Fundamentele analyse

AstraZeneca

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
GB0009895292	GBP	20.1	1.75	Impact		Pharmaceuticals

AstraZeneca beschikt over een hoogwaardige productenportefeuille met nieuwe medicijnen die over het algemeen omzetgroei realiseren. Op basis hiervan wordt voor de komende jaren een lage tweecijferige winstgroei verwacht. Het bedrijf heeft wel enkele tegenvallers in de ontwikkelpijplijn moeten melden, maar de pijplijn blijft goed gevuld. Voor 2026 worden dan ook meerdere belangrijke updates verwacht, met name op het gebied van oncologie en COPD.

Brits-Zweedse medicijnfabrikant met internationale spreiding

AstraZeneca komt voort uit de fusie tussen een Zweeds en een Brits farmaciebedrijf. Het bedrijf ontwikkelt en produceert medicijnen tegen maag- en darmstoringen, hart- en vaatziekten, kanker, benauwdheid, mentale stoornissen en infecties. Ongeveer 42% van de omzet wordt in de Verenigde Staten (VS) behaald, 21% in Europa, 13% in China, en het overige in de rest van de wereld. In 2023 werd op een omzet van $45,8 mld, een nettowinst geboekt van $8,8 mld.

Nieuwe medicijnen laten over het algemeen goede resultaten zien

Het huidige productaanbod van AstraZeneca is breed gediversifieerd, waardoor de omzet niet afhankelijk is van slechts enkele medicijnen. Belangrijke nieuwe oncologiemedicijnen zijn Tagrisso, Lynparza, Calquence en Imfinzi. Deze medicijnen laten een sterke groei zien. AstraZeneca was in het verleden niet zo succesvol met zijn overnames, die het deed om nieuwe medicijnen aan de productenportefeuille toe te kunnen voegen. Toch heeft het concern besloten om Alexion over te nemen voor $39 mld in 2021. AstraZeneca heeft bij de overname van Alexion de medicijnen Soliris en Ultomiris in handen gekregen, tegen ernstige, zeldzame aandoeningen. De resultaten die wij tot nu toe gezien hebben van Ultomiris zijn bemoedigend.

Outlook in lokale valuta herbevestigd

Hoogtepunten kwartaalcijfers	Q3'25	%joj	Consensus
⬤ Omzet	$ 15,2 mld	+12,0%	$ 14,8 mld
⬤ Medicijnomzet: Tagrisso	$ 1,9 mld	+11,4%	$ 1,8 mld
⬤ Medicijnomzet: Forxiga/Farxiga	$ 2,1 mld	+10,1%	$ 2,0 mld
⬤ Medicijnomzet: Imfinzi	$ 1,6 mld	+33,1%	$ 1,5 mld
⬤ Medicijnomzet: Ultomiris	$ 1,2 mld	+18,8%	$ 1,2 mld
⬤ Medicijnomzet: Lynparza	$ 0,8 mld	+7,6%	$ 0,9 mld
⬤ Medicijnomzet: Soliris	$ 0,5 mld	-23,8%	$ 0,4 mld
⬤ Operationele kosten	$ 3,8 mld	+6,0%	$ 3,8 mld
⬤ R&D kosten	$ 3,6 mld	+15,7%	$ 3,3 mld
⬤ Aangepaste winst per aandeel	$ 2,38	+14,4%	$ 2,30

Management prognose hele jaar	FY'		Eerder
▲ WPA	11 - 13%		11 - 13%

Hogere kosten

AstraZeneca herbevestigt de outlook, waarbij de omzet dit kwartaal hoger uitkwam dan verwacht. Dit werd gedreven door verschillende belangrijke medicijnen. Wel waren de R&D-kosten vanwege investeringen in de pijplijn hoger dan verwacht. Er loopt nog wel een onderzoek in China naar illegale import van kankermedicijnen, waarbij ook een medewerker van AstraZeneca gearresteerd is. Dit kwartaal kregen we daar geen update over. Het concern is goed gepositioneerd op de markt voor verschillende medicijnen. De consensustaxaties van analisten liggen nu op een groei van 12% in 2025 en 13% in 2026. De waardering is 18 keer de verwachte winst in 2026. Dit is hoger dan de waardering van een aantal concurrenten. Wel heeft AstraZeneca sterke winstgroeiverwachtingen.

Kansen

Gedifferentieerde (gespreide) productportefeuille zorgt voor stabiliteit.
Succesvolle lancering van nieuwe medicijnen met veel potentie.
AstraZeneca beschikt over robuuste programma’s en procedures om omkoping en corruptie te voorkomen, conform internationale wetgeving en interne gedragscodes. Het bedrijf scoort sterk op ESG-criteria en wordt door externe ratings als een onderneming met goed risicobeheer beschouwd. Hoewel het duurzaamheidsrisico niet volledig afwezig is, wordt het in vergelijking met sectorgenoten als relatief laag ingeschat.

Risico's

Tegenvallende resultaten uit de productpijplijn.
Prijsbeperkingen of ander nadelig overheidsingrijpen in de sector.
Toenemende concurrentie door nieuwe producten van andere bedrijven.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist David Wolters en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.