Philips

Een herstructurering van Philips heeft geleid tot een bedrijf met een focus op medische technologie en consumentenelektronica. De lichtdivisie werd afgesplitst en de huishoudelijke tak verkocht. Het concern staat echter onder druk, vooral door een terugroepactie van slaapapneu-apparaten en knelpunten in de toeleveringsketens. Het heeft daardoor al meerdere winstwaarschuwingen moeten geven. Het concern heeft twee grote ontslagrondes aangekondigd om de kosten structureel te verlagen.

Apparatuur voor consumenten en medische toepassingen

Na de afsplitsing van de verlichtingsdivisie komt de omzet van Philips uit de divisies Personal Health (elektrische apparatuur voor het huishouden en persoonlijke verzorging, 21%), Diagnosis & Treatment (apparatuur voor medische diagnose en behandeling, 53%) en Connected Care (zorg op afstand, 26%). In 2022 behaalde het bedrijf bij een omzet van €17,8 mld een nettowinst van €630 mln.

Teleurstellende cijfers; prognose 2024 aan de zwakke kant, net als de orders. Philips schikt met de FDA over slaapapneu-apparatenaffaire

• ​​​​​​​​​​​​​​De omzet van Koninklijke Philips N.V. (Philips) is in het vierde kwartaal van 2023 met 7% jaar op jaar (joj) gedaald naar €5,06 mld. De organische omzet daalde met 0,6% joj. Beide zijn minder dan analisten gemiddeld hadden verwacht. Ook het aangepaste operationele resultaat van €653 mln was minder dan de gemiddelde verwachting van analisten (consensus).
• De organische omzet van de divisie Connected Care daalde met 11%; het concern heeft al langere tijd last van de terugroepactie van slaapapneu-apparaten en sluit een schikking met de FDA. Het aangepaste operationele resultaat was €203 mln, een stijging op jaarbasis die beter is dan verwacht.
• Bij het onderdeel Diagnosis & Treatment steeg de organische omzet met 5%. Deze divisie heeft enkele kwartalen last gehad van problemen in de toeleveringsketen en hogere kosten, maar Philips zag al eerder een verbetering in de toeleveringsketen. Het aangepaste operationele resultaat van €259 mln was wel fors minder dan verwacht en betekende een daling op jaarbasis.
• De organische omzet van de divisie Personal Health steeg met 7%. Het aangepaste operationele resultaat steeg op jaarbasis naar €213 mln en was beter dan verwacht.
• Philips verwacht in 2024 een organische-omzetgroei van 3 tot 5% en een aangepaste operationele marge van 11 tot 11,5%.
• ​​​​​​​Philips schort de verkoop van slaapapneu-apparaten en ventilatoren in de VS op, nadat het een akkoord heeft bereikt met de FDA over de defecte medische apparatuur. Het concern zet 363 miljoen euro opzij vanwege de schikking en waarschuwt voor meer kosten. Het zal waarschijnlijk jaren duren voordat Philips de verkoop van slaapapneuproducten in de VS zal kunnen hervatten.

Outlook bepalend voor beleggingscase

Minder dan verwachte resultaten. De orderinname is al een aantal kwartalen op rij aan de zwakke kant, waardoor de outlook voor 2024 onzeker wordt. Philips richt zich sterk op het structureel verlagen van de kosten. Dat is positief. Het concern kondigde eerder al een reorganisatie aan waarbij ongeveer 13% van het totale aantal werknemers (10.000) wordt ontslagen. Ook zorgt de schikking met de FDA over de apneu-affaire voor meer duidelijkheid. Philips profiteert wel van de verbeterde omstandigheden in de medische-apparatuursector, maar er moet dringend meer duidelijkheid komen over eventuele schadevergoedingen en de lopende onderzoeken. Dat, en meer duidelijkheid over de orderinname, zal bepalend zijn voor de beleggingscase. De koers-winstverhouding is 14 maal de verwachte winst in 2024, met een verwachte winstgroei van 12,4%. De winstgroei is hoger dan het gemiddelde van de sector waartoe Philips behoort, terwijl de waardering lager is. ​​​​​​​

Kansen

• De afronding van de herstructurering zorgt voor een focus op groeimarkten.
• Sterke marktposities in de segmenten en markten waar het bedrijf actief is.
• Het afstoten van bedrijfsonderdelen zorgt voor meer duidelijkheid en structuur.

Risico's

• Rechtszaken van gebruikers van slaapapneu-apparaten, die claimen dat ze ziek werden door afbrokkelend isolatieschuim, waarbij hoge vergoedingen worden toegekend.
• Het afstoten van bedrijfsonderdelen levert kasstromen op voor aandeleninkoop, dividenden of fusies en overnames. Het trackrecord van het bedrijf op fusie- en overnamegebied is echter niet heel sterk.
• De blootstelling van Philips aan product-governancerisico is hoog door de terugroepactie van enkele miljoenen apneu- en beademingsapparaten. Ook is dit fors hoger dan het sectorgemiddelde. Toch heeft het concern een gemiddeld duurzaamheidsrisico, mede doordat de variabele beloning van het hogere management gekoppeld is aan de uitkomsten van duurzaamheidsprogramma's.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.