BNP Paribas

BNP Paribas (BNP) is een manusje van alles als het gaat om de bankactiviteiten. Waar er eerder niet altijd bij alle onderdelen sprake was van duidelijk synergie, lijkt de bank inmiddels steeds meer te profiteren van de spreiding in activiteiten. Internationaal kent de bank een redelijke spreiding, waarbij Frankrijk, Italië, België en Luxemburg de thuismarkten zijn. De zakenbank weet sterke prestaties neer te zetten in een omgeving waar veel andere Europese spelers deze divisies juist verkleind hebben.

Een van de grootste banken wereldwijd

BNP is in 2000 ontstaan uit de fusie tussen Banque Nationale de Paris en Paribas en behoort tot de grootste financiële instellingen wereldwijd. De bank is zowel geografisch als naar activiteiten breed gediversifieerd en is aanwezig in ongeveer 80 landen. BNP verschaft zakenbankdiensten, consumentenbankdiensten en vermogensbeheer, waarvan de eerste twee takken het grootste deel van de omzet vormen. In februari 2023 werd de verkoop van Bank of the West afgerond. Dit leverde een grote kaspositie op, waarvan een gedeelte inmiddels is teruggegeven aan de aandeelhouders via een fors aandeleninkoopprogramma.

Hogere rente heeft verdienmodel van Europese banken hersteld

Na jaren van lage rentes hebben Europese banken ten volle geprofiteerd van de renteverhogingscyclus (2022-2024). De hogere rente heeft de rentemarges terug naar rendabele niveaus gebracht en zo het verdienmodel achter de belangrijkste inkomstenbron (netto rente-inkomsten) doen herstellen. Dit heeft geleid tot significant hogere winsten en een riant uitkeringsprofiel, bij een waardering die inmiddels is opgelopen, maar nog steeds niet hoog te noemen is. Ondanks de nodige renteverlagingen sinds halverwege 2024, weten banken deze winsten, door onder meer een versteiling van de rentecurve en renteafdekking, tot nu toe goed vast te houden.

Goed tweede kwartaal

Legenda:
⬤ = boven consensus, ⬤ = in lijn met consensus, ⬤ = onder consensus

Trends bij Franse retailactiviteiten stemmen positief

Een goed kwartaal van BNP Paribas, waarbij vooral de handelsactiviteiten (vastrentende-waardenhandel) floreerden dankzij wederom veel marktvolatiliteit. Positief waren ook de beter dan verwachte retailactiviteiten, waarbij vooral de Franse retailactiviteiten positief stemden. Dit is al lange tijd een zorgenkindje, doordat banken in Frankrijk beperkt profiteren van de hogere rentes, door onder andere gereguleerde spaarproducten (Livret A) en een veel uitstaande leningen met een vaste rente. Dankzij onder andere leningengroei en een steilere rentecurve, lijkt dit beeld te verbeteren. De prognoses voor 2025 werden herhaald, maar wel geconcretiseerd met een nettowinstverwachting van meer dan €12,2 mld. Dat is hoger dan de analistenverwachtingen en staaft onder andere de verbetering in de Franse retailactiviteiten. Het aandeel noteert tegen een korting ten opzichte van zowel de Europese bankenindex als het eigen historisch gemiddelde.

Kansen

• De kredietportefeuille is internationaal goed gediversifieerd en is daardoor minder gevoelig voor regionale tegenvallers dan die van andere Franse banken.
• Het bank-verzekeraarmodel dat BNP in Frankrijk en de Benelux hanteert, zorgt voor een sterke positionering richting consumenten. Doordat de bank ook actief is als vermogensbeheerder, weet het een groot gedeelte van de waardeketen te benutten.
• BNP heeft, relatief ten opzichte van andere Europese banken, een relatief grote tilt naar fee-inkomsten. Dit biedt potentie als rentes gaan dalen.

Risico's

• BNP is actief in een breed scala aan bancaire activiteiten, waarbij de tussenliggende synergie bij sommige onderdelen niet volledig duidelijk is. Dit kan leiden tot een suboptimale allocatie van kapitaal, wat vervolgens op de resultaten kan drukken.
• De resultaten van de zakenbank divisie, waar BNP overigens relatief goed presteert t.o.v. veel andere Europese banken, zijn inherent volatiel. Dit kan in de vergelijking met andere Europese banken op de waardering drukken.​​​​​​​​​​​​​​
• BNP profiteert in Frankrijk in mindere mate van de hogere rente door de regulering van spaarrentes.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.