L'Oreal

L'Oréal-directeur Nicolas Hieronimus is optimistisch over de wereldwijde markt voor schoonheidsproducten, ondanks economische en politieke spanningen. Hij verwacht dat L'Oréal beter zal presteren dan de markt en de verkopen en winst andermaal zullen groeien. Veel meer spreekt hij zich nooit uit over de outlook voor het hele jaar.

Wereldmarktleider cosmetica

Het Franse L'Oréal is wereldwijd gezien de grootste fabrikant en verkoper van (‘premium‘) persoonlijke verzorgingsartikelen als Laurent, Garnier, Lancome en Maybelline. Van de totale omzet komt 40% uit Europa, maar het concern groeit vooral hard in China. Het concern behaalde in 2024 €43,5 mld omzet.

Na de cijfers van LVMH vallen die van L'Oréal juist mee

• ​​​​​​​L'​​​​​​​Oréal heeft in het eerste kwartaal hogere verkopen geboekt, vooral dankzij de divisie voor luxeproducten, ondanks de onzekere markt.
• Het Franse cosmeticabedrijf meldde een omzet van €11,73 mld voor de drie maanden van het jaar. Dat is 4,4% meer dan vorig jaar en 3,5% meer op identieke basis. Analisten verwachtten €11,47 mld, wat een stijging van de identieke omzet zou hebben betekend van slechts 1,26%.
• L'Oréal zag in Europa de verkopen met 4,3% stijgen naar €3,91 mld. In Noord-Amerika daalden de verkopen juist met 3,8%. Hier lag de gemiddelde verwachting van analisten (consensus) op een krimp van 0,64%. In Latijns-Amerika en Noord-Azië groeide de verkopen met respectievelijk 7,9% en 6,9% (krimp van 3% verwacht), terwijl de verzamelregio Zuid-Azië, Midden-Oosten en Afrika de identieke omzet zelfs met 10,4% zag stijgen (hoger dan de consensus).
• De belangrijkste groei kwam van de luxedivisie (5,8% identieke groei, consensus van 1,6%) en de divisie voor dermatologische producten. Beide zijn hoge brutomarge-divisies.
• Eerder in de week melde LVMH, een belangrijke speler in de sector, zwakkere verkopen dan verwacht, wat zorgen gaf voor andere bedrijven, maar die blijken in het geval van L’Oréal mee te vallen.

Waardering

De hoge waardering van L’Oréal is voor veel analisten al enkele jaren een punt van zorg. Het aandeel is met meer dan 25 keer de getaxeerde winst voor het lopende jaar, bij een koers van €340 hoger gewaardeerd dan dat van veel concurrenten. Zolang de groeicijfers maar beter zijn dan die van de concurrenten, is dit geen probleem. Maar de deelsector is niet de favoriet van de consument op het moment.

Kansen

• De onderneming is in alle marktsegmenten vertegenwoordigd. L'Oréal heeft een uitgebalanceerd distributienetwerk en gediversifieerde productenportefeuille met een toenemende focus op nieuwe markten zoals China, Rusland en Mexico. Sinds enkele jaren komt 35% van de omzet uit de opkomende landen.
• Van alle bedrijven in de deelsector persoonlijke verzorging geeft L’Oréal procentueel het meeste uit aan onderzoek en ontwikkeling: meer dan 3,3% van de totale omzet. Innovatie is zeer belangrijk voor producenten van premiumproducten. Een nieuw product betekent voor de fabrikant dat hij de eerste jaren na de introductie feitelijk het alleenrecht op dit product heeft. Andere fabrikanten moeten wachten totdat het patent verlopen is.

Risico's

• Het geringe belang in Japan, een van de grootste markten voor huidverzorgingsproducten, betekent dat het concern daar mogelijk terrein verliest ten opzichte van concurrenten.
• Het concern heeft al jaren een fors hogere waardering dan de concurrentie, het concern moet dan ook veel harder groeien dan andere bedrijven om de hoge waardering te houden.
• Grote afhankelijkheid van omzet uit een bepaald gebeid, of stad. Bij disruptie door bijvoorbeeld protesten of uitbraak van levensbedreigende ziektes is omzetverlies niet uit te sluiten.
• Hoewel de som der delen op ESG-gebied meer dan redelijk is, zijn er kleine aandachtspunten die de score nog hoger zouden kunnen laten uitvallen. Meer duidelijkheid over de beloning van de topmensen bijvoorbeeld. En meer duurzame ingredienten in de artikelen.
• De totale blootstelling van het bedrijf aan duurzaamheidsrisico's is gemiddeld en is vergelijkbaar met het gemiddelde van de subsector.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.