Fundamentele analyse

Adidas

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
DE000A1EWWW0	EUR	70.3	0.52	Sustainable		Textiles, Apparel & Luxury Goo

In de sport heb je winnaars en verliezers en de laatste tijd wint Adidas - op de beurs - vaker dan Nike. Dit heeft veel met de grote voorraden bij Nike te maken, maar ook met de momenteel grotere populariteit van de collecties van Adidas. Van het aanvankelijke Yeezy-fiasco, dat steeds minder geld gaat kosten, heeft het concern een goed werkende marketingcampagne weten te maken. Ook slecht nieuws is een manier om in de media te komen. Ik verwacht dat Nike het op sportgebied dit jaar beter gaan doen dankzij de Olympische zomerspelen. Dit is in ieder geval de laatste edities van de Spelen het geval geweest. Maar de jeugd vindt de athleisure-collectie van Adidas op dit moment wel heel erg cool, terwijl Nike wat problemen heeft met het opnieuw uitvinden van zijn ‘swoosh factor’, nieuwe collecties maken dus.

Beste van de rest

Het Duitse Adidas is, na het Amerikaanse Nike, de grootste producent van sportproducten ter wereld. De grootste en meest succesvolle merknaam van het concern is Adidas, goed voor 73% van de totale omzet. De totale omzet kwam in 2023 uit op €21,4 mld.

Voorlopige cijfers op meerdere fronten beter dan verwacht

De omzet steeg met 4% en de brutomarge steeg met 6,4% tot 51,2%, bij een consensusverwachting van 47,1%. De operationele winst schoot omhoog van €60 mln een jaar geleden naar €336 mln, bij een verwachting van slechts €115 mln.
Adidas verhoogde de prognose voor het hele boekjaar na het sterker dan verwachte eerste kwartaal. In plaats van een omzetgroei van ongeveer 5% rekent het bedrijf nu op een groei van 5 tot 10%. De operationele winst komt naar verwachting niet uit rond de eerdergenoemde €500 mln, maar rond €700 mln.
Als Adidas de resterende voorraad aan Yeezy-producten tegen kostprijs kan verkopen, valt de omzet €200 mln hoger uit en blijft de winst gelijk. Alle winst gaat sowieso naar goede doelen. Adidas voorziet nog steeds aanzienlijke negatieve effecten van de valutakoersen op de winstgevendheid in 2024.

Waardering

De koers van het aandeel steeg hard na deze minder slecht dan gevreesde cijfers. Er zit misschien wel een kleine winst in het vat, maar ten opzichte daarvan is de waardering eigenlijk veel te hoog. De koers-winstverhouding is op dit moment meer dan 68 keer de getaxeerde winst over het lopende jaar. Daarmee is Adidas hoger gewaardeerd dan veel aandelen uit de sterk groeiende IT-sector.

Kansen

Adidas heeft een groot gedeelte van zijn afzetgebied in West-Europa. Het bedrijf doet investeringen in opkomende markten van zowel Azië als Europa om extra groei te realiseren.
De Amerikaanse dollar kan verder aansterken ten opzichte van de euro. Een verdere stijging van deze munt versterkt de concurrentiepositie van Adidas ten opzichte van Nike.
De totale blootstelling van het bedrijf aan duurzaamheidsrisico's is laag en is vergelijkbaar met het gemiddelde van de subsector.

Risico's

Stijgende grondstoffenkosten zijn in het huidige economische klimaat moeilijk door te berekenen aan de consument. Adidas is dit, net als alle grote concurrenten, toch van plan te doen. Dit kan ten koste gaan van het marktaandeel.
De consumentenboycot in China kan langer duren dan gevreesd.
Teveel omzet afhankelijk maken van een influencer.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Jacco de Winter en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.