Broadcom
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| US11135F1012 | USD | 41.4 | 0.86 | Sustainable | Semiconductors & Semiconductor |
Broadcom is door diverse overnames en organische groei een van de grotere halfgeleiderbedrijven geworden met een zeer breed aanbod en een sterke positie in artificiële intelligentie (AI). Het bedrijf groeit mede daardoor bovengemiddeld. Door een sterke koersperformance is de waardering ondertussen ook bovengemiddeld geworden, maar nog steeds aantrekkelijk na de afgelopen volatiele periode.
Halfgeleiders met steeds meer AI-infrastructuursoftware
Broadcom is van oorsprong een halfgeleiderontwerper en -ontwikkelaar. Na een reeks overnames in de afgelopen jaren (Brocade, CA (ComputerAssociates), Symantec en VMware) bestaat de omzet inmmiddels voor ongeveer de helft uit infrastructuursoftware. Dit zou positief moeten gaan uitwerken op de winstgevendheid, ondanks een nettoschuld van circa $70 mld. De vrije kasstroom was ruim $18 mld in het afgelopen boekjaar 2022/'23 op een omzet van $35,8 mld. De toevoeging van VMware zal deze cijfers belangrijk moeten laten stijgen in 2023/'24.
Tweedekwartaalcijfers licht boven de consensusverwachting met het AI-segment als groeiaandrijver
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | Q2’25 | %joj | Consensus |
|---|---|---|---|
| ⬤ Omzet | $15,0 mld | +20% | $15,0 mld |
| ⬤ Segmentomzet AI | $4,4 mld | +46% | $4,4 mld |
| ⬤ Segmentomzet Infrastructuur Software | $6,6 mld | +25% | $6,5 mld |
| ⬤ Aangepaste winst per aandeel | $1,58 | +44% | $1,56 |
| Prognose volgend kwartaal | Q3’25 | %joj | Consensus |
| ⬤ Omzet | $15,8 mld | +21% | $15,7 mld |
| ⬤ Segmentomzet AI | $5,1 mld | +60% | $5,0 mld |
| ⬤ Aangepaste EBITDA-marge | >66% | |
Conclusie
Broadcom profiteert sterk van de groeiende vraag naar custom AI-chips en heeft daarmee een winstgevende en strategische positie verworven binnen de halfgeleidersector. De omzetgroei van circa 20% wordt gedreven door nieuwe chipontwerpen voor grote klanten zoals Google en Meta, evenals de uitrol van geavanceerde netwerksystemen. Ook het in 2023 overgenomen softwarebedrijf VMware levert een belangrijke bijdrage aan de resultaten en overtrof dit kwartaal de verwachtingen. Ondanks de solide cijfers en het gediversifieerde groeipad, weerspiegelt de recente koersstijging van het aandeel een hoop beleggersoptimisme. Hierdoor zijn kwartaalcijfers die slechts licht boven de verwachtingen liggen, niet langer voldoende om de koers verder te stuwen. Bovendien blijven er aanzienlijke risico’s bestaan, zoals de afhankelijkheid van een beperkt aantal klanten en geopolitieke onzekerheden.
Kansen
- Broadcom heeft de afgelopen jaren meerdere overnames gedaan en succesvol geconsolideerd. De grote overname van VMWare was een belangrijke stap waardoor de softwareactivitieiten zijn versterkt.
- Broadcom heeft een aantal producten die goed bruikbaar zijn om de groei van generatieve AI bij klanten te faciliteren. Daar is dan ook bovengemiddelde groei te verwachten in de komende jaren.
- Broadcom heeft een gemiddelde risicoscore wat betreft duurzaamheid en ligt daarmee in lijn met het subsegment.
Risico's
- Veel overnames zijn gedaan in tijden van groei. Onder moeilijkere economische omstandigheden kan er druk op de winstgevendheid - en daarmee de noodzaak tot forse afboekingen - ontstaan.
- Apple is een grote (>15%) klant van Broadcom en bepaalt daardoor bovengemiddeld het (winst)potentieel van het bedrijf.
- De overname van VMware was groot ($61 mld) en brengt de nodige risico's met zich mee, zoals balans- en executierisico's.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist ING en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING
Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op