Aegon

Aegon is een internationaal actieve levensverzekeraar, die het merendeel van de winst realiseert in de Verenigde Staten. Na een historie met wisselvallige resultaten, moet het huidige beleid, gekenmerkt door meer focus, leiden tot stabielere operationele resultaten. In het kader hiervan werden in 2023 de Nederlandse activiteiten verkocht aan ASR. Nu het bedrijf bekend heeft gemaakt te gaan verhuizen naar de VS (per begin 2028) en de naam te veranderen in Transamerica (de naam van de huidige Amerikaanse dochter) worden ook de andere internationale activiteiten van een strategische review voorzien. Het aandeel wordt gekenmerkt door een aantrekkelijk uitkeringsprofiel.

Focus op Amerikaanse activiteiten

Aegon N.V. is (vooralsnog) een Nederlandse verzekeraar die internationaal actief is en voornamelijk levensverzekeringen en daaraan gerelateerde beleggingsproducten aanbiedt in de Verenigde Staten (VS), het Verenigd Koninkrijk (VK) en opkomende markten. De Nederlandse activiteiten zijn in 2023 verkocht aan ASR en doordat dit gedeeltelijk gefinancierd werd met aandelen, heeft Aegon nog een minderheidsbelang in ASR. Het merendeel van het resultaat wordt gerealiseerd in de VS, waardoor Aegon het beste is te vergelijken met Amerikaanse levensverzekeraars. In Amerika focust de strategie zich voornamelijk op levens- en pensioenverzekeringen in het middensegment. De keuze om de naam te veranderen en te verhuizen naar de VS (per begin 2028) past wat dat betreft bij de focus op deze markt.

Prima Q3-handelsupdate

Legenda:
⬤ = boven consensus, ⬤ = in lijn met consensus, ⬤ = onder consensus

Aandacht richt zich op beleggersdag in december

Aegon presenteerde een degelijke handelsupdate over het derde kwartaal, waarbij de operationele kapitaalgeneratie boven de verwachting van analisten uitkwam, hoewel dit vooral te danken was aan eenmalige posten. Dit neemt niet weg dat Aegon soepel afstevent op het behalen van de doelstelling (€1,2 mld) voor dit jaar. De meeste aandacht ging echter uit naar de beleggersdag later in het jaar (december), waarin het bedrijf bekendmaakte dat het de naam zal veranderen in Transamerica (de naam van de huidige Amerikaanse dochter) en zal verhuizen naar de VS per begin 2028. Hier werd bij de H2’25-update al op gehint en dit past in de focus van Aegon op de Amerikaanse verzekeringsmarkt. Verder kondigde Aegon een strategische review aan van de Britse activiteiten, wat mogelijk duidt op een verkoop van deze tak (en verdere focus op de Amerikaanse activiteiten), en een nieuw aandeleninkoopprogramma van €400 mln, wat tegenviel ten opzichte van de verwachting. Het aandeel wordt tegen een premie gewaardeerd ten opzichte van het eigen historische gemiddelde, maar wel ruim lager dan het gemiddelde van Europese en Amerikaanse verzekeraars.

Kansen

• Aegon investeert in de VS voornamelijk in het vergroten van het marktaandeel in levens- en pensioenverzekeringen voor het middensegment. Dit biedt interessante kansen, gezien grote Amerikaanse concurrenten hier minder actief zien.
• Aegon stoot onderdelen af die niet tot de kernactiviteiten behoren en minder rendabel zijn. Het wordt daardoor slanker, met een scherpere focus en stabielere resultaten.
• Aegon kent een aantrekkelijk uitkeringsprofiel, dat mede voortkomt uit het terugbrengen van een riante kaspositie.​​​​​​​

Risico's

• De geografische verdeling van de activiteiten maakt het bedrijf bovengemiddeld gevoelig voor schommelingen in de euro-dollarkoers.
• Aegon is als levensverzekeraar bovengemiddeld gevoelig voor de renteontwikkeling.
• Oplopende risicopremies bij de grote portefeuille met bedrijfsobligaties.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.