Fundamentele analyse

Nokia

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
FI0009000681	EUR	14.5	3.15	Sustainable		Communications Equipment

De tijden van weleer zijn al decennia voorbij. In de dotcomperiode aan het einde van de 20ste eeuw was Nokia een van de grote telefoon- en telecommunicatieapparatuurgiganten. Nadat de iPhone alle bestaande telefoonaanbieders op achterstand zette, ging de rem op de groei. Sinds Microsoft het mobiele gedeelte overnam in 2013, ging het bedrijf verder met netwerkinfrastructuur, navigatiediensten en de ontwikkeling van nieuwe technologieën. Vanaf dat moment heeft de koers eigenlijk niets meer gedaan. De gemiddelde koers ligt sindsdien op €4,30, net als de koers vandaag.

Profiel van de netwerk- en technologiepionier

Nokia Corporation is een wereldwijde leider in telecommunicatie- en netwerktechnologie, met een focus op 5G-netwerken, cloudoplossingen en digitale infrastructuur. Het bedrijf levert apparatuur, software en diensten aan telecomoperators, ondernemingen en overheden, en is actief in segmenten zoals mobiele netwerken, IP-netwerken, en optische netwerken. Nokia heeft een sterke aanwezigheid in Europa, Noord-Amerika en Azië, met meer dan 90.000 medewerkers wereldwijd. Het bedrijf investeert zwaar in onderzoek en ontwikkeling (R&D), met een focus op 6G-technologie en AI-gedreven netwerkoptimalisatie. Nokia heeft onlangs een strategische samenwerking met NVIDIA aangekondigd (maart 2025) om AI-oplossingen voor datacenters te ontwikkelen, en blijft zijn portfolio uitbreiden met oplossingen voor slimme steden en industriële IoT (Internet of Things). Het concern behaalde over 2024 een omzet van €19,2 mld.

Tegenvallende resultaten; behalen van de outlook voor 2025 wordt uitdagend

Nokia presenteerde tegenvallende resultaten over het eerste kwartaal. Volgens het bedrijf wordt het bereiken van de bovenkant van zijn richtlijnen dit jaar uitdagender, verwijzend naar eenmalige contractafwikkelingskosten van €120 mln en een impact van €20-30 mln van invoertarieven op het operationeel resultaat in het tweede kwartaal.
De omzet kwam uit op €4,39 mld en was in lijn met de analistenconsensus. De twee grootste en belangrijkste divisies, Mobile Networks en Network Infrastructure die goed zijn voor €3,5 mld aan omzet, deden het iets beter dan verwacht, net als het kleinere Nokia Technologies (omzet €369 mln). De enige divisie die tegenvallend presteerde was Cloud & Network Services met een omzet van €567 mln (consensus: €638 mln).
De aangepaste operationele winst kwam met €156 mln flink lager uit dan de consensus van €279 mln. De marge hierop is slechts 3,6%, terwijl de consensus uitging van 6,87%. De brutomarge was iets lager dan verwacht en kwam uit op 42,3%.
Mobile Networks boekte een operationeel verlies van €152 mln, 7 keer zo veel als verwacht. Network Infrastructure behaalde een operationele winst van €135 mln, ruim minder dan de verwachte €152 mln. Cloud Network Services boekte een operationele winst van €14 mln.
Mobile Networks behaalde met een brutomarge van 30,9% bij lange na niet de consensusverwachting van 39%. De andere drie divisies deden het beter dan verwacht.
Nokia verwacht nog steeds een aangepaste operationele winst van €1,9 mld tot €2,4 mld (consensus: €2,16 mld). In deze verwachting zijn nog geen effecten van de invoertarieven meegenomen, dus het behalen van de bovenkant van deze verwachting zal lastig worden.

Waardering

Nokia wordt gewaardeerd op 14 keer de verwachte winst voor het lopende jaar, wat aanzienlijk lager is dan het gemiddelde van de technologiesector (ongeveer 28), waardoor het aandeel aantrekkelijk geprijsd lijkt in vergelijking met concurrenten zoals Cisco en Huawei. Het dividendrendement van 3% biedt een stabiele inkomstenstroom voor beleggers. Nokia’s focus op 5G, AI en digitale infrastructuur positioneert het als een belangrijke speler in de telecommarkt, maar de afhankelijkheid van de volatiele mobiele-netwerkmarkt en geopolitieke spanningen blijven aandachtspunten.

Kansen

Nokia profiteert van de wereldwijde uitrol van 5G-netwerken en investeert in 6G-technologie, wat kansen biedt voor lange-termijngroei, vooral in markten zoals Europa en Azië.
De recent aangekondigde samenwerking met NVIDIA voor AI-oplossingen in datacenters versterkt Nokia’s positie in de snelgroeiende AI-markt.
Nokia’s energie-efficiënte netwerken en focus op circulariteit sluiten aan bij strengere regelgeving en de vraag naar duurzame technologie.
De groei in optische netwerken en industriële IoT biedt Nokia een bredere inkomstenbasis, wat de afhankelijkheid van mobiele netwerken vermindert.

Risico's

De Amerikaanse importheffingen, ingevoerd op 9 april 2025, verhogen de kosten van componenten uit China, wat de marges kan drukken en de concurrentiepositie kan beïnvloeden.
Nokia is actief in markten zoals China en Rusland, waar geopolitieke spanningen (bijv. handelsbeperkingen) de activiteiten kunnen verstoren.
Nokia concurreert met Huawei, Cisco en Samsung in de 5G-markt. Als concurrenten sneller innoveren of lagere prijzen bieden, kan Nokia marktaandeel verliezen.
De aanhoudende zwakte in de vraag naar mobiele netwerken, vooral in markten zoals India, kan de omzetgroei beperken.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Cor Blankestijn en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.