Fundamentele analyse

Nvidia

|
Terug naar overzicht
Isin Valuta K/W Div. rend. Duurzaam Technisch Sector
US67066G1040 USD 35.6 0.03 Impact Semiconductors & Semiconductor

Na een aantal jaren van zeer sterke groei, is Nvidia een van de grootste halfgeleiderbedrijven ter wereld geworden. Het bedrijf ontwerpt en verkoopt grafische kaarten (GPU's), die populair zijn voor toepassingen in datacenters en gaming. Met name de extreem snelle GPU's voor AI-toepassingen zijn de aanjager van de extreme groei geweest in de afgelopen kwartalen. In die context is de waardering niet extreem hoog te noemen.

Marktleider in GPU's

NVIDIA heeft een dominante positie in de GPU-markt, met een geschat marktaandeel van 80-90. Inmiddels is de markt voor datacenters en (AI) cloud het belangrijkste klantensegment voor Nvidia geworden met bijna 80% van de totale omzet van $61 mld in 2024 (+126% jaar op jaar). De rest van de omzet haalt het bedrijf vooral uit gaming (17%).
In de datacenter-markt, waar AI en machine learning-werkbelastingen in een rap tempo toenemen, zijn NVIDIA’s GPU's de facto standaard, met een significante voorsprong op concurrenten zoals AMD, Intel, en nieuwkomers zoals Cerebras Systems en Graphcore. Het CUDA-platform, NVIDIA’s programmeermodel, biedt een sterk concurrentievoordeel dankzij het uitgebreide ecosysteem van ontwikkelaars en tools.
​​​​​​​Geografisch genereert NVIDIA omzet uit meerdere regio’s, met Noord-Amerika en Azië-Pacific als de grootste markten. Echter, de afhankelijkheid van China is een punt van zorg, vooral na recente Amerikaanse exportbeperkingen die de verkoop van bepaalde producten, zoals H20, hebben beïnvloed.​​​​​ ​​​​​​​

Resultaten

Kwartaalcijfers Q1’26 %joj Consensus
⬤ Omzet $44,06 mld +69% $43,3 mld
⬤ Segmentomzet Datacenters $39,16 mld +73% $39,22 mld
⬤ Segmentomzet Networking $4,96 mld +56% $ 3,45 mld
⬤ Segmentomzet Gaming $3,76 mld +45% $2,85 mld
⬤ Aangepaste brutomarge 71,3% 71%
⬤ Aangepaste winst per aandeel $0,96 $0,93
Prognose volgend kwartaal Q2’26 %joj Consensus
⬤ Omzet $44,1 - 45,9 mld $45,45 mld
⬤ Aangepaste brutomarge 71,5 - 72,5% 71,7%
⬤ Verlies door exportrestricties H20 Chip $8 mld

Nvidia trotseert exportrestricties in Q1 en verwacht een redelijk Q2. Groei blijft sterk

Nvidia heeft weer een sterk kwartaal achter de rug en de outlook voor het huidige kwartaal wijst op een beter dan verwachte groei. In het vierde kwartaal viel de brutowinstmarge van het bedrijf nog wat tegen door technische problemen bij de productie van de Blackwell-chip, Nvidia’s meest krachtige AI-chip. De recente productieversnelling bij Nvidia’s toeleveranciers heeft ertoe geleid dat deze problemen naar de achtergrond zijn verschoven. Met de snellere uitrol van Blackwell kan Nvidia zijn dominante positie versterken en verdient het aandeel de huidige waardering van circa 29 maal de verwachte winst van volgend jaar. Hoewel de koersen in de (AI-)sector volatieler zijn geworden, zien we nog geen redenen om minder positief te worden vanwege de aanhoudend sterke vraag naar AI-datacenters. Voor de gemiste omzet uit China lijkt Nvidia andere partijen te hebben gevonden die de superchips graag overnemen. Verder meldde het bedrijf dat de Blackwell AI-supercomputer Nvl 72 klaar is om in productie te worden genomen. Met de opmerking dat het meer gaat inzetten op Networking zal Nvidia waarschijnlijk op dat gebied meer omzet van concurrenten gaan wegpakken, maar het kan ook een manier zijn om via die klanten ook de Datacenteromzet te vergroten.​​​​​​​

Kansen

  • De AI-cloudmarkt groeit zeer sterk en de meevallers in de afgelopen kwartalen kwamen uit deze productgroep.
  • Nvidia heeft zeer sterke marktposities in sterk groeiende markten.
  • Nvidia is een impactbedrijf en heeft, net als veel andere techbedrijven in ons universum, een Nfi+ classificatie.

Risico's

  • De koers is fors opgelopen door de sterke groei en de verwachte toekomstige groei. De waardering is op basis daarvan niet heel hoog, maar dan moet die groei wel gerealiseerd worden.
  • Verschillende grote klanten zijn bezig om zelf chips te ontwikkelen voor specifieke AI-functies. Dat kan op termijn de groei beperken, of de hoge marges wat onder druk zetten als er prijsconcessies moeten worden gedaan.
  • China is met 17% van de omzet een belangrijke eindbestemming voor de producten van Nvidia. Daar zijn beperkingen aan gesteld door de Amerikaanse overheid, die inmiddels impact hebben gekregen. Dit kan veranderen als er nog strengere sancties komen.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist ING en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long
stijgende trend
neutral
zijwaartse trend
short
dalende trend

NFI legenda

++
sterke voorloper
+
voorloper
=
middenmoter
-
achterblijver
nb
niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.
Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*
Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI
De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.
Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.