Fundamentele analyse

NXP Semiconductors

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
NL0009538784	USD	15.9	2.14	Sustainable		Semiconductors & Semiconductor

NXP Semiconductors is een toonaangevende leverancier van halfgeleiders voor een breed scala aan toepassingen. Het concern heeft een sterke positie in de markt voor halfgeleiders met toepassingen in auto’s en industriele toepassingen. De verwachting is dat het concern in de komende jaren een sterke groei kan laten zien.

Leidend in automotive halfgeleiders

NXP Semiconductors (NXP) is marktleider op het gebied van halfgeleiders voor de automotive (automobiele) markt (circa 50% van de omzet). De resterende omzet komt voor circa 20% uit industriële markten, 10% uit mobiel en ongeveer15% uit communicatie-infrastructuur en consumentenproducten. De halfgeleiders die NXP maakt hebben de volgende kenmerken: een lange levenscyclus, hoge toetredingsdrempel en applicatie-specifiek. Door de overname en integratie van Freescale Semiconductor aan het einde van 2015, is de marktpositie in het automotive-segment sterk verbeterd. In 2024 werd op een omzet van $12,6 mld een genormaliseerde nettowinst geboekt van $3,0 mld. De belangrijkste geografische markten zijn China 40%, Singapore 10%, en de Verenigde Staten 10% en Japan 7%. De Duitse en Japanse markte zijn uiteraard ook belangrijk.

Redelijk vierde kwartaal; tegenvallende vooruitzichten voor het eerste kwartaal

NXP rapporteerde over het vierde kwartaal een onderliggende winst per aandeel (wpa) van $3,18 (consensus: $3,14). De omzet was met $3,11 mld (-9,1% joj) in lijn met de verwachting ($3,1 mld).
De performance van de verschillende segmenten wisselde sterk. De Automotive-omzet kwam iets boven de verwachting uit op $1,79 mld (-5,7% joj, schatting $1,74 mld), de Industrial & IoT-omzet daalde naar $516 mln (-22% joj, schatting $533 mln) en de Mobile-omzet was met $396 mln in lijn (-2,5% joj, schatting $397,2 mln).
NXP verwacht dat de omzet in het huidige kwartaal uitkomt op $2,73-2,93 mld. De verwachting van analisten lag met $2,92 mld bovenaan deze bandbreedte. Hetzelfde geldt voor de wpa-verwachting ($2,39-2,79, consensus: $2,69). Het management spreekt nog steeds van een “uitdagende marktomgeving”.

Automotive laat nog steeds geen herstel zien

De vooruitzichten voor het huidige kwartaal zijn opnieuw beneden de marktverwachtingen en daarmee stelt NXP teleur. De kwartaalcijfers zijn wel redelijk in lijn, maar weerspiegelen de nog steeds moeilijke macro-economische omgeving en zwakke markten voor automotive- en industriële halfgeleiders, die nog steeds lijden onder voorraadafbouw. Wij verwachten op korte termijn weinig verandering. De onzekerheid over de Amerikaanse importheffingen maken de situatie nog onzekerder.
Bijna 75% van de omzet van NXP komt van de automotive en industrial/IoT chipsectoren en deze markten groeien al enige tijd niet of nauwelijks. Voorraadniveaus bij klanten blijven hoog en worden nog steeds afgebouwd. Dit kan voorlopig nog wel enige druk op de omzet blijven geven. De markt verwacht voor volgend jaar wel weer flinke positieve omzetgroei. In dit opzicht is de koers-winstverhouding van circa 16 maal de verwachte winst in 2025 niet echt hoog te noemen.

Kansen

Marktleider in automotive-halfgeleiders, een voorspelbare lange-termijngroeimarkt.
Ruimte voor margeverbetering door toenemende schaalgrootte.
NXP heeft een laag duurzaamheidsrisico. Het concern scoort dan ook hoog op meerdere duurzaamheidsgebieden. NXP heeft een klokkenluidersprogramma, dat als een sterk punt wordt gezien. Ook is de beloning van het management gekoppeld aan duurzaamheidsdoelstellingen.

Risico's

De halfgeleiderindustrie is een sterk concurrerende industrie. NXP moet concurreren met andere grote spelers.
Wisselkoerseffecten werken soms tegen, met relatief meer kosten dan opbrengsten in euro's.
De halfgeleiderindustrie is een cyclische industrie, wat betekent dat de vraag naar halfgeleiders kan fluctueren. Dit kan leiden tot flinke schommelingen in de inkomsten en winst van NXP.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Marcel Achterberg en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.