BNP Paribas

BNP Paribas (BNP) is een manusje van alles als het gaat om de bankactiviteiten. Waar er eerder niet altijd bij alle onderdelen sprake was van duidelijk synergie, lijkt de bank inmiddels steeds meer te profiteren van de spreiding in activiteiten. Internationaal kent de bank een redelijke spreiding, waarbij Frankrijk, Italië, België en Luxemburg de thuismarkten zijn. De bank onderscheidt zich verder met een relatief grote zakenbank, waar veel andere Europese spelers deze divisies juist verkleind hebben. De impact van een recente uitspraak in een Amerikaanse rechtszaak over de rol van BNP in de Soedanese burgeroorlog en genocide (tussen 2002 en 2008) en de instabiele Franse politieke onrust zorgen voor de nodige onzekerheid. Laatstgenoemde twee factoren zijn mede de reden achter de flinke korting in de waardering vergeleken met de eigen historie en het gemiddelde van Europese banken.

Een van de grootste banken wereldwijd

BNP is in 2000 ontstaan uit de fusie tussen Banque Nationale de Paris en Paribas en behoort tot de grootste financiële instellingen wereldwijd. De bank is zowel geografisch als naar activiteiten breed gediversifieerd en is aanwezig in ongeveer 80 landen. BNP verschaft zakenbankdiensten, consumentenbankdiensten en vermogensbeheer, waarvan de eerste twee takken het grootste deel van de omzet vormen.

Hogere rente heeft verdienmodel van Europese banken hersteld

Na jaren van lage rentes hebben Europese banken ten volle geprofiteerd van de renteverhogingscyclus (2022-2024). De hogere rente heeft de rentemarges terug naar rendabele niveaus gebracht en zo het verdienmodel achter de belangrijkste inkomstenbron (netto rente-inkomsten) doen herstellen. Dit heeft geleid tot significant hogere winsten en een riant uitkeringsprofiel, bij een waardering die inmiddels is opgelopen, maar nog steeds niet hoog te noemen is. Ondanks de nodige renteverlagingen sinds halverwege 2024, weten banken deze winsten, door onder meer een versteiling van de rentecurve en renteafdekking, tot nu toe goed vast te houden.

Gemengd derde kwartaal

Legenda:
⬤ = boven consensus, ⬤ = in lijn met consensus, ⬤ = onder consensus

Focus blijft liggen bij rol in Soedanese burgeroorlog en Franse politieke onrust

Een wisselend derde kwartaal, waarin zowel de winst als omzet tegenviel. Dit was onderliggend vooral te wijten aan de Franse retailactiviteiten, investment banking en een hoger dan verwachte getroffen voorziening. De kosten vielen daarentegen mee en per saldo resulteerde dit in een handhaving van de prognoses voor 2025 en 2026. Positief was dat de kapitaalratio hoger uitkwam dan verwacht. Dit is prettig, tegen het licht van een recente uitspraak in een Amerikaanse rechtszaak over de rol van BNP in de Soedanese burgeroorlog en genocide. Daarbij gaat het specifiek over financiële diensten die het geleverd zou hebben aan het Soedanese regime in de periode 2002-2008. De uitspraak gaat nu om ongeveer $20 miljoen, wat te overzien is voor BNP, maar gaat slechts om compensatie voor drie Soedanese vluchtelingen. De vrees bestaat dat dit een precedent schept voor nog veel meer zaken. BNP zegt in hoger beroep te gaan tegen de uitspraak en geeft aan dat het resultaat niet zomaar geëxtrapoleerd kan worden. De impact is al met al lastig in te schatten, maar kan potentieel oplopen tot meerdere miljarden. In combinatie met de Franse politieke onrust zorgde dit voor koersdruk in de afgelopen weken. De waardering is hierdoor behoorlijk afgekomen en noteert zowel ten opzichte van de Europese bankenindex als het eigen historisch gemiddelde tegen een forse korting.

Kansen

• De kredietportefeuille- en activiteiten zijn internationaal goed gediversifieerd en daardoor minder gevoelig voor regionale tegenvallers dan die van andere Franse banken.​​​​​​
• BNP heeft, relatief ten opzichte van andere Europese banken, een relatief grote tilt naar fee-inkomsten. Hiermee is de bank minder gevoelig voor dalende rentes.​​​​​​
• BNP is een van de weinige banken die zich onderscheidt met een vrij grote zakenbank.

Risico's

• BNP heeft vergeleken met andere Europese banken een relatief lage kapitaalbuffer.
• De uiteindelijke impact van een recente uitspraak in een Amerikaanse rechtszaak over de rol van BNP in de Soedanese burgeroorlog en genocide.
• De instabiele Franse politiek.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.