Anheuser-Busch InBev
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BE0974293251 | EUR | 16.7 | 2.05 | Responsible | Beverages |
Anheuser Busch Inbev (AB InBev) verraste met een sterke winst en hogere marges, ondanks tegenvallende volumes en omzet. Het grote aandelen-inkoopprogramma en de schuldreductie tonen vertrouwen in de financiële positie. Toch blijft structurele zwakte in China en Brazilië een risico. Voor beleggers is dit een gemengd, maar licht positief signaal: winstgevendheid en kapitaalallocatie zijn sterk, maar volumetrends moeten verbeteren om een echte herwaardering te ondersteunen. De sector ligt door de volumedalingen al langer onder druk: het lijkt er toch echt op dat de trend van minder alcoholconsumptie doorzet. Heel positief is dat het concern voor $6 mld aan aandelen gaat inkopen en ook obligaties gaat inkopen. Het concern heeft de schuldhuishouding weer op orde en kan – nu dit weer mag – de balans gaan optimaliseren, nu het kopen van alcohol-producerende bedrijven trendmatig geen goede beslissing lijkt.
Koning van het bier
Anheuser-Busch InBev (AB InBev) is veruit het grootste bierconcern ter wereld met maar liefst 600 mln hectoliter per jaar en behoort al jaren tot de top 5 van producenten van consumentenproducten. Het bedrijf heeft een productportfolio van bijna 400 wereldwijd en lokaal verkochte dranken. AB Inbev heeft meer dan 30 biermerken die elk meer dan $1 mld aan jaaromzet halen. Behalve bier verkoopt het concern ook frisdrank.
Opnieuw dalende volumes, maar winstmarge is nog steeds goed
| Kwartaalcijfers | Q3’25 | %joj | Consensus |
|---|---|---|---|
| ⬤ Omzet | $ 15,13 mld | -0,6% | $ 15,32 mld |
| ⬤ Organische omzetgroei | +0,9% | +1,24% | |
| ⬤ Organische volumegroei | -3,7% | +0,8% | |
| ⬤ Totaal volume | 142,3 mln hl | 145,30 mln hl | |
| ⬤ Aangepaste Ebitda | $ 5,59 mld | + 3,1% | $ 5,48 mld |
| ⬤ Aangepaste Ebitda-marge | 37% | 35,9% | |
| ⬤ Onderliggende winst per aandeel | $ 0,99 | $ 0,96 | |
| Prognose volledige jaar | FY’26 | %joj | Consensus |
| ⬤ Aangepaste Ebitda-groei | 4-8% | +4,76% |
Waardering
AB InBev (€53) noteert rond 17 keer de getaxeerde winst voor het lopende jaar. Dat is voor het bedrijf een gemiddelde tot lage waardering. De hoge schuldpositie baart zo nu en dan zorgen, maar daar blijft het bedrijf hard aan werken. In het verleden heeft AB InBev nooit aanleiding gegeven om daaraan te twijfelen. Het heeft de afgelopen jaren al ongeveer $30 mld afgebouwd, maar ook de winst is flink gedaald. Toch heeft het concern de schuldratio af weten te bouwen van 3,9 naar iets onder de 3.
Kansen
- AB InBev is niet alleen de grootste brouwer ter wereld, maar heeft ook een goede geografische mix en sterke marktposities in enkele zeer winstgevende biermarkten zoals de Verenigde Staten, Brazilië en Mexico.
- Het heeft een betrokken managementteam dat de onderneming heeft omgebouwd van een puur Belgische onderneming tot de grootste bierbrouwer wereldwijd met een sterke concurrentiepositie.
Risico's
- AB InBev heeft een grote blootstelling aan de opkomende markten in Latijns-Amerika en Afrika. De biermarkten daar zijn nog steeds zeer wisselvallig en de marges zijn er lager dan in westerse landen.
- Gezien zijn forse schuldpositie van vele tientallen miljarden moet het bedrijf zich richten op het verlagen van die schuld.
- Structureel afnemende bierconsumptie per persoon in Europa.
- AB InBev kent op het gebied van duurzaamheid diverse problemen, zodat de score zou kunnen dalen. Bijvoorbeeld op het vlak van mededinging en doordat het concern het stakingsrecht van medewerkers belemmert.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Cor Blankestijn en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING
Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op