Siemens

Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, en duurzame- en elektriciteitsinfrastructuur. Hiermee speelt het concern in op verschillende, toekomstbestendige thema’s. Daarnaast brengt Siemens meer focus aan in zijn activiteiten. Dit biedt ruimte voor hogere marges en dus een hogere vrije kasstroom.

Wereldwijd opererend industrieel conglomeraat

Siemens AG, is uitgegroeid tot een wereldwijd industrieel conglomeraat dat industriële klanten bedient met geavanceerde hardware, software en diensten. De onderneming is actief in de segmenten Digital Industries (industriële automatisering en software), Smart Infrastructure (energie- en gebouwtechnologie) en Mobility (spoor- en transportsystemen), naast een meerderheidsbelang in medisch-technologische dochter Siemens Healthineers. Smart Infrastructure en Siemens Healthineers leveren elk circa een kwart van de groepsomzet, Digital Industries iets minder en Mobility rond 15%. De activiteiten beslaan eindmarkten variërend van machinebouw en elektronica tot energievoorziening, gebouwautomatisering, transport en gezondheidszorg, met wereldwijd circa 300.000 medewerkers. In boekjaar 2025 realiseerde Siemens een omzet van € 78,9 miljard en een operationele marge van 15,4%.

Elektrificatie-, digitalisatie- en reshoringtrend meest aantrekkelijk

Trends als elektrificatie (transitie, efficiëntie), digitalisering, automatisering en deglobalisering zijn positief voor de industriegroep Electrical Equipment. De meest aantrekkelijke eindmarkten op dit moment zijn het elektriciteitsnetwerk en datacenters. Nutsbedrijven, hyperscalers en overheden (o.a. European Green Deal Industrial Plan, REPowerEU, Infrastructure Investment and Jobs Act, Inflation Reduction Act) investeren samen honderden miljarden om netwerken in de VS en Europa te moderniseren en uit te breiden. Dit is noodzakelijk vanwege veroudering, het ontbreken van interconnecties, de introductie van slimme netwerken en de toegenomen vraag. Niet alleen vanwege recente ontwikkelingen op het gebied van artificiële intelligentie, ook vanwege het feit dat eigenlijk de hele wereld meer elektrisch en digitaal wordt. Fabrikanten van hoog-, midden- en laagspanningscomponenten voor transmissie en distributie zien de order- en verkoopvolumes daarom enorm toenemen. Deglobalisering als gevolg van de coronapandemie en protectionistisch beleid van de VS dragen ook positief bij, omdat deze industriegroep ook een belangrijke rol speelt bij het ontwikkelen van industriële en commerciële gebouwen met bijbehorende infrastructuur. Siemens concurreert wereldwijd hoofdzakelijk met Schneider Electric, ABB, Eaton, Emerson Electric en Rockwell Automation. Elk van deze bedrijven heeft een noemenswaardig marktaandeel en blinkt uit in enkele subsegmenten.

Resultaten Q2'25-26

Kwartaalcijfers gemengd, outlook ongewijzigd

De omzet was lager dan verwacht, waarbij tegenvallende resultaten voor Mobility deels werden gecompenseerd door sterke resultaten voor Digital Industries (DI) en Smart Infrastructure (SI). De marge was lager dan verwacht, waarbij sterke operationele resultaten en margegroei voor DI en SI teniet werden gedaan door de impact van Amerikaanse importheffingen voor Mobility en valutategenwind. Digital Industries boekte sterke resultaten, onder andere gedreven door aanhoudend hoge groei in de industriële softwareoplossingen van het bedrijf. De jaarlijks terugkerende omzet steeg met 11%, waarmee mogelijke zorgen over disruptie door AI deels worden weggenomen. Binnen Smart Infrastructure zag Siemens voor de datacenter-eindmarkt een driecijferige ordergroei en een omzetgroei van meer dan 45% in het eerste halfjaar van 2026. Verder sprak het management hier van marktaandeelwinst en het uitbreiden van capaciteit om aan de hoge vraag te kunnen voldoen. Verder gaf het management aan dat op de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering (in februari 2027) gestemd zal worden over de spin-off van het belang in Siemens Healthineers. Het plan is om het huidige belang van 67% af te bouwen. De outlook voor 2026 blijft op groepsniveau ongewijzigd, maar op divisieniveau vinden er wel enkele verschuivingen plaats. Er wordt een hogere omzetgroei voor Digital Industries en Smart Infrastructure verwacht, maar een lagere omzetgroei voor Mobility. Tot slot werd een nieuw aandelen-inkoopprogramma van €6 miljard aangekondigd, verspreid over de komende vijf jaar.

Kansen

• Het profiel van Siemens wordt steeds duidelijker. De verwachting is dat dit proces doorzet, wat positief kan uitpakken voor de marges, de kasstroomconversie, de groei, de waardering en uiteindelijk de aandeelhouder.
• Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, gezondheidszorg en duurzame infrastructuur. Veel van deze eindmarkten profiteren van internationale overheidsinvesteringen.
• Het verkleinen van aandelenbelangen en het aantal bedrijven in de bedrijfsportfolio, kan leiden tot een beter voorspelbaar bedrijf waardoor de volatiliteit van de aandelenkoers kan afnemen.
• Lagere kapitaalmarktrentes ondersteunen de vraag naar de producten/diensten van Siemens.

Risico's

• Klanten uit cyclische eindmarkten stellen investeringen uit (bijvoorbeeld door hogere rentes of andere kosten).
• De veelheid aan activiteiten beperkt het overzicht voor de directie. Dit maakt kostenbeheersing lastiger waardoor het moeilijker wordt om waarde terug te geven aan de aandeelhouders.
• Siemens doet regelmatig overnames. Wanneer verwachte synergiën later dan verwacht zichtbaar worden of zelfs uitblijven, vormt dit een risico voor de winst.
• Siemens werkt voor een deel op projectbasis, wat leidt projectrisico’s zoals verkeerde prijzen of een slechte uitvoering van werkzaamheden.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.