Uitgelicht: Adyen stelt beleggers gerust

(ABM FN-Dow Jones) Adyen rapporteerde afgelopen week sterke kwartaalcijfers, en hoewel er geen aankondigingen kwamen over een aandeleninkoop of dividend, zo merkte Degroof Petercam op, was de markt toch tevreden.

Volgens Deutsche Bank waren beleggers na een koersdaling van circa 35 procent dit jaar vooral op zoek naar bewijs dat de toenemende concurrentie niet leidt tot een lagere groei of verlies van marktaandeel. De sterke kwartaalcijfers stellen wat dat betreft gerust, aldus de bank.

En dus kon het aandeel Adyen op weekbasis met 14 procent stijgen naar 1.061,60 euro. Deutsche Bank verhoogde het koersdoel na de cijfers van 1.238 naar 1.350 euro, bij handhaving van het koopadvies.

Resultaten overwegend boven verwachting

Adyen zag de betaalvolumes in het tweede kwartaal met meer dan 20 procent groeien en met bijna 422 miljard euro ook boven de consensus van 410 miljard euro uitkomen. In het tweede kwartaal van 2025 kwamen de betaalvolumes nog uit op 334 miljard euro.

De omzet steeg op jaarbasis met 22 procent, van 559 naar 682,1 miljoen euro. De consensus voorspelde 673 miljoen euro. Bij Digital steeg de omzet op jaarbasis van 318,4 naar 370,1 miljoen euro.

In de eerste zes maanden van 2026 kwam de omzet 19 procent hoger uit op 1,3 miljard euro, terwijl de betaalvolumes met 24 procent stegen naar bijna 804 miljard euro.

De EBITDA bedroeg 641,5 miljoen euro, met een marge van 49 procent, wat iets onder de verwachting was. Dit kwam volgens Deutsche Bank door de eerder aangekondigde verwatering als gevolg van de overnames van Talon.One en Orb. Aangepast was de marge met 50 procent redelijk in lijn met de verwachtingen.

"Het eerste halfjaar van 2026 was een sterk en strategisch belangrijk halfjaar voor Adyen", aldus Pieter van der Does, mede-oprichter en mede-CEO, in een toelichting.

Een aandachtspunt blijft volgens zakenbank Jefferies echter de ontwikkeling in Europa, het Midden-Oosten en Afrika, hoewel de groei daar op jaarbasis in de dubbele cijfers bleef.

Outlook

Bij de cijfers scherpte Adyen de outlook aan. Inmiddels rekent het bedrijf op een omzetgroei van 21 tot 23 procent bij constante wisselkoersen, inclusief de overnames die op 1 juli zijn afgerond. In februari vernauwde Adyen zijn groeiverwachting voor 2026 nog naar 20 tot 22 procent, nadat het bedrijf eerder nog mikte op 20 tot 25 procent.

De aangepaste EBITDA-marge moet ongeveer gelijk blijven aan die in 2025, zo herhaalde het bedrijf donderdag. Inclusief de overnames van Talon.One en Orb zal de marge echter 1 procentpunt lager uitkomen dan in 2025. Verder rekent Adyen nog steeds op een EBITDA-marge van meer dan 55 procent tegen 2028.

De aangetrokken nieuwe klanten, waaronder Eli Lilly, OpenAI en Shopify, verkleinen het risico rond de omzetdoelstelling voor 2027, merkte UBS in dat kader op.

Investeringen naar voren gehaald

Opvallend was verder dat Adyen bij de cijfers bekendmaakte dat het investeringen uit 2027 "proactief" naar voren haalt.

"Het grootste deel van onze kapitaaluitgaven wordt geïnvesteerd in datacenters", aldus Adyen, dat de investeringen naar de tweede helft van 2026 haalt "om de beschikbaarheid van rekenkracht en opslagruimte te waarborgen en de prijzen vast te leggen, gezien de aanhoudende uitdagingen in de toeleveringsketen".

Adyen verwacht nu dat de kapitaaluitgaven dit jaar ongeveer 7 procent van de netto-omzet zullen bedragen.

"Door dit actieve beheer verwachten we dat de kapitaaluitgaven na 2026 weer naar het historische niveau zullen terugkeren", aldus het bedrijf.

Jefferies verwacht ook dat de kapitaaluitgaven daarna weer richting de langetermijntrend bewegen, en dat de doelstellingen voor 2026 haalbaar zijn als het recente groeimomentum aanhoudt.

Adyen wordt momenteel gewaardeerd op circa 25 keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden, ofwel ruim onder het gemiddelde van 45 voorafgaand aan de coronacrisis, aldus de zakenbank. Jefferies verhoogde het koersdoel voor Adyen afgelopen week van 1.166 naar 1.233 euro, met handhaving van het koopadvies.

Als mogelijk volgende katalysator noemde Jefferies een gesprek van medeoprichter en mede-CEO Pieter van der Does en interim-CFO Hwa Tsao met analisten komende maandag.

Volgens UBS oogt de risico-rendementsverhouding voor Adyen inmiddels evenwichtiger dan bij een koers van 800 euro, maar de Zwitserse bank blijft positief. Het koersdoel voor Adyen werd afgelopen week dan ook verhoogd van 1.350 naar 1.400 euro, met handhaving van het koopadvies.

Ook Degroof Petercam handhaafde afgelopen week zijn koopaanbeveling, maar het koersdoel bleef vooralsnog staan op 1.300 euro. Op basis van de resultaten zal analist Michael Roeg wel zijn taxaties bijstellen.

Adyen heeft volgens Degroof Petercam een sterk groeiprofiel en het zal nog vele jaren duren voor de groei afvlakt tot een hoog enkelcijferig niveau.