Fundamentele analyse

Publicis Groupe

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
FR0000130577	EUR	11.9	4.18	Sustainable		Media

Advertentiebedrijven hebben de afgelopen jaren veel last ondervonden van de opkomst van internetgiganten zoals Google, Meta en Amazon. Publicis heeft zich desondanks goed staande weten te houden in deze snel digitaliserende markt. Dankzij een aantal strategische overnames is het bedrijf uitgegroeid van traditioneel reclamebureau tot de leidende partij op het gebied van onlinemarketingdiensten.

Industrieleider dankzij succesvolle overnames

Publicis vormt samen met WPP, Omnicom en Interpublic de “Big 4” binnen de advertentiemarkt. Het Franse bedrijf is in meer dan 100 landen actief en heeft zich de afgelopen jaren getransformeerd van traditioneel reclamebureau tot digitale dienstverlener. De omzet van Publicis groeit jaarlijks met zo’n 5 tot 7% en komt uit drie verschillende segmenten: Media, Data & Tech (waaronder Epsilon en Sapient) en Creative. Ieder segment draagt voor een derde deel bij aan de omzet. Ruim 60% van de omzet komt uit Noord-Amerika en 25% uit Europa. De klanten van Publicis komen voor een groot deel uit de automobielindustrie, financiële sector en gezondheidszorg. In 2015 nam het bedrijf de marketingconsultant Sapient over, gevolgd door de overname van datamarketingbureau Epsilon in 2019. Deze overnames gingen gepaard met een grote reorganisatie, waarbij verschillende bedrijfstakken geïntegreerd werden. Dit heeft geleid tot meer efficiëntie en hogere marges dan het industriegemiddelde. Naast een sterke merknaam, profiteert Publicis van een grote hoeveelheid klantdata en expertise die het over de jaren heen heeft opgebouwd. Ook zijn de kosten voor klanten om te switchen van reclamebureau relatief hoog, vanwege de vergaande integratie met klantsystemen en marketingprocessen.

Sterk derde kwartaal en weerbaarheid bij klanten zorgt voor outlookverhoging

Hoogtepunten omzetcijfers	Q3'25	%joj	%organisch	Consensus
⬤ Netto omzet	€ 3,53 mld		+5,7%	+5,3%
⬤ Segmentomzet Noord-Amerika	€ 2,18 mld	+3,6%	+7,1%	€ 2,14 mld
⬤ Segmentomzet Europa	€ 0,83 mld	+2,2%	+2,8%	€ 0,85 mld

Management prognose hele jaar	FY'25			Eerder
▲ Organische omzetgroei	+5,0 tot +5,5%			+5%
▲ Vrije kasstroom	>€ 1,9 mld			€ 1,9 mld
▲ Operationele winstmarge	>18%

Conclusie

Publicis is de afgelopen jaren getransformeerd tot een ‘one stop shop’ voor data- en marketingdiensten en wint gestaag marktaandeel. De Q3-cijfers waren beter dan verwacht, wat gezien de marktomstandigheden bijzonder te noemen is. Klanten maken steeds meer gebruik van AI-gedreven oplossingen voor datakoppeling en gepersonaliseerde advertenties. De voorgenomen fusie tussen concurrenten Omnicom en Interpublic zorgt nu al voor minder concurrentie, waardoor Publicis een grote hoeveelheid nieuwe klanten erbij heeft gekregen dit jaar. Publicis investeert fors in AI en data-gedreven marketing, wat de operationele marge verder moet verbeteren. De outlook voor het jaar is verhoogd: zowel organische omzetgroei als vrije kasstroom zijn naar boven bijgesteld. Het aandeel handelt op minder dan 11 keer de verwachte winst, met een jaarlijkse winstgroeiverwachting van zo’n 6%. Dat is boven het sectorgemiddelde.

Kansen

Publicis werkt efficiënter dan zijn concurrenten, wat terug te zien is in hogere operationele-winstmarges in economisch goede én slechte tijden.
Door overnames, zoals Epsilon en Sapient, speelt het bedrijf succesvol in op de trend van onlinemarketing en de wensen van klanten met verschillende verkoopkanalen. De sterke balans maakt Publicis wendbaar en biedt ruimte voor overnames die de positie van het bedrijf versterken.
Consolidatie in de sector zorgt voor minder concurrentie. Publicis kan profiteren van een lang en moeizaam integratieproces bij concurrenten Omnicom en Interpublic Group.

Risico's

De concurrentie op het gebied van data- en onlinemarketing wordt groter door de komst van internetgiganten zoals Google, Meta en Amazon.
Advertentiebedrijven zijn gevoelig voor economische schommelingen, omdat advertentiebudgetten vaak als eerste worden teruggeschroefd als er een recessie op komst is.
De waardering van het aandeel is aan de hoge kant ten opzichte van concurrenten en het eigen historisch gemiddelde. Veel van de groei is daarmee al in de prijs van het aandeel verdisconteerd.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Tim van Merendonk en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.