst van DKK 109,2 mld op een omzet van DKK 290,4 mld. Ongeveer 58% van de omzet komt uit de Verenigde Staten, 21% uit Europa, het Midden-Oosten en Afrika, 6% uit China en het overige uit andere landen.

Forse winstwaarschuwing door brede prijsdruk en verslechterende productmix

Novo heeft marktaandeel ingeleverd

Novo Nordisk kwam wederom met een winstwaarschuwing. Het concern heeft last van brede prijsdruk, maar ook van een verslechterende productmix. Er worden meer pillen verkocht dan injecties, en pillen zijn over het algemeen goedkoper. Het bedrijf heeft al langere tijd last van het feit dat er tijdelijk kopieën van zijn medicijnen verkocht mochten worden, doordat er tekorten waren op de markt. Ook verliest Novo marktaandeel aan Eli Lilly. Het concern onderneemt stappen om dit op te vangen, onder andere met kostenbesparingen. De lancering van de obesitaspil verloopt voorspoedig en het is wachten op de definitieve update van Cagrisema, het nieuwe medicijn voor diabetes en obesitas dat Novo ontwikkelt. Deze update was negatief. De waardering is fors gedaald tot 12 keer de verwachte winst in 2026, met een verwachte daling van de winst per aandeel van 9,3%. Novo Nordisk is nog steeds een grote speler op het gebied van obesitas en diabetes, met een waardering die lager is dan het langjarig gemiddelde en redelijke winstgroeiverwachtingen vanaf 2028.

Kansen

• Een sterke positie in de markt voor diabetes- en obesitasbehandelingen.
• De groeiverwachtingen van middelen op basis van GLP-1 in Westerse markten zijn hoog. Het gedeelte van de patiënten met diabetes type 2 dat met deze middelen wordt behandeld, is nog relatief klein.
• Op het gebied van ESG heeft het concern goede procedures en programma's die de productkwaliteit en veiligheid waarborgen. Het concern heeft een gemiddeld duurzaamheidsrisico.

Risico's

• Toenemende concurrentie op de diabetesmarkt.
• De prijzen van diabetesmedicijnen staan in de VS onder druk.
• Negatief nieuws over de medicijn-ontwikkelingspijplijn, waardoor het groeiprofiel in het gedrang komt.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.