Beursblik: Berenberg haalt Corbion van de kooplijst

(ABM FN-Dow Jones) Berenberg heeft het advies voor Corbion verlaagd van Kopen naar Houden, terwijl het koersdoel werd verhoogd van 23,80 naar 26,00 euro. Dit bleek donderdag uit een rapport van analist Sebastian Bray.

Het aandeel Corbion heeft dit jaar goed gepresteerd, met een koerswinst van 38 procent, schreef Bray. De markt lijkt zich bewust van de potentie van algenolie in 2027. Ook onbevestigde speculatie in de media over mogelijke overnamebiedingen van Lesaffre of CVC heeft de koers dit jaar ondersteund, aldus de analist. Een bod van meer dan 29 tot 30 euro per aandeel acht Bray echter onwaarschijnlijk. Ook is het verre van zeker dat er daadwerkelijk een bieding komt.

Corbion kwam woensdag met meevallende cijfers over het derde kwartaal, dankzij lagere suikerkosten en een gunstige volumemix in algenolie. De aangepaste EBITDA steeg met 29 procent op jaarbasis naar 64 miljoen euro, bijna 10 procent boven de consensusverwachting. De verbetering kwam vooral door lagere inputkosten binnen de divisie Functional Ingredients & Solutions en langverwachte faseringsvoordelen voor algenolie binnen Health & Nutrition. 

De licht negatieve prijsontwikkeling in die laatste divisie oogt volgens Bray verrassend, aangezien de visolieprijzen door El Niño ongeveer verdrievoudigden. Dit is volgens de analist vooral een boekhoudkundig effect. Hogere prijzen voor nieuwe klanten werden geboekt als volume- en mixgroei van 22 procent, in plaats van als prijsstijging, die juist met 2,3 procent daalde. De vrije kasstroom verbeterde van 4 miljoen euro negatief in de eerste jaarhelft naar 57 miljoen euro over de eerste negen maanden.

Een verkoop van het belang van Corbion in de PLA-joint venture lijkt van de baan, aldus Bray. Hij vermoedt dat de beste biedingen ongeveer 30 miljoen euro onder de boekwaarde van 70 miljoen euro lagen. Corbion liet bij de kwartaalcijfers weten dat de ontvangen voorstellen "de waarde van het bedrijf onvoldoende weerspiegelden". 

Bray verwacht dat Corbion zich tijdens een strategiedag op 11 november vooral zal richten op autonome groei en een mogelijke uitbreiding van de algenoliecapaciteit met circa 50 miljoen euro.

Berenberg verhoogde donderdag de winsttaxaties, vooral vanwege hogere prijzen voor Omega-3-houdende algenolie. De winstverwachting per aandeel voor 2026 ging met 6,7 procent omhoog naar 1,37 euro, en voor 2027 met 16,4 procent naar 1,70 euro.

Het aandeel Corbion sloot woensdag op 25,90 euro.