Microsoft
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| US5949181045 | USD | 25.8 | 0.83 | Sustainable |
Microsoft is een van de leidende technologiebedrijven ter wereld en een dominante speler in software, cloud computing en kunstmatige intelligentie. Met name de cloudservice Azure groeit nog steeds hard en de investeringen in OpenAI hebben een leidende positie in generatieve kunstmatige intelligentie opgeleverd. De afhankelijkheid van pc’s wordt automatisch steeds kleiner. De waardering is aan de hoge kant, maar dat is de verwachte winstgroei ook.
Loyale klanten en sterke focus op AI
Microsoft is ’s werelds grootste softwareproducent en een toonaangevende speler in de technologiesector. Het bedrijf richt zich zowel op enterprise-oplossingen als consumentenproducten. De activiteiten zijn verdeeld over drie hoofdsegmenten:
- Productivity and Business Processes (o.a. Office 365 en LinkedIn)
- Intelligent Cloud (Azure en serverproducten)
- More Personal Computing (Windows, Surface-apparaten en gaming via Xbox)
Met een marktkapitalisatie van ruim $4 biljoen is Microsoft een dominante kracht in de digitale transformatie. Microsoft’s besturings- en bedrijfssystemen gelden wereldwijd als standaard en integreren naadloos met Azure. Dit versterkt het ecosysteem en vergroot de klantloyaliteit. De introductie van AI-functionaliteiten, zoals Copilot in Microsoft Office, onderstreept deze strategische positie.
Geografisch komt meer dan de helft van de omzet uit de Verenigde Staten; de rest wordt internationaal gerealiseerd. In het boekjaar dat eindigde op 30 juni 2025 behaalde Microsoft een omzet van $282 miljard en een nettowinst van $102 miljard. Het bedrijf staat bekend om zijn hoge operationele winstmarge van circa 46%.
Groei houdt stand en marges verbeteren
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | Q3'26 | Consensus | %joj |
| ⬤ Omzet | $ 82,9 mld | $ 81,2 mld | +18,3% |
| ⬤ Segmentomzet: Server- en clouddiensten | $ 34,7 mld | $ 34,3 mld | +29,6% |
| ⬤ Segmentomzet: Microsoft 365 | $ 25,6 mld | $ 25,1 mld | +17,0% |
| ⬤ Azure Cloud groei (in constante valuta) | +39,0% | +38,2% | |
| ⬤ Bruto winstmarge | 67,6% | 67,2% | -1,6% |
| ⬤ Operationele winst | $ 38,4 mld | $ 36,9 mld | +20,0% |
| ⬤ Kapitaaluitgaven (incl. leasekosten) | $ 31,9 mld | $ 35,3 mld | +49,1% |
| ⬤ Aangepaste winst per aandeel | $ 4,27 | $ 4,03 | +23,4% |
| Management prognose volgend kwartaal | Q4'26 | Consensus | |
| ⬤ Azure Cloud groei (in constante valuta) | +39,5% | +37,3% | |
Conclusie
Microsoft presteerde in het derde kwartaal van boekjaar 2026 beter dan verwacht. De omzet nam toe in alle drie de bedrijfssegmenten, met Azure als duidelijke groeimotor. De cloudomzet steeg met 39% op jaarbasis, gecorrigeerd voor wisselkoerseffecten, en lag daarmee iets boven de marktverwachting. Voor het lopende kwartaal voorziet Microsoft bovendien een verdere versnelling richting 40%. Dit onderstreept dat de sterk verhoogde investeringen in datacenters en AI‑capaciteit hun weerslag beginnen te krijgen in de omzetontwikkeling. Hoewel concurrenten als Amazon en Google momenteel een snellere groeiversnelling laten zien, lijkt het groeipad van Azure zich te stabiliseren en zelfs te verbeteren. Ook Microsoft 365 Copilot wint duidelijk aan tractie. Het aantal gebruikers groeit snel en ook de intensiteit van het gebruik neemt toe, wat de kans vergroot op hogere en meer terugkerende inkomsten. Opvallend is dat de marges verbeteren, ondanks de omvangrijke investeringen in AI. Door efficiënter te opereren en een dalend personeelsbestand wist Microsoft de winstgevendheid verder op te voeren. Voor het volledige kalenderjaar 2026 rekent het bedrijf inmiddels op ongeveer 190 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen, aanzienlijk meer dan waar de markt eerder van uitging. Met een verwachte koers‑winstverhouding van circa 22 blijft de waardering aantrekkelijk, gezien de robuuste winstgroeivooruitzichten.
Kansen
- Door integratie van Copilot in Microsoft 365 en Azure kan Microsoft hogere omzet per gebruiker realiseren en adoptie versnellen bij miljoenen bestaande klanten.
- Microsoft profiteert volop van de verschuiving naar cloud-based software. Azure Cloud is de sterkste groei-aanjager.
- Een beter voorspelbare winst door herhalingsaankopen bij zowel Windows- als Office-producten.
Risico's
- Significante investeringen in AI-infrastructuur (plannen tot $190 miljard) drukken op korte-termijnmarges en free cash flow, wat de waardering kan belasten als het rendement op investeringen trager realiseert dan verwacht.
- Macro-economische factoren, zoals inflatie en geopolitieke spanningen (bijv. handelsrestricties met China), kunnen IT-budgetten beperken en leiden tot een vertraging in enterprise-uitgaven.
- Intense concurrentie van AWS, Google en opkomende AI-spelers, plus antitrust- en regelgevingsrisico’s, kunnen groei belemmeren of kosten verhogen.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Tim van Merendonk en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING
Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op