Nokia
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FI0009000681 | EUR | 22.9 | 1.84 | Sustainable |
Nokia wordt steeds minder uitsluitend beoordeeld als leverancier van mobiele netwerken. De aantrekkelijkste ontwikkeling zit inmiddels in de apparatuur die datacenters verbindt en grote hoeveelheden gegevens vervoert. Met optische technologie, netwerkrouters en de overgenomen activiteiten van Infinera heeft Nokia een concrete positie in de uitbreiding van AI-infrastructuur.
Van telecom naar datacenterverbindingen
Nokia verkoopt netwerkapparatuur, software en diensten aan telecombedrijven, cloudaanbieders en organisaties zoals nutsbedrijven en vervoerders. Daarnaast ontvangt het vergoedingen voor het gebruik van zijn gepatenteerde technologie. Sinds januari 2026 zijn de belangrijkste activiteiten ondergebracht in twee hoofddivisies:
- Network Infrastructure levert optische netwerkapparatuur, routers en apparatuur voor vaste breedbandnetwerken. Vooral optische verbindingen en IP-netwerken profiteren van de uitbreiding van datacenters en leveren momenteel de belangrijkste omzetgroei.
- Mobile Infrastructure omvat apparatuur voor mobiele netwerken, netwerksoftware en patentlicenties. De verkoop van apparatuur hangt sterk af van telecominvesteringen. Software en patentlicenties zorgen voor meer stabiliteit en een belangrijk deel van de winst.
Binnen Mobile Infrastructure verschillen de activiteiten sterk in winstgevendheid. Mobiele netwerkapparatuur levert relatief lage marges op, terwijl patentlicenties veel winstgevender zijn. In 2025 waren de licenties goed voor €1,5 miljard omzet en ruim €1 miljard operationele winst. Ze vormen daarmee een belangrijk fundament onder de groepswinst. Nokia behaalde dat jaar €19,9 miljard omzet, ongeveer €2 miljard aangepaste operationele winst en €1,47 miljard vrije kasstroom.
Klantrelaties bieden een voorsprong
Bij netwerkapparatuur zijn betrouwbaarheid, energieverbruik en aansluiting op bestaande systemen minstens zo belangrijk als de prijs. Een overstap naar een andere leverancier vraagt uitgebreide tests en aanpassingen. Nokia profiteert daardoor van zijn bestaande klantrelaties en ervaring met grote netwerken. Volgens het jaarverslag gebruiken negen van de tien grootste cloudaanbieders zijn optische technologie. Die positie biedt kansen op vervolgorders, maar sluit concurrentie niet uit. Klanten kunnen meerdere leveranciers gebruiken en nieuwe opdrachten opnieuw aanbesteden. Cisco, Ciena en Arista zijn belangrijke concurrenten, afhankelijk van het product. Nokia’s sterke positie in telecomnetwerken betekent daarom niet automatisch dat het bedrijf ook in alle onderdelen van datacenternetwerken even sterk staat.
Nokia profiteert van AI-investeringen, maar verwachtingen lopen al vooruit
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | Q3'26 | Consensus | %joj |
| ⬤ Totale omzet | € 5,15 mld | € 5,06 mld | +7% |
| ⬤ Segmentomzet Netwerk Infrastructuur | € 2,16 mld | € 2,17 mld | +17% |
| ⬤ Segmentomzet Mobiele Infrastructuur | € 2,90 mld | € 2,79 mld | +6% |
| ⬤ Brutomarge | 44,6% | 44,4% | +1% |
| ⬤ Operationele winstmarge | 11,7% | 9,1% | +30% |
| ⬤ Operationele winst | € 605 mln | € 454 mln | +39% |
| ⬤ Aangepaste winst per aandeel | € 0,09 | € 0,06 | +50% |
| Managementprognose hele jaar | FY'26 | Eerder | |
| ▶ Omzet | € 2,1 - 2,6 mld | € 2,1 - 2,6 mld | |
Conclusie
Nokia presenteerde beter dan verwachte kwartaalcijfers, vooral dankzij de snelgroeiende vraag naar netwerkapparatuur voor AI-datacenters. De omzet steeg met 10% en ook de winst overtrof de verwachtingen. Vooral de activiteiten op het gebied van optische en IP-netwerken profiteren sterk van de wereldwijde investeringen in AI-infrastructuur, terwijl de traditionele telecommarkt zwak blijft. Het management handhaafde de verwachtingen voor 2026, maar werd optimistischer over 2027. Nokia verwacht dat de gezamenlijke omzet van de optische en IP-netwerkactiviteiten met 25 tot 30% groeit, duidelijk meer dan de circa 20% waarop analisten tot nu toe rekenden. AI-gerelateerde orders worden bovendien sneller in omzet omgezet dan verwacht. Ook moet de overname van Infinera vanaf 2027 bijdragen aan verdere groei en kostenbesparingen. Nokia profiteert daarmee steeds nadrukkelijker van de AI-investeringstrend en bouwt met onder meer AI-gestuurde mobiele netwerken aan nieuwe groeimotoren buiten de traditionele telecommarkt.
Kansen
- Uitbouw van datacenters: Nokia profiteert van de vraag naar optische verbindingen en routers waarmee cloudaanbieders hun datacenters verbinden. Nieuwe klantwinsten en orders bieden ruimte voor verdere omzetgroei buiten de traditionele telecommarkt.
- Samenwerking met NVIDIA: De ontwikkeling van AI-toepassingen voor mobiele netwerken kan nieuwe vraag naar apparatuur en software opleveren. De eerste tests met T-Mobile zijn uitgevoerd, maar de commerciële opbrengst moet zich nog bewijzen.
- Integratie van Infinera: De overname versterkt de positie in optische netwerken. De door management verwachte €200 miljoen aan nettobesparingen kan bovendien de winstgevendheid verbeteren, zodra de integratiekosten afnemen.
Risico's
- Beperkte groei bij telecombedrijven: De traditionele telecommarkt biedt weinig groei. Als klanten investeringen uitstellen, kan dat de verkoop van mobiele netwerkapparatuur beperken en het effect van kostenbesparingen verminderen.
- Leveringsproblemen en druk op kasstroom: De sterke vraag vraagt extra onderdelen, voorraden en productiecapaciteit. Vertragingen kunnen leveringen uitstellen, terwijl er al geld is uitgegeven om de groei mogelijk te maken.
- Stevige concurrentie: Nokia concurreert bij datacenternetwerken onder meer met Ciena, Cisco en Arista. Als klanten voor concurrerende technologie kiezen of lagere prijzen bedingen, kan dat de omzetgroei en marges beperken.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Tim van Merendonk en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.