Uitgelicht: Adyen hard afgestraft na schrappen margedoelen

(ABM FN-Dow Jones) Adyen heeft een slechte beursweek achter de rug, ondanks kwartaalcijfers die grotendeels in lijn met de verwachtingen waren of zelfs iets beter.

Beleggers reageerden vooral negatief op het neerwaarts bijstellen van het margedoel. 

Het aandeel sloot op weekbasis ongeveer 12,5 procent lager op 826,90 euro, waarmee het koersverlies voor heel 2026 opliep tot ruim 40 procent.

Verschillende analisten verlaagden na de kwartaalupdate van de betaalspecialist hun koersdoelen, maar de adviezen bleven ongewijzigd, wellicht omdat de koersval een goed instapmoment creëert, zoals UBS opmerkte.

Resultaten

Het Amsterdamse betaalbedrijf presenteerde afgelopen donderdag cijfers die grotendeels aan de verwachtingen voldeden of die zelfs overtroffen.

Het verwerkte betaalvolume steeg in het derde kwartaal met 30 procent op jaarbasis naar 451,1 miljard euro. De analistenconsensus ging uit van 435 miljard euro.

De netto-omzet kwam uit op 738,1 miljoen euro, een stijging van 23 procent, of 22 procent bij constante wisselkoersen. Hier ging de consensus uit van 731 miljoen euro.

Adyen handhaafde donderdag de verwachting voor heel 2026 van een omzetgroei van 21 tot 23 procent bij constante wisselkoersen. Voor de EBITDA-marge gaf het bedrijf voor het eerst een concreet cijfer af: 50 procent voor 2026. Eerder ging het bedrijf nog uit van een marge die ongeveer gelijk zou blijven aan 2025, met 1 procentpunt verlies door de overnames van Talon.One en Orb. In 2025 lag de marge nog op 53 procent.

Verder liet Adyen zijn middellangetermijndoel van een EBITDA-marge van meer dan 55 procent in 2028 varen. Het bedrijf zei dit te doen om flexibiliteit te behouden voor verdere investeringen die nodig zijn om de acquisities Talon.One en Orb te integreren met het bestaande betaalplatform. De verwachte kapitaaluitgaven van 7 procent van de omzet bleven ongewijzigd, en Adyen hield vast aan zijn vertrouwen in de operationele hefboom op langere termijn.

Koersdoelen omlaag

UBS, Jefferies en Degroof Petercam verlaagden na de cijfers hun koersdoelen voor Adyen, maar hielden vast aan hun koopadvies. De analisten wezen allemaal op het loslaten van het margedoel door Adyen.

UBS verlaagde het koersdoel van 1.450 naar 1.300 euro en verlaagde de verwachte winst per aandeel voor 2026 van 39,51 naar 38,03 euro en voor 2028 van 62,58 naar 58,36 euro. Ondanks de lagere marges ziet de bank nog altijd waarde in het aandeel, gezien de lage waardering en de groeivooruitzichten op lange termijn.

Jefferies verlaagde het koersdoel van 1.233 naar 1.077 euro. Volgens de zakenbank werd een solide derde kwartaal overschaduwd door de verlaagde margevooruitzichten en het loslaten van de 2028-ambities, nog geen jaar na de beleggersdag. Toch noemde Jefferies de zorgen over de marges overdreven. De kernactiviteiten blijven zeer winstgevend, terwijl de kosten bij Talon.One en Orb momenteel nog vooruitlopen op de inkomsten.

Degroof Petercam verlaagde het koersdoel van 1.300 naar 1.150 euro. Degroof haalde Adyen wel van zijn favorietenlijst, maar blijft positief over het groeiprofiel: Adyen wint volgens de bank marktaandeel en kan nog jarenlang harder groeien dan de markt.