Fundamentele analyse

Broadcom

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
US11135F1012	USD	49.5	0.71	Sustainable		Semiconductors & Semiconductor

Broadcom is door diverse overnames en organische groei een van de grotere halfgeleiderbedrijven geworden met een zeer breed aanbod en een sterke positie in artificiële intelligentie (AI). Het bedrijf groeit mede daardoor bovengemiddeld. De kwaliteit van het bedrijf wordt weerspiegeld in de bovengemiddelde waardering van het aandeel.

Halfgeleiders met steeds meer AI-infrastructuursoftware

Broadcom is van oorsprong een halfgeleiderontwerper en -ontwikkelaar. Na een reeks overnames in de afgelopen jaren (Brocade, ComputerAssociates, Symantec en VMware) bestaat de omzet inmmiddels voor meer dan een derde uit infrastructuursoftware. Ondanks de hoge schuldenlast, voortkomend uit de VMware overname in 2023, is de balans van Broadcom robuust. De schuld-tot-eigen-vermogen ratio is onder de 1 en het bedrijf kan ruimschoots aan haar renteverplichtingen voldoen. De vrije kasstroom was zo'n $23 mld in de afgelopen twaalf maanden op een omzet van $55 mld. De toevoeging van een grote hyperscale-klant (vermoedelijk OpenAI) zal deze cijfers in fiscaal 2026 significant laten stijgen.

Broadcom Q3’24/25: Broadcom overtreft verwachtingen dankzij AI-groei

Hoogtepunten kwartaalcijfers	Q3'25	%joj	Consensus
⬤ Omzet	$ 16,0 mld	+22,0%	$ 15,8 mld
⬤ Segmentomzet: AI-chips	$ 5,2 mld	+67,7%	$ 5,1 mld
⬤ Segmentomzet: Infrastructuur Software	$ 6,8 mld	+17,0%	$ 6,8 mld
⬤ Bruto winstmarge	78,4%	+1,3%	78,2%
⬤ Aangepaste EBITDA	$ 10,7 mld	+30,1%	$ 10,5 mld
⬤ Aangepaste winst per aandeel	$ 1,69	+36,3%	$ 1,67

Management prognose volgend kwartaal	Q4'25	****	Consensus
⬤ Omzet	17,4 mld
⬤ Segmentomzet: AI-chips	$6,2 mld		$ 6,0 mld
⬤ Aangepaste EBITDA-marge	~67%

Conclusie

Broadcom presenteerde sterke derdekwartaalcijfers die de verwachtingen van analisten overtroffen, met name dankzij de toenemende vraag naar maatwerk (custom) AI-chips voor klanten zoals Google en Meta en de uitrol van geavanceerde netwerksystemen. Een opvallend punt was een nieuw AI-contract van $10 miljard, vermoedelijk met OpenAI, dat vanaf de tweede helft van boekjaar 2026 zal gaan bijdragen aan de AI-omzet. Voor het vierde kwartaal blijft Broadcom optimistisch, gesteund door de aanhoudende vraag naar AI-chips en een sterke marktpositie in zowel chips als software. De waardering van circa 37 keer de verwachte winst voor het komende jaar ligt iets boven die van vergelijkbare AI-concurrenten. Deze waardering weerspiegelt de kwaliteit van Broadcom, gedreven door sterke marges en een leidende positie in de custom AI-chipmarkt.

Kansen

Broadcom heeft de afgelopen jaren meerdere overnames gedaan en succesvol geconsolideerd. Het toegenomen marktaandeel levert schaalvoordelen op, waardoor marges kunnen verbeteren.
Broadcom heeft een aantal producten die goed bruikbaar zijn om de groei van generatieve AI bij klanten te faciliteren. Daar is dan ook bovengemiddelde groei te verwachten in de komende jaren.
Klanten brengen steeds meer data en processen richting 'de cloud' om wendbaarder en weerbaarder te zijn. Dit is biedt kansen voor Broadcom, als belangrijke speler in de cloudinfrastructuur markt.

Risico's

Veel overnames zijn gedaan in tijden van groei. Onder moeilijkere economische omstandigheden kan er druk op de winstgevendheid - en daarmee de noodzaak tot forse afboekingen - ontstaan.
Geopolitieke risico's, zoals toegenomen invoerheffingen in de VS en exportrestricties voor AI-chips naar China, kunnen de (winst)groei van Broadcom onder druk zetten.
De overname van VMware was groot ($61 mld) en brengt de nodige risico's met zich mee, zoals balans- en executierisico's.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist ING en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.