Anheuser-Busch InBev

De reden dat grote bierbrouwers graag lokale merken overnemen in opkomende markten is dat men naast die lokale bieren hun premium merken kunnen verkopen, tegen een meerprijs. Ook kunnen de lokale bieren overzees als exotisch en dus duur verkocht worden. Anheuser Busch Inbev heeft dit mechanisme goed in de vingers.
​​​​​​​

Koning van het bier

Anheuser-Busch InBev (AB InBev) is veruit het grootste bierconcern ter wereld met maar liefst 600 mln hectoliter per jaar en behoort al jaren tot de top 5 van producenten van consumentenproducten. Het bedrijf heeft een productportfolio van bijna 400 wereldwijd en lokaal verkochte dranken. AB Inbev heeft meer dan 30 biermerken die elk meer dan $1 mld aan jaaromzet halen. Behalve bier verkoopt het concern ook frisdrank.

Ondanks lager dan verwachte volumes worden de Q1-cijfers goed ontvangen

​​​​​​​

• AB InBev, de grootste bierbrouwer ter wereld, heeft in de eerste maanden van het jaar minder bier verkocht in vrijwel alle delen van de wereld. Met name vielen de volumes tegen in Azië (krimp van 6,2%), door de economische omstandigheden, en in de Verenigde Staten, door tegenvallend weer. Hier was de identieke krimp zelfs 6,4%. In Zuid-Amerika zag men een identieke groei van 1,3%. Al met al gingen de identieke volumes met 2,2% omlaag, tot 136,27 miljoen hectoliter. Dit had natuurlijk ook te maken met de paasdagen en de schrikkeldag van vorig jaar die in het eerste kwartaal viel.
• De omzet daalde jaar op jaar met 6% en kwam uit op $13,6 mld. Dat laatste kwam vooral door ongunstige wisselkoersen. Daarvoor gecorrigeerd gingen de opbrengsten wel omhoog dankzij diverse prijsverhogingen. Het bedrijf claimt de merkwaarde van verschillende bieren zodanig te hebben verhoogd dat consumenten bereid zijn om meer te betalen. De analistenconsensus ging uit van $13,85 mld.
• Het aangepaste bedrijfsresultaat steeg met 7,9%, terwijl er door analisten slechts op een stijging van 3,98% werd gerekend. De marge kwam uit op 35,6%, bij een analistenconsensus van 34,6%. De onderliggende winst per aandeel kwam uit op $0,81 bij een analistenconsensus van $0,74. Wel komt dit met name doordat de kosten flink lager waren (COGS).
• AB Inbev houdt vast aan eerder gestelde verwachtingen voor 2025. Het concern denkt niet erg geraakt te worden door de handelsoorlog. Dat komt doordat meer dan 98% van zijn bier en andere drank lokaal geproduceerd wordt. Dat betekent een identieke groei van het bedrijfsresultaat in een bandbreedte van 4 tot 8%, bij een analistenverwachting van 5,98%

Waardering

AB InBev (€60 noteert rond 18 keer de getaxeerde winst voor het lopende jaar. Dat is voor het bedrijf een gemiddelde tot lage waardering. De hoge schuldpositie baart nog steeds zorgen, maar daar blijft het bedrijf hard aan werken. In het verleden heeft AB InBev nooit aanleiding gegeven om daaraan te twijfelen. Het heeft de afgelopen jaren al ongeveer $30 mld afgebouwd, maar ook de winst is flink gedaald. Toch heeft het concern de schuldratio af weten te bouwen van 3,9 naar iets onder de 3.

Kansen

• AB InBev is niet alleen de grootste brouwer ter wereld, maar heeft ook een goede geografische mix en sterke marktposities in enkele zeer winstgevende biermarkten zoals de Verenigde Staten, Brazilië en Mexico.
• Het heeft een betrokken managementteam dat de onderneming heeft omgebouwd van een puur Belgische onderneming tot de grootste bierbrouwer wereldwijd met een sterke concurrentiepositie.

Risico's

• AB InBev heeft een grote blootstelling aan de opkomende markten in Latijns-Amerika en Afrika. De biermarkten daar zijn nog steeds zeer wisselvallig en de marges zijn er lager dan in westerse landen.
• Gezien zijn forse schuldpositie van vele tientallen miljarden moet het bedrijf zich richten op het verlagen van die schuld.
• Structureel afnemende bierconsumptie per persoon in Europa.
• AB InBev kent op het gebied van duurzaamheid diverse problemen, zodat de score zou kunnen dalen. Bijvoorbeeld op het vlak van mededinging en doordat het concern het stakingsrecht van medewerkers belemmert.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.