Fundamentele analyse

Philips

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
NL0000009538	EUR	17.2	3.56	Responsible		Health Care Equipment & Suppli

Philips onderneemt duidelijke stappen om de kosten te verlagen en de organisatie te stroomlijnen. Toch blijven externe factoren zoals de Chinese markt en juridische nasleep van productproblemen het herstel bemoeilijken. Philips blijft een case van strategische transformatie met verhoogde volatiliteit.

Apparatuur voor consumenten en medische toepassingen

Na de afsplitsing van de verlichtingsdivisie komt de omzet van Philips uit de divisies Personal Health (elektrische apparatuur voor het huishouden en persoonlijke verzorging, 20%), Diagnosis & Treatment (apparatuur voor medische diagnose en behandeling, 50%) en Connected Care (zorg op afstand, 30%). In 2023 behaalde het bedrijf bij een omzet van €18,2 mld een nettowinst van €935 mln.

Beter dan verwacht kwartaal

De omzet van Philips is in het tweede kwartaal van 2025 licht gedaald jaar op jaar (joj) naar €4,34 mld. De organische omzet steeg met 0,6% joj. Dit is beter dan analisten hadden verwacht. Het aangepaste operationele resultaat van €540 mln was ook beter dan de gemiddelde verwachting van analisten (consensus).
De organische omzet van de divisie Connected Care daalde 1%. Het aangepaste operationele resultaat was €132 mln, een stijging op jaarbasis die beter is dan verwacht.
Bij het onderdeel Diagnosis & Treatment daalde de organische omzet met 1%. De divisie heeft last van moeilijke omstandigheden in China. Het aangepaste operationele resultaat van €281 mln was beter dan verwacht en steeg op jaarbasis.
De organische omzet van de divisie Personal Health steeg met 6,3%. Ook deze divisie heeft last van moeilijke omstandigheden in China. Het aangepaste operationele resultaat daalde op jaarbasis naar €281 mln en was beter dan de consensus.
De outlook werd verhoogd. Voor de organische-omzetgroei verwacht het concern uit te komen op 1-3% (consensus 2%). Philips verwacht een aangepaste operationele marge van 11,3-11,8%, wat beter is dan de consensusverwachting door lagere importheffingen.

Wisselvallig trackrecord

Philips kwam met een beter dan verwacht resultaat, maar wij blijven voorzichtig. Het concern heeft in het vierde kwartaal nog een winstwaarschuwing afgegeven door de zwakke omstandigheden in China. Dit was in de afgelopen jaren vaker het geval. Wanneer het erop leek dat dat Philips de zaken onder controle had, volgde er toch weer een reeks van winstwaarschuwingen. Philips richt zich wel sterk op het structureel verlagen van de kosten en heeft eerder al een grote reorganisatie aangekondigd. Dat is natuurlijk positief. Het trackrecord van het concern blijft echter wisselvallig.

Kansen

De afronding van de herstructurering zorgt voor een focus op groeimarkten.
Sterke marktposities in de segmenten en markten waar het bedrijf actief is.
Het afstoten van bedrijfsonderdelen zorgt voor meer duidelijkheid en structuur.

Risico's

Het Amerikaanse ministerie van Justitie heeft een onderzoek lopen naar de gang van zaken rond het terugroepen van de slaapapneu-apparaten. Hier kan strafrechtelijke vervolging uit voortkomen.
Het afstoten van bedrijfsonderdelen levert kasstromen op voor aandeleninkoop, dividenden of fusies en overnames. Het trackrecord van het bedrijf op fusie- en overnamegebied is echter niet heel sterk.
De blootstelling van Philips aan product-governancerisico is hoog door de terugroepactie van enkele miljoenen apneu- en beademingsapparaten. Ook is dit fors hoger dan het sectorgemiddelde. Toch heeft het concern een gemiddeld duurzaamheidsrisico, mede doordat de variabele beloning van het hogere management gekoppeld is aan de uitkomsten van duurzaamheidsprogramma's.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist David Wolters en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.