Fundamentele analyse

Meta Platforms

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
US30303M1027	USD	22.6	0.4	Responsible		Interactive Media & Services

**Meta is sterk gepositioneerd in de advertentiemarkt, dankzij zijn 'family of apps' (Facebook, Whatsapp en Instagram), waar hoge winsten worden geboekt. Het concern investeert intussen miljarden in de Metaverse, dat tot nu toe verlieslatend is. Ondanks deze investeringen groeit Meta sterk. Het bedrijf genereert een sterke vrije kasstroom en heeft na aftrek van de kaspositie geen schuld. **

De standaard in sociale media

Na jaren van stormachtige groei is Meta Platforms (voorheen Facebook) de standaard geworden op het gebied van sociale media via internet. Niet alleen via Facebook, maar ook dankzij Messenger, WhatsApp en Instagram, maakt (exclusief China) bijna 90% van de wereldbevolking die een internetverbinding heeft, geregeld gebruik van Meta. Het is daarmee een van de belangrijkste spelers in een nog steeds groeiende markt. In 2022 heeft Meta op een omzet van $117 mld een aangepaste nettowinst behaald van $27,2 mld.

Q3'23: Beter dan verwacht resultaat, maar bedrijf waarschuwt voor meer onzekerheid. Reality Labs blijft forse verliezen boeken

De omzet steeg met 23% jaar op jaar (joj) naar $34,1 mld. De winst per aandeel (wpa) steeg met 168% naar $4,39 en was fors beter dan verwacht.
De Family of Apps (Facebook, Whatsapp en Instagram) realiseerde $33,9 mld aan omzet, Reality Labs $210 mln.
Opvallend is het grote operationele verlies ($3,7 mld) dat nog steeds gerealiseerd wordt door Reality Labs. Family of Apps boekte daarentegen een operationele winst van $17,5 mld.
Meta heeft voor $3,7 mld aan eigen aandelen ingekocht. Van het aangekondigde aandelen-inkoopprogramma staat nu nog $37,22 mld open, ongeveer 5% van de huidige marktkapitalisatie.
Meta blijft goed op de operationele kosten letten. Het personeelsbestand is met 24% geslonken ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
Een belangrijke maatstaf voor de Family of Apps zijn de ‘daily active people’ (het aantal geregistreerde gebruikers dat ten minste één keer per dag inlogt op één van de platforms). Deze groeide met 7% joj tot 3,14 mld.
Het aantal advertentie-impressies steeg met 31% joj, maar de gemiddelde prijs per advertentie daalde met 6% joj.
Meta verwacht in het vierde kwartaal een omzet tussen $36,5 en $40 mld, wat lager is dan de consensusverwachting van analisten. Ook is dit een bredere bandbreedte dan het concern normaal afgeeft.
Meta verwacht dat de totale kosten in 2024 tussen de $94 en 99 mld liggen, in lijn met de consensusverwachting.

Goed gepositioneerd, maar wel onzekere tijden

Een beter dan verwacht resultaat, maar Meta waarschuwt voor onzekere tijden. Het noemt specifiek lagere investeringen in advertenties, hoogstwaarschijnlijk als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten. Ook blijft de gemiddelde prijs per advertentie dalen, ditmaal met 6% joj. Daarnaast blijft Meta grote verliezen boeken in de divisie Reality Labs. Toch blijft het concern overtuigd van de toegevoegde waarde van de Metaverse en zullen de investeringen worden voortgezet. Meta verwacht dan ook dat de kosten verder zullen oplopen. Daarentegen boekt het een stevige winst bij de verschillende apps. Meta heeft miljarden geïnvesteerd in verschillende AI-tools, wat zorgt voor een betere engagement. Daarnaast slaan de korte filmpjes (‘reels’) goed aan bij het publiek. Al met al denken we dat Meta nog steeds goed gepositioneerd is. Het aandeel handelt tegen 19 keer de verwachte winst in 2024, met een winstgroeiverwachting van 20% in 2024. De waardering is iets lager dan die van sectorgenoot Alphabet.

Kansen

Met bijna 4 miljard bezoekers per maand zijn de diverse platforms van Meta uitzonderlijk drukbezocht.
Dankzij het inzicht in sociale verbanden heeft Meta een goedgevulde database, die zeer waardevol is voor adverteerders. Ook Instagram is beschikbaar voor reclames.
Meta werkt aan meerdere initiatieven die voor verdere groei kunnen zorgen, waaronder e-commerce (Marketplace, Facebook Shops, Instagram Checkout), meer interoperabiliteit van de platforms, korte video's ('reels') en AR/VR, met als nieuwe visie een Metaverse waarin alle diensten in een virtuele wereld samenkomen en allesomvattend zijn; van sociale bijeenkomsten tot werk en entertainment.
De loonkosten als percentage van de omzet zijn beperkt ten opzichte van veel bedrijven in andere sectoren. Dat is een voordeel. Ook andere inputkosten zijn minder gevoelig voor inflatie dan bij telecombedrijven en vooral bedrijven in andere sectoren.

Risico's

Bijna alle winst komt uit advertenties, andere initiatieven leveren (nog) weinig op.
De toezichtsdruk op big-tech is wereldwijd sterk toegenomen en er lopen diverse rechtszaken. Mededingingsrechtszaken kunnen leiden tot verplichte opsplitsing van de verschillende platforms.
Er moet veel geïnvesteerd worden in nieuwe technologie en diensten (virtual reality (VR), artificiële intelligentie (AI) en het Metaverse), terwijl het succes daarvan ongewis is.
Het totale duurzaamheidsrisico is hoog. De blootstelling aan duurzame risico's is gemiddeld, maar ligt aanzienlijk boven het gemiddelde van de subsector. Het management van duurzame kwesties is gemiddeld. Meta verzamelt veel gebruikersdata, waardoor het bedrijf blootgesteld is aan dataprivacy- en veiligheidsrisico's. Strengere wetgeving kan de vergaring en het gebruik van data bemoeilijken, waardoor de advertentie-inkomsten onder druk kunnen komen te staan.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Jacco de Winter en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.