Nvidia

Na een aantal jaren van zeer sterke groei, is Nvidia een van de grootste halfgeleiderbedrijven ter wereld geworden. Het bedrijf ontwerpt en verkoopt grafische kaarten (GPU's), die populair zijn voor toepassingen in datacenters en gaming. Met name de extreem snelle GPU's voor AI-toepassingen zijn de aanjager van de extreme groei geweest in de afgelopen kwartalen. In die context is de waardering niet extreem hoog te noemen.

Marktleider in GPU's

NVIDIA heeft een dominante positie in de GPU-markt, met een geschat marktaandeel van 80-90. Inmiddels is de markt voor datacenters en (AI) cloud het belangrijkste klantensegment voor Nvidia geworden met bijna 80% van de totale omzet van $61 mld in 2024 (+126% jaar op jaar). De rest van de omzet haalt het bedrijf vooral uit gaming (17%).
In de datacenter-markt, waar AI en machine learning-werkbelastingen in een rap tempo toenemen, zijn NVIDIA’s GPU's de facto standaard, met een significante voorsprong op concurrenten zoals AMD, Intel, en nieuwkomers zoals Cerebras Systems en Graphcore. Het CUDA-platform, NVIDIA’s programmeermodel, biedt een sterk concurrentievoordeel dankzij het uitgebreide ecosysteem van ontwikkelaars en tools.
​​​​​​​Geografisch genereert NVIDIA omzet uit meerdere regio’s, met Noord-Amerika en Azië-Pacific als de grootste markten. Echter, de afhankelijkheid van China is een punt van zorg, vooral na recente Amerikaanse exportbeperkingen die de verkoop van bepaalde producten, zoals H20, hebben beïnvloed.​​​​​ ​​​​​​​

Resultaten

Nvidia trotseert exportrestricties in Q1 en verwacht een redelijk Q2. Groei blijft sterk

Nvidia heeft weer een sterk kwartaal achter de rug en de outlook voor het huidige kwartaal wijst op een beter dan verwachte groei. In het vierde kwartaal viel de brutowinstmarge van het bedrijf nog wat tegen door technische problemen bij de productie van de Blackwell-chip, Nvidia’s meest krachtige AI-chip. De recente productieversnelling bij Nvidia’s toeleveranciers heeft ertoe geleid dat deze problemen naar de achtergrond zijn verschoven. Met de snellere uitrol van Blackwell kan Nvidia zijn dominante positie versterken en verdient het aandeel de huidige waardering van circa 29 maal de verwachte winst van volgend jaar. Hoewel de koersen in de (AI-)sector volatieler zijn geworden, zien we nog geen redenen om minder positief te worden vanwege de aanhoudend sterke vraag naar AI-datacenters. Voor de gemiste omzet uit China lijkt Nvidia andere partijen te hebben gevonden die de superchips graag overnemen. Verder meldde het bedrijf dat de Blackwell AI-supercomputer Nvl 72 klaar is om in productie te worden genomen. Met de opmerking dat het meer gaat inzetten op Networking zal Nvidia waarschijnlijk op dat gebied meer omzet van concurrenten gaan wegpakken, maar het kan ook een manier zijn om via die klanten ook de Datacenteromzet te vergroten.​​​​​​​

Kansen

• De AI-cloudmarkt groeit zeer sterk en de meevallers in de afgelopen kwartalen kwamen uit deze productgroep.
• Nvidia heeft zeer sterke marktposities in sterk groeiende markten.
• Nvidia is een impactbedrijf en heeft, net als veel andere techbedrijven in ons universum, een Nfi+ classificatie.

Risico's

• De koers is fors opgelopen door de sterke groei en de verwachte toekomstige groei. De waardering is op basis daarvan niet heel hoog, maar dan moet die groei wel gerealiseerd worden.
• Verschillende grote klanten zijn bezig om zelf chips te ontwikkelen voor specifieke AI-functies. Dat kan op termijn de groei beperken, of de hoge marges wat onder druk zetten als er prijsconcessies moeten worden gedaan.
• China is met 17% van de omzet een belangrijke eindbestemming voor de producten van Nvidia. Daar zijn beperkingen aan gesteld door de Amerikaanse overheid, die inmiddels impact hebben gekregen. Dit kan veranderen als er nog strengere sancties komen.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.