EssilorLuxottica

De tegenvallende aangepaste EBIT‑marge in 2025 onderstreept dat EssilorLuxottica bewust marge offert om een strategische positie op te bouwen in het snelgroeiende segment van AI‑brillen. Dit heeft geleid tot een nieuwe middellangetermijndoelstelling van een vlakke marge, nadat de eerdere 19–20%-ambitie is losgelaten. De waardering is inmiddels afgekomen door zorgen over toenemende concurrentie in smart‑brillen, waaronder mogelijke nieuwe producten van Apple, en aanhoudende druk op de wearables‑marges, wat heeft geleid tot multiple‑compressie.

Grote producent van hoogwaardige (zonne-)brillen

Door de fusie in 2018 werd EssilorLuxottica de grootste producent van hoogwaardige (zonne-)brillen en optische lenzen ter wereld. In 2021 heeft het concern ook de overname van GrandVision afgerond. Essilor ontwerpt, fabriceert en verkoopt oogheelkundige lenzen en hoogwaardige (zonne-)brillen. Het concern is opgedeeld in twee divisies. Via de divisie Professional Solutions (rond de 47% van de omzet) worden producten en services verkocht aan brillen- en lenzenprofessionals, zoals opticiens. Via de divisie Direct to Consumer (meer dan 53% van de omzet) worden producten en services direct verkocht aan consumenten. Deze verkoop vindt dan plaats via eigen winkels of websites. Het grootste gedeelte van de omzet wordt gerealiseerd in Noord-Amerika (45%); daarna volgen Europa, het Midden-Oosten, Afrika (37%), Azië (12%) en uiteindelijk Latijns-Amerika. Het concern verkoopt meer dan 150 merken, waaronder Oakley en Ray-Ban en heeft rond de 18.000 winkels. Sunglass Hut is de grootste keten en maakt ongeveer 18% uit van het totale aantal. In 2024 realiseerde het concern een winst van €2,5 mld op een omzet van €26,5 mld. ​​​​​

​​​​​

Hoogtepunten kwartaalcijfers

Essilor laat lange termijndoelstelling los

EssilorLuxottica verraste positief met een ~700 bp outperformance op de 4Q‑omzetgroei (cc) versus de verwachte 11,5%, wat de geloofwaardigheid van de middellangetermijndoelstelling van een vlakke aangepaste EBIT‑marge ondersteunt (vs. 15,7% in 2025), nadat de eerdere 19–20%-ambitie is losgelaten. In 2025 stonden marges onder druk door verwatering vanuit snelgroeiende AI‑brillen en door tarieven. De waardering is inmiddels afgekomen door zorgen over de mogelijke lancering van nieuwe smart‑brillen door Apple, wat heeft geleid tot multiple‑compressie maar ook aanhoudende druk op de wearables marges. Tegelijk blijven AI‑brillen en de uitrol van Stellest (eerste FDA‑goedgekeurde myopie‑controleoplossing voor brillenglazen) de autonome groei dragen, ondanks macro‑ en FX‑tegenwind.

Kansen

• ​​​​​​​Het concern heeft sterke programma’s en procedures om corruptie te bestrijden. Ook heeft het concern een sterk diversiteitsprogramma. Mede hierdoor is de totale blootstelling van het bedrijf aan duurzaamheidsrisico's laag.
• Door de toenemende vergrijzing ontstaat wereldwijd meer verziendheid. Dit is gunstig voor de vraag naar brillenglazen.
• De afgelopen jaren heeft het concern een sterkere groei laten zien dan de wereldwijde markt voor lenzen en brillen zelf. Wij verwachten dat dit zo blijft. ​​​​​​​

Risico's

• Technologische ontwikkelingen verlagen de toetredingsdrempel voor concurrenten van binnen en buiten de sector.
• De verkoop van luxe zonnebrillen is voor Essilor de meest cyclische inkomstenbron van het portfolio. In het geval van een recessie zal de aankoop van een luxe zonnebril veelal als eerste worden uitgesteld.
• Bij overnames, zoals die van GrandVision, zijn er altijd risico’s, denk daarbij aan tegenvallende synergiën of het betalen van een (te) forse premie op de huidige waarde van het bedrijf, waardoor er later afboekingen zullen moeten plaatsvinden. ​​​​​​​

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.