Siemens Energy

Het elektriciteitsnet en de opwekkingscapaciteit moeten flink uitgebreid en vernieuwd worden vanwege de groeiende vraag naar elektriciteit. Dit is een sterke, langjarige trend waarin Siemens Energy een belangrijke rol speelt. Siemens Energy heeft momenteel een relatief lage waardering ten opzichte van GE Vernova; het aandeel handelt tegen een korting van ongeveer 40% ten opzichte van de Amerikaanse concurrent.​​​​

Wereldwijde grootmacht in de elektrische energie-industrie

Siemens Energy is een spin-off van Siemens en heeft sinds september 2020 een eigen beursnotering. Siemens Energy is wereldwijd actief en levert producten, systemen en diensten voor energieopwekking, transmissie en industriële toepassingen. Het bedrijf heeft in de meeste productcategorieën waarin het actief is een nummer 1- of 2-positie. De productportefeuille omvat zowel conventionele als hernieuwbare energieoplossingen. Het bedrijf is opgesplitst in vier segmenten: 1) Gas Services, 2) Grid Technologies, 3) Siemens Gamesa Renewable Energy en 4) Transformation of Industry. Gas Services (31% van de omzet) richt zich op gas- en stoomturbines en bijbehorende servicediensten. Grid Technologies (29% van de omzet) levert producten en oplossingen voor elektriciteitstransmissie (hoogspanning). Siemens Gamesa Renewable Energy (26% van de omzet) ontwikkelt en onderhoudt onshore en offshore windturbines. Transformation of Industry (14% van de omzet) ondersteunt industriële ondernemingen bij elektrificatie en decarbonisatie. Siemens Energy heeft een gebroken boekjaar en had in 2025 een omzet van €39,1 miljard en een winstmarge van 6%. Het orderboek is goed gevuld en stond per jaareinde op €138 miljard.​​​​​​

De sector profiteert van stijgende vraag naar elektriciteit

Volgens het Internationaal Energieagentschap (IEA) zal de vraag naar elektriciteit met 40% stijgen tussen 2024 en 2035, wat een versnelling betekent van de historische groei. Belangrijke oorzaken van de stijgende vraag zijn onder andere het toenemend aantal elektrische voertuigen, airco’s (vanwege hogere temperaturen) en datacenters. Aardgas zal naar verwachting een belangrijke bron blijven voor de opwekking van elektriciteit, onder andere vanwege betrouwbaarheid en een lagere CO₂-uitstoot ten opzichte van kolencentrales. Bovendien worden kleinschalige gasturbines gebruikt voor de energieopwekking voor datacenters, zodat zij niet afhankelijk zijn van het lokale elektriciteitsnet. Om de stijgende vraag naar elektriciteit te faciliteren is een modernisering en uitbreiding van het elektriciteitsnet noodzakelijk. Volgens het IEA moeten investeringen in het elektriciteitsnetwerk jaarlijks met 5% groeien tussen 2024 en 2035, wat een verdubbeling is ten opzichte van de jaarlijkse stijging van 2,5% tussen 2013 en 2024. Naast aardgas zullen windturbines een andere belangrijke bron zijn voor de opwekking van energie. Volgens het IEA zal de totale capaciteit van windenergie met 30% stijgen tussen 2024 en 2035. Siemens Energy profiteert van al deze bovengenoemde trends, evenals de belangrijkste concurrent GE Vernova. Andere concurrenten, die actief zijn in één of meer van de vier genoemde segmenten, zijn Hitachi, Mitsubishi Heavy Industries, Vestas en Nordex.​​​​​

Resultaten - Q3'25-26

Orders opnieuw hoger dan verwacht, Siemens Gamesa na vijftien kwartalen weer winstgevend

De omzet, operationele marge en aangepaste winst per aandeel vielen allemaal hoger uit dan verwacht. Vooral de margeontwikkeling sprong in het oog. De aangepaste EBITA-marge kwam uit op 14,2%, ruim boven de consensusverwachting van circa 12,6%. Ook de vrije kasstroom was bijzonder sterk. Over de eerste negen maanden van het boekjaar genereerde de onderneming al €7,2 miljard aan vrije kasstroom, terwijl voor het volledige jaar wordt gemikt op ongeveer €8 miljard. Gas Services liet opnieuw een sterke ontwikkeling zien, met zowel een hogere orderinstroom als een verdere verbetering van de marges. De orderinstroom overtrof de verwachtingen en omvatte 15 GW aan definitieve orders, waaronder 12 GW die eerder als reserveringen waren geboekt. De marge steeg naar 17,3%, tegenover 13% een jaar geleden. Volgens het management werd deze verbetering ondersteund door de groei van de Aftermarket-activiteiten, waarbij de gemiddelde looptijd van servicecontracten inmiddels is opgelopen tot 17 jaar. Daarnaast profiteert de divisie steeds meer van nieuwe turbineorders die tegen hogere marges zijn binnengekomen dan de bestaande orderportefeuille. Het prijsniveau bleef daarbij stabiel op een hoog niveau. Een andere belangrijke mijlpaal was de terugkeer naar winstgevendheid van Siemens Gamesa. De marge kwam uit op 2,7%. Hoewel dit niveau nog bescheiden is, markeert het een belangrijk keerpunt na vijftien opeenvolgende kwartalen met verliezen. Het management bevestigde de doelstelling om over het volledige boekjaar uit te komen op break-even en wees daarnaast op de verwachte instroom van nieuwe offshorewindprojecten in Europa vanaf boekjaar 2027. Het management handhaafde de verwachtingen voor boekjaar 2026, met een omzetgroei van 14% tot 16% en een EBITA-marge van 10% tot 12%. Daarbij gaf het aan te verwachten aan de bovenkant van de afgegeven margebandbreedte uit te komen. Tijdens de presentatie van de jaarcijfers in november zal het management naar verwachting ook de strategische doelstellingen voor 2030 bekendmaken.

Kansen

• Door de hoge vraag naar gasturbines is er momenteel sprake van een aanbodtekort, wat een positief effect kan hebben op de prijs en marges.
• De elektrificatietrend waarop Siemens Energy inspeelt, is naar verwachting langdurig van aard.
• De winddivisie heeft meerdere jaren forse verliezen geleden, wat een negatief effect heeft gehad op de winst en waardering. Het winstgevend worden van deze divisie kan een positief effect hebben op de winst en waardering.
• De gasturbines die Siemens Energy levert zijn ook geschikt voor waterstof. ​​​​​​​

Risico’s

• De omvang van de projecten is groot en de ontwikkeling duurt lang. Vertragingen en stijgende inputkosten die niet goed kunnen worden doorberekend, zijn daarom een risico.
• Capaciteitsuitbreidingen en concurrentie kunnen leiden tot een strijd om prijs of technologie en/of minder marktaandeel. Dit kan een negatief effect hebben op marge- en winstgroei, waardoor de verwachtingen mogelijk niet worden behaald.
• De vraag naar elektriciteit zou kunnen afnemen, mogelijk door een afzwakking van de vraag van datacenters. Dit kan een negatief effect hebben op de vraag naar gasturbines en producten voor het elektriciteitsnet.
• De winddivisie heeft meerdere jaren forse verliezen geleden; aanhoudende zwakte in deze markt kan een negatief effect hebben op de winst.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.