Fundamentele analyse

Volkswagen

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
DE0007664039	EUR	4.3	6.99	Responsible		Automobiles

Volkswagen kende in 2025 een zeer zwakke winstgevendheid: de operationele winst halveerde, terwijl de omzet grotendeels stabiel bleef. Het bedrijf zit nog midden in een transformatie, met te hoge kosten en te lage marges, vooral in de Automotive-divisie. Tegelijkertijd zijn er duidelijke pluspunten: de EV-verkopen groeien sterk in Europa, de cashflow is verbeterd en het management legt meer nadruk op kostenverlaging en regionalisering. Volkswagen vindt de huidige marges onvoldoende en stuurt aan op een herstel naar 4–5,5% in 2026, met een langetermijndoel van 8–10%.

Duitse autogigant

Volkswagen is de grootste autoproducent in Europa met merken zoals Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley, Bugatti, Skoda, Seat en uiteraard de modellen onder de Volkswagen-naam, waarbij de focus waarschijnlijk gaat liggen op de modellen ID3, ID4, enzovoort. Het is ook actief in de financiële dienstverlening en in het leasen en verhuren van auto’s. Daarnaast is de groep voor bijna 90% eigenaar van de beursgenoteerde vrachtwagendochter Traton, met daarin de Scania- en MAN-belangen die eerder onder de Volkswagenvleugels zaten.

Superlage, teleurstellende winstmarge

Hoogtepunten kwartaalcijfers	Q4'25	Consensus	%joj
⬤ Omzet	€ 83,2 mld	€ 85,1 mld	-4,7%
⬤ Operationele winst	€ 3,5 mld	€ 4,1 mld	-43,8%
⬤ Operationele winstmarge automotive	1,8%	5,2%
⬤ Aangepaste winst per aandeel	€ 6,22	€ 4,89	-0,4%
⬤ Aantal leveringen	€ 2,22 mln	€ 2,53 mln	-4,3%

Waardering heel erg laag

Volkswagen is op de huidige koers van €89 verhandelbaar tegen bijna 4,5 keer de getaxeerde winst voor het lopende jaar. Dat is heel erg laag te noemen, voor Volkswagen zelf, maar ook te opzichte van de concurrentie. Het dividendrendement is met bijna 6% iets hoger dan het sectorgemiddelde. Omdat Volkswagen zich gaat richten op elektrische voertuigen, maken we een vergelijking met de trendsetter op dat gebied, Tesla. Die noteert bijna 202 de getaxeerde winst voor het lopende boekjaar.

Kansen

Volkswagen groeit hard in elektrische auto’s en heeft een hoog marktaandeel, wat op termijn kan helpen om volumes en marges te verbeteren.
Het management zet duidelijk in op kostenverlaging, eenvoud en schaalvoordelen, wat ruimte geeft voor margeherstel vanaf 2026.
Ondanks de lage winstgevendheid is de cashflow verbeterd, wat investeringen in EV’s, software en nieuwe modellen mogelijk maakt.

Risico's

De huidige marges zijn zwak en herstel kost tijd; als kostenbesparingen tegenvallen, blijft de winstgevendheid onder druk staan.
Chinese EV‑merken winnen snel marktaandeel, wat prijsdruk en lagere volumes voor Volkswagen kan betekenen.
Amerikaanse importheffingen en geopolitieke spanningen zorgen voor extra kosten en onzekerheid over de winstontwikkeling.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Cor Blankestijn en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.