Sanofi
Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
---|---|---|---|---|---|---|
FR0000120578 | EUR | 11.7 | 4.25 | Responsible | Pharmaceuticals |
Sanofi is bezig met een herstructurering, waarbij het concern de afgelopen jaren de marges heeft verbeterd, de vrije kasstroom heeft verbeterd en een sterke groei heeft laten zien bij de verkopen van het medicijn Dupixent (behandeling van astma, maar ook eczeem). Wel is het concern onlangs met een winstwaarschuwing gekomen, voornamelijk door hogere kosten in R&D. Daardoor zijn de consensustaxaties in 2024 flink naar beneden bijgesteld. Het dividendrendement komt uit op 4,2%.
Franse farmaciespeler met internationale aanwezigheid
Sanofi behoort tot de grotere farmacieconcerns ter wereld. Het heeft medicijnen tegen kanker, hart- en vaatziekten, zenuwaandoeningen en diabetes en vaccins tegen onder meer griep en hersenvliesontsteking. Merkmedicijnen zijn goed voor circa 68% van de omzet; vaccins, consumentenproducten en overige producten voor 32%. De VS en Europa leveren gecombineerd een omzetaandeel van circa 66% en China 7%. In 2022 werd op een omzet van €45,4 mld een nettowinst behaald van €8,9 mld.
Dupixent wordt steeds belangrijker voor Sanofi
Sanofi heeft een brede spreiding over merkmedicijnen, vaccins en consumentenzorg producten. Wel wordt het astmamedicijn Dupixent steeds belangrijker door de sterke groei ervan. Het bedrijf kan goed omgaan met de prijsdruk voor zijn insulineproducten. De PBM's in de VS die verantwoordelijk zijn voor onderhandelingen met de farmaceuten over de medicijnenprijzen zorgen voor prijsdruk op de insulineproducten omdat er tussen de verschillende producten weinig verschil is. Bij biotechdivisie Genzyme ontwikkelt het bedrijf medicijnen op basis van de nieuwste technieken. Het risico op mislukking is hier groter dan in de farmaciedivisie, maar succes kan een waardevolle doorbraak betekenen. Tijdens de beleggersdag in december 2019 maar ook in 2021 heeft het concern enkele plannen bekendgemaakt die positief zijn voor de beleggingscase. Sanofi verwacht namelijk sterke verkopen van astmamedicijn Dupixent voor de komende jaren. Voor de vaccins verwacht het concern een omzetgroei tussen de 5% en 9% in 2018-2025. De divisie Consumer Healthcare wordt een "standalone business unit". Deze herstructurering is inmiddels afgerond en de divisie wordt ook afgestoten. Ook heeft het concern een sterke focus op kostenbesparingen.
Tegenvallend kwartaal, outlook 2024 bevestigd. Consensustaxaties omlaag door negatieve valutaeffecten
- Over het vierde kwartaal rapporteerde Sanofi een omzet van €10,9 mld. Dat is 2% hoger dan in dezelfde periode van 2022 en lager dan de gemiddelde verwachting van analisten. De aangepaste winst per aandeel (wpa) kwam uit op €1,66, een daling van 3% jaar op jaar (joj) en lager dan verwacht.
- Astmamedicijn Dupixent presteerde beter dan verwacht, met een omzetstijging van maar liefst 25% joj. MS-medicijn Aubagio (-76% joj) stond onder druk en rapporteerde tegenvallende resultaten. De consumentendivisie rapporteerde een omzetdaling van 2%, wat minder was dan verwacht. De divisie General Medicines rapporteerde beter dan verwachte resultaten. De omzet van de vaccindivisie steeg met 16%. Dit was beter dan de consensusverwachting.
- Sanofi herhaalde de outlook voor 2024, met een verwachte wpa-daling van 1% tot 3% (in lokale valuta). Het concern verwacht een negatief valutaeffect van 3,5% tot 4,5%.
Lage waardering maar ook lage groei de komende jaren
Sanofi heeft in het derde kwartaal een winstwaarschuwing gegeven voor 2024 en 2025, voornamelijk door hogere investeringen in R&D en een hoger belastingtarief. Tegelijkertijd kondigde het concern de verkoop van de consumentenzorgdivisie aan. Voor dit kwartaal verwacht Sanofi dat negatieve valutaeffecten zullen leiden tot een wpa-daling van rond de 6%. De taxaties zullen dus omlaag gaan. Ook zijn de patenten van het medicijn Aubagio (MS) in de VS verlopen. Het astmamiddel Dupixent laat wel keer op keer een sterke, hoger dan verwachte groei zien. De omzet hiervan wordt steeds belangrijker voor Sanofi. Sanofi heeft op dit moment een waardering van 11 keer de verwachte winst in 2024, lager dan de sector en het langjarig gemiddelde. Voor 2024 wordt een winstdaling verwacht van 4,5%, nadat het concern in het derde kwartaal met een forse winstwaarschuwing kwam. Het dividendrendement bedraagt 4,2%.
Kansen
- Sanofi heeft een gemiddeld ESG-risico. Het concern heeft een sterk beleid op het gebied van corporate governance.
- Het astmamedicijn Dupixent laat een sterke groei zien jaar op jaar, Sanofi verwacht dat het medicijn ook de komende jaren een sterke groei kan laten zien. Het medicijn kan dan ook een beter dan verwachte omzet rapporteren.
- De biotechdivisie Genzyme versterkt het groeiperspectief en de winstmargeontwikkeling.
Risico´s
- De succesvolle afronding van een medicijnontwikkelingstraject en de lancering op de markt is geen gegeven. Hier boekt Sanofi wisselende resultaten
- Rond de 7% van de omzet komt uit China, op dit moment is hier sprake van prijsdruk op diverse medicijnen, dit kan de resultaten negatief beinvloeden.
- Druk op de diabetesactiviteiten blijft een risico, de omzetgroei kan hierdoor gaan tegenvallen.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist David Wolters en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING
Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op