AkzoNobel
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| NL0013267909 | EUR | 15.5 | 3.27 | Sustainable |
AkzoNobel is de grootste Europese producent van verf en coatings en de op twee na grootste speler wereldwijd, met een aanbod dat varieert van decoratieve verf tot producten voor industrieel gebruik. In beide klantsegmenten is de voorzichtigheid zichtbaar, in de vorm van een zwakke ontwikkeling van de verkoopvolumes. Het lage consumentenvertrouwen en de getemperde verwachtingen voor de economische groei zorgen ervoor dat klanten hun hand op de knip houden. De aanhoudende onzekerheid en volatiliteit door de onrust in het Midden-Oosten helpen hier niet bij. Om deze redenen wordt in de sector de komende tijd nauwelijks herstel verwacht, al is het stabiel blijven van de vraag geruststellend. De focus ligt nu nog meer op het zo efficiënt mogelijk beheren van de eigen kostenposten en hierin snijden waar dit mogelijk is. Daarnaast geeft de fusie met Axalta ruimte voor herwaardering als gevolg van het stroomlijnen van de nieuwe portfolio en de daarbij horende kostenbesparingen en margeverbeteringen.
Wereldwijd actieve verf- en coatingproducent
Het Nederlandse AkzoNobel produceert decoratieve verf en coatings voor industriële toepassingen, in zowel vloeibare als poedervorm. Eindmarkten zijn onder andere de lucht- en ruimtevaart, auto's, chemische industrie, elektronica, mijnbouw en olie & gas. De industriële-coatingdivisie was goed voor 60% van de omzet in 2024, de overige 40% komt van de decoratieve divisie. Verreweg de meeste omzet komt uit de verkopen in de EMEA-regio (Europa, Midden-Oosten en Afrika, 48%), gevolgd door de regio's Noord-Azië (16%), Noord-Amerika (12%), Latijns-Amerika (12%) en Zuid-Azië/Pacific (12%). De nettowinst bedroeg €574 mln in 2025.
Prestaties redelijk in lijn, gespecialiseerde coatings in trek
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | Q2'26 | Consensus | %JoJ |
| ⬤ Aangepaste winst per aandeel | € 1,07 | € 1,13 | -5% |
| ⬤ Aangepaste operationele winst | € 309 mln | € 304 mln | 2% |
| ⬤ Aangepaste EBITDA | € 398 mln | € 400 mln | 1% |
| ⬤ Omzet | € 2,589 mld | € 2,573 mld | -1% |
| ⬤ - Performance Coatings | € 1,543 mld | € 1,518 mld | 0% |
| ⬤ - Decorative Paints | € 1,046 mld | € 1,058 mld | -3% |
| ⬤ | ⬤ | ⬤ | ⬤ |
| Prognose | Huidig | Vorige | Consensus |
| Aangepaste EBITDA | > € 1,47 mld | Ongewijzigd | € 1,42 mld |
Prijsverhogingen en kostenbesparingen helpen prestaties, outlook blijft ongemoeid
AkzoNobel realiseerde over het tweede kwartaal een organische-omzetgroei van 2%, gedreven door prijsverhogingen bij vlakke volumes (-1% mix-effecten). De coatingdivisie zag de volumes wel wat verbeteren, gedragen door het lucht- en ruimtevaartsegment, speciale coatings en de poedercoatings. Het decoratieve segment doet het beduidend minder, vooral buiten de groeiregio’s in Latijns-Amerika en Zuidoost-Azië. De aangepaste EBITDA-marge verbeterde op jaarbasis dankzij effectief kostenmanagement en inflatie-dekkende prijsverhogingen. De outlook voor het hele jaar blijft ongewijzigd op een aangepaste EBITDA van €1,47 miljard, boven de consensus van €1,42 miljard. Voor het derde kwartaal verwacht Akzo een aangepaste EBITDA van ongeveer €390 miljoen te boeken, wat boven de consensusverwachting ligt. Op middellange termijn streeft AkzoNobel naar een verdere verhoging van de winstgevendheid, met als doel een aangepaste EBITDA-marge van meer dan 16% en een rendement op geïnvesteerd vermogen (ROI) van 16% tot 19%. De voorbereidingen voor de fusie met de Amerikaanse branchegenoot Axalta liggen op schema. Op 5 augustus wordt er gestemd over het voorstel, waarna de fusie uiterlijk begin 2027 moet worden afgerond.
Kansen
- AkzoNobel heeft tijdens de vorige energie-gerelateerde crisis (2021/2022) bewezen dat het de geïncasseerde inflatiekosten succesvol kan doorberekenen aan de klanten. Dit geeft hoop voor een succesvolle compensatie van de impact als gevolg van de onrust in het Midden-Oosten.
- AkzoNobel is goed in staat om in lastige marktomstandigheden de marges op peil te houden, dankzij kostenbesparingen die voortkomen uit efficiëntieslagen en andere methodes om de activiteiten te stroomlijnen.
- De fusie met Axalta creëert naar verwachting flinke aandeelhouderswaarde, mede dankzij de $600 miljoen aan kostensynergiën, en daarnaast flinke omzetsynergie dankzij de complementaire individuele portfolio's.
Risico's
- Akzo verwacht de impact van het conflict in het Midden-Oosten volledig te kunnen compenseren met prijsafspraken, maar het risico bestaat dat prijsverhogingen op den duur kunnen leiden tot vraaguitval.
- In zowel het consumenten-georiënteerde segment als het industriële segment is de vraagontwikkeling aan de zwakke kant als gevolg van onzekerheid in de markt, die resulteert in voorzichtigheid.
- Verwacht wordt dat de fusie met Axalta, een van de grotere Amerikaanse branchegenoten, begin 2027 wordt afgerond. Een fusie gaat gepaard met veel kansen maar ook risico's, en de beoogde synergievoordelen (op zowel omzet- als kostenvlak) zouden kunnen tegenvallen bij zowel de eigen prognose als de analistenverwachtingen.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Lorenzo Pistone en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.