Vopak

Vopak investeert in nieuwe terminals en IT-systemen, waarmee het de groei weer wil aanjagen. Het opslagbedrijf zet in op meer terminals voor onder andere vloeibaar gas. Wel heeft het concern forse afboekingen moeten melden. De waardering is laag, het dividendrendement bedraagt 4,5%.

Grootste onafhankelijke tankopslagconcern ter wereld

Koninklijke Vopak N.V. (Vopak) is de grootste onafhankelijke dienstverlener in tankopslag ter wereld. Het concern is gespecialiseerd in de opslag en overslag van vloeibare bulkchemicaliën, bulkgassen en olieproducten. Vopak exploiteert in 23 landen 76 terminals, met een totale opslagcapaciteit van 35,2 miljoen kubieke meter, in 2019 lag dit nog op 34,4 miljoen kubieke meter. Deze terminals liggen op strategische plaatsen voor klanten van Vopak, namelijk gunstig ten opzichte van de belangrijkste vaarroutes. Die klanten zijn ondernemingen uit verschillende sectoren; de chemische industrie en de olie-industrie. Vopak slaat voor hen een grote verscheidenheid aan producten op, die uiteindelijk in tal van bedrijfssectoren worden verwerkt.

Goede vooruitzichten; concern gaat voor €300 mln aandelen inkopen (7% marktkapitalisatie) en verhoogt dividend met 15%

• Vopak rapporteerde over 2023 een omzetstijging van 4% en een stijging van het operationeel bedrijfsresultaat met 8,6% ten opzichte van 2022. Dit was licht minder dan de gemiddelde verwachting van analisten (consensus).
• Vopak geeft aan dat er een sterke behoefte is aan opslagcapaciteit, door volatiliteit in de oliemarkt, zorgen over leveringszekerheid en een verschuiving van de handelsstromen. Wel ziet het concern een zwakke chemiemarkt door een zeker overaanbod en een zwakke vraag uit China.
• De gemiddelde bezettingsgraad laat verbetering zien. Die was 91% in 2023, tegen 87% in 2022. Vooral door de goede vraag uit Azië, het Midden-Oosten, Singapore en Nederland.
• De strategische koerswijziging om minder te investeren in strategische olie-infrastructuur blijft gehandhaafd. Het opslagbedrijf heeft in de afgelopen jaren geïnvesteerd in de uitbreiding van de bestaande capaciteit en de bouw van nieuwe terminals. Daarnaast investeerde Vopak in nieuwe technologie, IT-systemen en het onderhoud van de huidige terminals. Vopak verwacht wederom rond de €300 mln te investeren in groeiprojecten in 2024 en een bedrag van €200 mln in operationele investeringen.
• In 2024 verwacht Vopak uit te komen op een operationeel bedrijfsresultaat van €880 tot €920 mln. Dit is beter dan de consensus. Wel verwacht het bedrijf een daling jaar op jaar door de verkoop van opslagtanks.

Strategische koerswijziging wordt voortgezet

Een beter dan verwachte outlook voor Vopak. Ook gaat Vopak rond de 7% van de aandelen terugkopen en het dividend wordt verhoogd met 15%. Dit wordt allemaal positief opgepakt door beleggers. De strategische koerswijziging, waarbij Vopak meer inzet op terminals voor vloeibaar gas, wordt voortgezet. In 2024 blijft het bedrijf investeren in groei, wat we positief vinden. Ook staan we achter de strategische koerswijziging om minder te investeren in de (fossiele) olie-infrastructuur. Wel is het belangrijk dat de investeringen leiden tot goede opbrengsten. De forse afboekingen die Vopak eerder heeft gedaan vinden we een negatief punt voor de beleggingscase. Maar de goede jaarcijfers, het uitkeren van kapitaal aan aandeelhouders en de outlook stemmen ons positief. ​​​​​​​​​​

Kansen

• Vopak is wereldwijd marktleider in tankopslag. Daarmee heeft het een gunstige positie als de economische groei versnelt.
• Vopak heeft een sterk beleid op het gebied van corporate governance. Ook heeft het concern goede systemen en procedures om ongelukken te voorkomen. Het concern heeft een gemiddeld duurzaamheidsrisico.
• Vopak is fors aan het investeren in nieuwe capaciteit op strategische locaties, daardoor kan het concern de komende jaren een sterke groei van het resultaat laten zien.

Risico´s

• Een oliemarktstructuur die gedurende lange tijd in "backwardation" is, is negatief voor de resultaten van Vopak, doordat er minder behoefte is om olie op te slaan, in verband met de lagere toekomstige olieprijs.
• Aanwezigheid in minder groeiende markt kan een strategische heroriëntatie nodig maken.
• Een verschuiving naar niet-fossiele energiebronnen kan op termijn de vraag onder druk zetten.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.