RELX

RELX is een dominante speler als dataleverancier en het aanbieden van analysetools, waarbij artificiële intelligentie extra groeikansen biedt. De drie grootste divisies hebben een goed voorspelbare kasstroom, omzet en winst. Het herstel van de evenementendivisie ging bovendien sneller dan verwacht en de gedwongen herstructurering heeft geleid tot een structureel hogere winstgevendheid. De koers van RELX staat recent onder druk, veroorzaakt door de angst dat AI een bedreiging zou zijn voor het stabiele bedrijfsmodel. De waardering ligt hierdoor ruim onder het langjarig gemiddelde.

Uitgever en leverancier van data en analysetools met defensief profiel

RELX was oorspronkelijk uitgever van kranten, magazines en dagbladen, maar is steeds meer opgeschoven naar de functie van distributeur via het internet. Daarnaast zijn data en analyses een veel grotere rol gaan spelen in de afgelopen jaren. RELX bestaat uit vier divisies. Onder de divisie Scientific, Technical & Medical (STM; 33% van de omzet) worden onder andere alle onderzoeken gepubliceerd (wereldwijd onbetwist marktleider). De divisie Risk & Business Analytics (Risk; 34%) focust zich op het leveren van data en risicoanalyses. De divisie Legal (20%) biedt ondersteunende dienstverlening aan onder andere advocaten en opereert in een duopoliemarkt. De divisie Exhibitions (13%) organiseert gemiddeld meer dan 500 evenementen per jaar. Data- en service-aanbieders kenmerken zich door het behalen van hoge EBIT-marges. Die van STM en Risk waren beide al jaren stabiel rond 37% maar stijgen nu naar 38%, die van Legal van ~20% richting 22% en die van Exhibitions van ~25% naar >30%. ​​​​​​​De omzet van RELX is terugkerend van aard (dankzij abonnementen) en wereldwijd gespreid, waarbij Noord-Amerika (60%) de belangrijkste markt vormt. De rest van de omzet wordt behaald in Europa (20%) en de rest van de wereld (20%). Het concern behaalde over 2025 een omzet van £9,6 mld.

Sterke marktposities en artificiële intelligentie leiden tot versnelling van waarde creatie

Data- en analyseleveranciers hebben sterke posities vanwege unieke datasets die noodzakelijk, lastig te kopiëren en schaalbaar zijn, diepgaande sectorkennis en langdurige relaties met klanten (data en software zijn vaak diep verweven in de klantprocessen). Recente ontwikkelingen op het gebied van artificiële intelligentie leiden er toe dat de services van RELX nog meer waarde krijgen. Een betere omzetmix en een snellere groei van data en analysetools dankzij digitalisatie betekenen bovendien dat die waarde in een sneller tempo wordt gecreëerd. Dat is prettig voor de aandeelhouders, maar ook voor klanten. Die profiteren met name van efficiëntere processen (lagere kosten, meer opbrengsten) en een betere besluitvorming (minder risico). De Legal-divisie profiteert bij uitstek van de versnelling van artificiële intelligentie. Dit bespaart klanten veel tijd en ze zijn bereid daar voor te betalen. Maar ook STM en Risk profiteren. Thomson Reuters, Verisk Analytics en Wolters Kluwer zijn RELX grootste concurrenten.​​​​​​​

Resultaten - H1'2026

Groei trekt verder aan door AI oplossingen

De omzet was lager dan verwacht, grotendeels veroorzaakt door de Exhibitions-divisie, die last heeft van de onrust in het Midden-Oosten. De aangepaste operationele marge was beter dan verwacht, evenals de aangepaste winst per aandeel. Opvallend was de aantrekkende groei van de Legal-divisie, die nu op 10% ligt ten opzichte van 9% vorig jaar. Dit heeft vooral te maken met de hoge vraag naar de AI-oplossing van RELX in dit segment, Lexis+ gecombineerd met Protégé. Het management verwacht dat de sterke omzetgroei in deze divisie ook de rest van het jaar aanhoudt. Voor Scientific, Technical and Medical zag het bedrijf eveneens een versnelling van de omzetgroei van 5% naar 6%, opnieuw gedreven door de adoptie van nieuw geïntroduceerde AI-gerelateerde producten. Ook in deze divisie verwacht het management dat de sterke groei de rest van het jaar aanhoudt. De hogere omzetgroei werkt bovendien door in een stijgende marge, die met 70 basispunten steeg ten opzichte van vorig jaar.

Kansen

• RELX heeft een hoge wederkerende omzet dankzij abonnementen en een sterke vrije kasstroom. Het concern wordt dan ook gezien als een meer defensieve belegging.
• Geen enkele dataleverancier is hetzelfde: ze bedienen verschillende segmenten (binnen eindmarkten) en verzamelen allemaal eigen data, wat zorgt voor aanzienlijke toetredingsdrempels.
• De versnelling van artificiële intelligentie kan leiden tot een structureel hogere groei in de komende jaren.
• Lagere kapitaalmarktrentes ondersteunen groeibedrijven als RELX.

Risico's

• De verwachte groeiversnelling dankzij artificiële intelligentie valt tegen.
• RELX heeft gemiddeld bekeken hoge marges, het is dan ook de vraag of RELX in staat is om nog betere marges te behalen.
• Blootstelling aan valutaschommelingen (Britse pond tegenover euro en Amerikaanse dollar).
• Een belangrijk risico voor het verdienmodel van de grootste divisie Science, Technical & Medical is dat steeds meer universiteiten en onderzoeksinstellingen kiezen voor vrije publicatie van onderzoeksresultaten. Dit kan leiden tot het opzeggen van contracten met RELX.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.