Beursblik: nervositeit rond kwartaalupdate Besi

(ABM FN-Dow Jones) De kwartaalupdate van BE Semiconductor Industries op donderdagochtend belooft spannend te worden. Niet omdat er wordt getwijfeld aan de haalbaarheid van de afgegeven outlook, maar door twijfels over de adoptie van hybrid bonding en de vrees voor concurrentie van ASML op dit terrein.

Halverwege juni steeg de koers van het aandeel Besi tot ruim 328 euro, om vervolgens ruimschoots te halveren tot onder de 156 euro.

Eerder deze maand werd het aandeel hard geraakt door Bank of America, dat het advies verlaagde van Kopen naar Neutraal en het koersdoel zowat halveerde van 401 naar 212 euro. Analist Didier Scemama noemde drie redenen voor de afwaardering. 

Ten eerste is de adoptie van hybrid bonding in HBM vertraagd, waardoor de taxaties voor het aantal te leveren systemen omlaag moesten. 

Ten tweede kan de keuze van ASML om ook actief te worden in hybrid bonding voor negatief sentiment rond Besi zorgen. Volgens de bank is het wachten op de beleggersdag van ASML in juni 2027 voor meer duidelijkheid. Als Besi zijn inspanningen moet opvoeren om met ASML te concurreren, kan dat ten koste gaan van de marge en tot verlies van marktaandeel leiden. 

Tot slot verlaagde Scemama zijn omzet- en winsttaxaties voor 2028, omdat hij zich zorgen maakt over een vertraging in de zeer cyclische markt voor flip chip. 

Ook Barclays werd deze maand voorzichtiger over Besi. De bank verlaagde het koersdoel van 250 naar 240 euro en handhaafde het Gelijkgewogen advies. Volgens de analisten van de Britse bank blijven de traditionele activiteiten van Besi positief verrassen, omdat de markt voor backend packaging krap blijft en de Chinese importcijfers hoog blijven. 

Maar hybrid bonding bepaalt de richting van het aandeel, en daar is het opwaartse scenario lastiger. Barclays ziet bovendien het risico dat de analistenconsensus te hoog ligt en noemde de waardering niet aantrekkelijk. Een nieuwe toepassing voor hybrid bonding zou daar verandering in kunnen brengen, maar het is volgens de bank zeer twijfelachtig of dat op korte termijn gebeurt.

De zwaarste klap kwam van UBS. De bank verlaagde het advies van Kopen naar Verkopen en het koersdoel van 370 naar 159 euro. Analist Harry Blaiklock stelde dat adoptie van hybrid bonding in geheugen langer op zich laat wachten en dat de kansen voor logic en fotonica worden overschat. 

Toch blijven de fundamentals rond AI-bestedingen volgens Deutsche Bank over de hele linie gezond. Dat biedt volgens de bank kansen om chipaandelen tegen een lagere waardering op te pikken. Eén van de koopwaardige aandelen is volgens de bank Besi.

Kwartaalcijfers

Voor het derde kwartaal heeft Besi een outlook afgegeven van een omzetstijging van 10 tot 15 procent op kwartaalbasis, met een brutomarge van 63 tot 65 procent. 

De analistenconsensus rekent op een kwartaalomzet van 282 miljoen euro, wat goed zou zijn voor een plus op kwartaalbasis van bijna 13 procent. 

Met een brutomarge van 64,3 procent zou de EBIT volgens de consensus uitkomen op 126 miljoen euro. Netto verdiende Besi volgens de analisten 105 miljoen euro.

De analisten rekenen verder op 298 miljoen euro aan nieuwe orders gedurende het derde kwartaal.

Outlook

Voor het lopende vierde kwartaal mikken de analisten op een omzet van 294 miljoen euro met 318 miljoen euro aan nieuwe orders. Dat zou bij een brutomarge van 64,9 procent moeten resulteren in een EBIT van 132 miljoen euro.