DHL Group

Pakketbezorgers zoals DHL Group profiteerden fors van de coronacrisis, omdat zowel consumenten als zakelijke klanten enorm veel goederen bestelden. De volumes daalden in de afgelopen kwartalen echter door een vertraging van de economische groei en consumenten die meer geld uitgeven aan diensten in plaats van goederen. De handelsoorlogen die president Trump start zijn negatief. ​​​​​​​Potentiële stimuleringen in Europa zijn positief.

Grootste post- en pakketvervoerder van Europa

DHL Group bedient bedrijven en consumenten over de hele wereld. Het bedrijf biedt binnenlandse postbezorging, internationale pakket- en postbezorgdiensten, vrachtbezorging en logistieke diensten. DHL Group gebruikt hiervoor vooral zijn eigen netwerk, maar ook derde partijen. De activiteiten zijn onderverdeeld in vijf divisies: Express (omzetaandeel: 29%), Global Forwarding (GF; 22%), Post & Parcel Germany (PPG; 20%), Supply Chain (21%) en eCommerce Solutions (8%). Tien jaren geleden was PPG de belangrijkste divisie voor de EBIT. Tegenwoordig is dat Express (~50%). ​​​​​​​Deutsche Post is de grootste postdienst van Europa, maar staat wereldwijd ook bekend als toonaangevende pakketvervoerder. 56% van de omzet komt uit Europa (waarvan ongeveer de helft uit Duitsland) en de rest voornamelijk uit de Amerika’s (22%) en Azië-Pacific (18%). In 2025 behaalde het concern een omzet van €82,9 mld.

Industriegroep kenmerkt zich door hoge toetredingsbarrières, maar ook cyclische gevoeligheid

De industriegroep waar UPS in opereert heeft drie grote spelers: FedEx, DHL en UPS. Door de grote netwerken (vrachtwagens, vliegtuigen, depots) die zij hebben, is het bijna onmogelijk voor een andere speler om tot deze markt toe te treden. ​​​​​​Enkele grote (online) retailers ​zoals Amazon die flink investeren in hun eigen distributienetwerken vormen echter wel een risico. Amazon vervoert in de VS nu al de meeste volumes, maar biedt nog weinig diensten aan derden aan en hun internationale aanwezigheid is beperkt. De toetredingsbarrières voor lokale ‘last-mile’-leveringsmarkten zijn overigens laag; de concurrentie is dus groot. Pakketbezorgers zijn daarnaast bovengemiddeld gevoelig voor de economische cyclus, wat de resultaten dus volatieler maakt en een hoger risico met zich meebrengt. Importtarieven die mogelijk worden verhoogd of ingevoerd kunnen op korte termijn leiden tot extra volumes, maar zullen daarna juist een dempend effect hebben. Enkele positieve trends zijn daarentegen: veel investeringen in automatisering en de toename van e-commerce.

Resultaten - Q2'26

Kwartaalcijfers boven verwachting, outlook verhoogd

De omzet en aangepaste operationele marge waren hoger dan verwacht, waarbij vooral de prestaties van Express positief verrasten. Een deel van de meevaller was het gevolg van tijdelijke krapte in de luchtvrachtmarkt, goed voor circa €150 miljoen volgens het management. De onderliggende ontwikkeling was echter goed, ondersteund door volumegroei, prijsdiscipline en de voortgang van het Fit for Growth-programma. Express was de uitblinker van het kwartaal. Het vervoerde gewicht per dag steeg met bijna 10% ten opzichte van een jaar eerder. DHL Express richt zich namelijk steeds nadrukkelijker op industriële en zakelijke klanten, een strategie die het management omschrijft als ‘Smart Industrial Growth’. In plaats van concurreren op grote volumes van kleine pakketjes voor consumenten, ligt de focus op tijdgevoelige industriële vracht, zoals vliegtuigonderdelen, auto-onderdelen en apparatuur voor datacenters. Deze vracht is doorgaans aanzienlijk groter en kent, ongeacht de omvang, het prijsniveau van Express-vervoer. Per saldo heeft dit een positief effect op de marges van de divisie. Ook Global Forwarding leverde een sterk kwartaal af. Zowel de zee- als luchtvrachtvolumes groeiden met 7% op jaarbasis en deden het daarmee beter dan de markt. De opbrengsten en brutowinst binnen luchtvracht profiteerden van aanhoudende capaciteitsbeperkingen. Supply Chain zette zijn groeipad voort met tweecijferige organische groei, terwijl eCommerce een organische groei van bijna 10% realiseerde – ondanks de negatieve impact van desinvesteringen in het Verenigd Koninkrijk en het Iberisch Schiereiland. Post & Parcel Germany presteerde volgens verwachting, waarbij de structurele daling van postvolumes werd opgevangen door groei binnen pakketten en aanvullende kostenmaatregelen. Het management verhoogde de verwachting voor de aangepaste operationele winst over het volledige jaar naar meer dan €6,5 miljard, tegen meer dan €6,2 miljard eerder. De verwachting voor de vrije kasstroom bleef gehandhaafd op ongeveer €3 miljard, aangezien de investeringen in de tweede jaarhelft naar verwachting zullen toenemen. Het management erkende dat de mondiale economische groei onder druk staat en verwacht inmiddels een groei in de eurozone van circa 0,4%. In september organiseert de onderneming een Capital Markets Day die volledig in het teken staat van de Express-divisie en naar verwachting meer inzicht zal geven in de middellangetermijndoelstellingen.

Kansen

• De toenemende vraag naar e-commerce kan zorgen voor een gezonde langetermijngroei.
• Hogere tarieven door capaciteitskrapte.
• Het uitgebreide intercontinentale netwerk is niet gemakkelijk te dupliceren, waardoor toetredingsdrempels ontstaan.
• Een economische opleving in Europa.

Risico's

• Europese en Duitse postregelgeving.
• Krimp in de wereldeconomie heeft een negatieve invloed op de meer cyclische activiteiten, zoals Express, Global Forwarding en Supply Chain.
• De oorlog in Oekraïne duurt lang. Dit heeft een negatief effect op de handelsroute tussen Azië en Europa en leidt tot hogere kosten voor DHL Group, omdat het Russische luchtruim is gesloten.
• Meer concurrentie in de Express-markt.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.