ASML Holding
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| NL0010273215 | EUR | 37.7 | 0.67 | Sustainable |
ASML is een van de belangrijkste schakels in de wereldwijde chipindustrie. Het bedrijf uit Veldhoven ontwikkelt lithografiemachines waarmee chipfabrikanten uiterst kleine patronen op siliciumwafers aanbrengen. Vooral bij de meest geavanceerde chips is ASML vrijwel onmisbaar: als enige bedrijf ter wereld levert het productierijpe EUV-machines, de technologie die nodig is voor de nieuwste generatie reken- en geheugenchips.
Wereldwijd marktleider in lithografie
ASML ontwikkelt en produceert lithografiesystemen en verdient geld met drie kernactiviteiten: de verkoop van nieuwe machines (EUV en DUV), upgrades en een groeiend service- en onderhoudsbedrijf (Installed Base Management). Dat laatste segment zorgt voor terugkerende en relatief stabiele omzet, met doorgaans hoge marges. Met een marktaandeel van ruim 80% is ASML wereldwijd marktleider in chipproductie-apparatuur. De meest geavanceerde producten zijn EUV-machines en de nieuwe generatie High‑NA EUV-systemen, die noodzakelijk zijn voor toekomstige chipgeneraties. De belangrijkste klanten zijn foundries en geheugenchipproducenten, met een sterke aanwezigheid in Azië (zoals TSMC en Samsung) en de Verenigde Staten (onder meer Intel). In 2025 behaalde ASML een omzet van €32,7 miljard, een brutomarge van 52,8% en een nettoresultaat van €9,6 miljard. De omzet blijft deels cyclisch door investeringsgolven bij klanten, maar de stabiliteit neemt toe dankzij het groeiende aandeel service-inkomsten en een sterke orderportefeuille. De concurrentiepositie van ASML is uitzonderlijk sterk:
- In EUV‑lithografie heeft het bedrijf feitelijk een monopolie, zonder commercieel alternatief van concurrenten. Deze voorsprong is het resultaat van decennialange technologische ontwikkeling, hoge investeringen en nauwe samenwerking met partners zoals Zeiss.
- De hoge kosten en diepe integratie van de machines maken overstappen voor klanten moeilijk. Daarnaast versterkt de groeiende geïnstalleerde basis de positie van ASML verder. Klanten blijven investeren in upgrades en onderhoud, wat leidt tot langdurige relaties en toenemende afhankelijkheid. Met de introductie van High‑NA EUV wordt deze technologische voorsprong verder uitgebouwd.
Cycliciteit maakt plaats voor structurele groei
ASML opereert in de halfgeleiderindustrie, een sector die historisch erg cyclisch is, maar momenteel wordt gedreven door sterke structurele trends. De wereldwijde chipmarkt groeit snel door toepassingen in AI, datacenters en geavanceerde elektronica. Ook de investeringen in chipproductiecapaciteit nemen fors toe. De uitgaven aan fabrieksapparatuur, waar ASML sterk van profiteert, stijgen naar verwachting met dubbele cijfers de komende jaren. Belangrijke structurele trends zijn verdere verkleining van chips, hogere transistor-dichtheid en energie-efficiëntie. Tegelijk blijven geopolitiek en regelgeving een rol spelen. Exportbeperkingen richting China kunnen de vraag verschuiven of tijdelijk beperken, terwijl overheden wereldwijd investeren in lokale productiecapaciteit.
ASML-topman zoekt naar nieuwe manieren om uit te breiden
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | Q3'26 | Consensus | %joj |
| ⬤ Omzet | € 11,7 mld | € 11,7 mld | +55% |
| ⬤ Segmentomzet Service en onderhoud | € 3,3 mld | € 2,9 mld | +68% |
| ⬤ Bruto winstmarge | 57,5% | 56,1% | +11% |
| ⬤ Aangepaste winst per aandeel | € 12,93 | € 10,71 | +136% |
| Management prognose hele jaar | FY'26 | Eerder | |
| ▲ Omzet | €44-45 mld | €43-45 mld | |
| ▲ Bruto winstmarge | ~56% | 54%-56% | |
Conclusie
ASML heeft sterker gepresteerd dan verwacht en verhoogde opnieuw de verwachtingen voor 2026. De chipmachinefabrikant rekent nu op een omzet van €44-45 miljard, tegen een eerdere bandbreedte van €43-45 miljard. Ook de winstgevendheid blijft sterk: ASML verwacht in 2026 een brutomarge van circa 56%, mede dankzij een groter aandeel onderhoud, upgrades en andere diensten. De vraag naar chipmachines groeit harder dan ASML eerder voorzag. Klanten investeren fors in extra capaciteit voor kunstmatige intelligentie en informeren zelfs al naar leveringen in 2029 en 2030. De vraag is zo groot dat ASML met de huidige productieplannen niet alle bestellingen voor 2027 en 2028 kan uitleveren. Het bedrijf was al van plan de capaciteit in die periode met ongeveer 30% te verhogen, maar onderzoekt nu verdere uitbreiding. Voor beleggers onderstrepen de cijfers dat de investeringsgolf rond AI nog altijd krachtig is. Daar staat een stevige waardering tegenover van ongeveer 30 keer de verwachte winst, waardoor de lat hoog ligt. Zolang de vraag naar AI-infrastructuur sterk blijft, lijkt ASML daar vooralsnog aan te kunnen voldoen.
Kansen
- Sterke en brede vraag naar zowel logic- als geheugenchips kan leiden tot verdere capaciteitsuitbreiding en extra vraag naar EUV en High‑NA-systemen.
- De installed base groeit snel, wat leidt tot hogere terugkerende omzet en structureel aantrekkelijke marges.
- ASML’s technologische voorsprong zorgen voor een langetermijn concurrentievoordeel en prijszettingskracht.
Risico's
- ASML is afhankelijk van slechts enkele grote klanten (TSMC, Samsung en Intel). In theorie vormt dit een relatief groot bedrijfsrisico.
- Complexe productie en afhankelijkheid van toeleveranciers kunnen leiden tot vertragingen in leveringen.
- Importheffingen en strengere exportbeperkingen naar China zorgen voor risico's. Verdere aanscherping kan een belangrijk deel van de omzet raken en groei vertragen.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Tim van Merendonk en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.