Nvidia

Na een aantal jaren van zeer sterke groei, is Nvidia een van de grootste halfgeleiderbedrijven ter wereld geworden. Het bedrijf ontwerpt en verkoopt grafische kaarten (GPU's), die populair zijn voor toepassingen in datacenters en gaming. Met name de extreem snelle GPU's voor AI-toepassingen zijn de aanjager van de extreme groei geweest in de afgelopen kwartalen. In die context is de waardering niet extreem hoog te noemen.

Marktleider in GPU's

NVIDIA heeft een dominante positie in de GPU-markt, met een geschat marktaandeel van 80-90. Inmiddels is de markt voor datacenters en (AI) cloud het belangrijkste klantensegment voor Nvidia geworden met bijna 80% van de totale omzet van $61 mld in 2024 (+126% jaar op jaar). De rest van de omzet haalt het bedrijf vooral uit gaming (17%).
In de datacenter-markt, waar AI en machine learning-werkbelastingen in een rap tempo toenemen, zijn NVIDIA’s GPU's de facto standaard, met een significante voorsprong op concurrenten zoals AMD, Intel, en nieuwkomers zoals Cerebras Systems en Graphcore. Het CUDA-platform, NVIDIA’s programmeertaal, biedt een sterk concurrentievoordeel dankzij het uitgebreide ecosysteem van ontwikkelaars en tools.
​​​​​​​Geografisch genereert NVIDIA omzet uit meerdere regio’s, met Noord-Amerika en Azië-Pacific als de grootste markten. Echter, de afhankelijkheid van China is een punt van zorg, vooral na recente Amerikaanse exportbeperkingen die de verkoop van bepaalde producten, zoals H20, hebben beïnvloed.​​​​​ ​​​​​​​

Resultaten van gebroken boekjaar Q2’25/26

Conclusie

Nvidia heeft opnieuw sterke kwartaalcijfers gepresenteerd, met een omzetstijging van 56% op jaarbasis en een brutomarge van bijna 73%. Vooral de netwerkdivisie presteerde opvallend goed, gedreven door de toenemende vraag naar netwerkcomponenten door de overgang van de Hopper- naar de Blackwell-chip. Geopolitieke spanningen tussen de VS en China blijven onzeker. In april verscherpte de Amerikaanse overheid de exportrestricties voor datacenterchips naar China, waardoor Nvidia grotendeels werd uitgesloten van deze markt. Hoewel de VS inmiddels bereid lijkt om exportlicenties opnieuw te verstrekken – in ruil voor 15% van de omzet uit China – is deze regeling nog niet wettelijk vastgelegd. Tegelijkertijd stimuleert China het gebruik van binnenlandse technologie in AI-systemen, wat de toekomstige omzet van Nvidia in de regio onzeker maakt. Voor het lopende kwartaal verwacht Nvidia een omzet van $54 miljard, iets boven de marktverwachting. Deze prognose is exclusief eventuele omzet uit H20-chips in China. Daarnaast heeft het bedrijf een extra $60 miljard aan aandeleninkoop goedgekeurd. De cijfers volgen op sterke kwartaalresultaten van grote klanten zoals Meta, Alphabet, Microsoft en Amazon, die gezamenlijk jaarlijks honderden miljarden investeren in AI-infrastructuur. Ondanks de sterke resultaten daalde het aandeel Nvidia in de nabeurshandel met circa 3%. Het aandeel is dit jaar al met 35% gestegen, waardoor Nvidia’s marktwaarde boven de $4 biljoen ligt en het bedrijf momenteel de grootste ter wereld is qua marktkapitalisatie.​​​​​​​

Kansen

• De AI-cloudmarkt groeit zeer sterk en de meevallers in de afgelopen kwartalen kwamen uit deze productgroep.
• Nvidia heeft zeer sterke marktposities in sterk groeiende markten.
• Nvidia is een impactbedrijf en heeft, net als veel andere techbedrijven in ons universum, een Nfi+ classificatie.

Risico's

• De koers is fors opgelopen door de sterke groei en de verwachte toekomstige groei. De waardering is op basis daarvan niet heel hoog, maar dan moet die groei wel gerealiseerd worden.
• Verschillende grote klanten zijn bezig om zelf chips te ontwikkelen voor specifieke AI-functies. Dat kan op termijn de groei beperken, of de hoge marges wat onder druk zetten als er prijsconcessies moeten worden gedaan.
• China is met 17% van de omzet een belangrijke eindbestemming voor de producten van Nvidia. Daar zijn beperkingen aan gesteld door de Amerikaanse overheid, die inmiddels impact hebben gekregen. Dit kan veranderen als er nog strengere sancties komen.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.