Air Liquide

Air Liquide heeft zich de afgelopen jaren, als onderdeel van het strategische ADVANCE‑plan, nadrukkelijk gericht op het verbeteren van de winstmarges. Sinds de start van dit initiatief is een duidelijke en consistente margeverbetering zichtbaar en zijn de ambities inmiddels verder aangescherpt. Als grootste producent van industriële gassen in Europa heeft Air Liquide bovendien een relatief defensief karakter. Dit komt doordat het met grote klanten veelal langlopende contracten (circa 15 jaar) afsluit, waarin minimale afnamevolumes worden vastgelegd, wat zorgt voor een stabiele en voorspelbare inkomstenstroom. Tegelijkertijd beschikt het bedrijf over een aantrekkelijke mix van eindmarkten, waaronder gezondheidszorg en elektronica. Structurele trends zoals thuiszorg en kunstmatige intelligentie fungeren hierbij als aanjagers van groei en verdere margeversterking. Ook de rol van duurzame waterstof zal naar verwachting toenemen, mede in het licht van strengere CO₂‑beprijzing.

Grootste speler op Europese markt voor industriële gassen

Het Franse Air Liquide produceert en levert industriële gassen aan klanten in ruim vijftig landen en behoort daarmee wereldwijd tot de grootste spelers in de sector. Bij een omzet van €27 miljard realiseerde het bedrijf in 2025 een aangepaste nettowinst van €3,7 miljard. Het overgrote deel van de omzet (97%) wordt gegenereerd door de divisie ‘Gas & Services’, die op haar beurt is onderverdeeld in vier segmenten.

Large Industries (27%) levert industriële gassen via grootschalige productie-eenheden aan onder meer de metaal-, chemie-, raffinage- en energiesector. Vanwege de hoge volumes zijn deze activiteiten vaak gekoppeld aan specifieke fabrieken of pijpleidingnetwerken. De langlopende contracten met vooraf vastgelegde minimale afnamevolumes bieden hierbij een hoge mate van omzetzekerheid. Industrial Merchant (45%) bedient klanten met kleinere volumes en levert een breed scala aan gassen, apparatuur en bijbehorende diensten aan industrie en professionals. Healthcare (16%) richt zich op medische gassen, apparatuur en diensten voor ziekenhuizen en thuiszorg, en produceert daarnaast gespecialiseerde ingrediënten voor onder andere de cosmetische, farmaceutische, vaccin- en voedingsindustrie. Electronics (9%) levert gassen, materialen en apparatuur voor de productie van halfgeleiders en displays.

Europa is met 41% de belangrijkste afzetmarkt, waarbij Frankrijk (12%) een aanzienlijk aandeel heeft. Ongeveer een derde van de omzet komt uit de Verenigde Staten, gevolgd door Azië (19%) en overige landen in Noord- en Zuid-Amerika (6%).

Omzet in lijn met verwachtingen, Healthcare springt eruit

Midden-Oostenconflict biedt minder steun dan verwacht; outlook herbevestigd

Op hoofdlijnen waren de resultaten over het eerste kwartaal in lijn met de verwachtingen. De gerapporteerde omzetgroei kwam, mede door ongunstige valuta-effecten, lager uit, terwijl de organische groei juist hoger lag dan voorzien. Binnen de segmenten vormde Large Industries de enige tegenvaller met een krimp van circa één procent. Analisten rekenden juist op een lichte vraagimpuls door mogelijke productieverschuivingen richting Europa als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten. In de praktijk bleek de vraag in Europa en Azië echter zwak, wat niet volledig werd gecompenseerd door sterkere activiteiten in de Verenigde Staten. De outlook voor het volledige jaar is herbevestigd, met een verwachte margeverbetering van 100 basispunten, en een vergelijkbare verbetering in 2027. Deze moet onder meer komen uit prijsverhogingen binnen Industrial Merchant, aangevuld met kostenbesparingen en actief portfoliomanagement. De waardering van Air Liquide ligt rond het historische gemiddelde en op enige afstand van sectorgenoot Linde, dat operationeel een sterker trackrecord kent.

Kansen

• Waterstof speelt een sleutelrol in de energietransitie. Air Liquide is actief als producent van waterstof voor uiteenlopende industrieën en beschikt over een uitgebreid pijpleidingnetwerk, technologie voor CO₂‑afvang en elektrolysefaciliteiten.
• Een groot deel van de orderportefeuille is gerelateerd aan de elektronicamarkt, waar de vraag de komende jaren naar verwachting het sterkst zal groeien.
• Het bedrijfsmodel is relatief weerbaar in uitdagende macro-economische omstandigheden, dankzij minimale afnameverplichtingen en het vermogen om stijgende kosten door te berekenen.

Risico's

• Schommelingen in grondstofprijzen worden doorgaans doorberekend aan grote klanten, wat bij dalende prijzen een negatief effect heeft op de omzet.
• In opkomende markten neemt de lokale concurrentie toe, ondanks de eerdere groeidynamiek.
• Air Liquide heeft relatief veel blootstelling aan de Europese economie, waar marges en groeivooruitzichten doorgaans lager liggen dan in Noord-Amerika en Azië.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.